United Natural Foods: podsumowanie telekonferencji wynikowej za IV kwartał 2026 roku

United Natural Foods przypisała wyniki konsekwentnej realizacji strategii zwiększania wartości spółki. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wzrosła w całym roku fiskalnym 2026 o 27%. Raportowane przychody spadły jednak w związku z optymalizacją sieci dystrybucji.

Zarząd ocenia, że bazowy wzrost sprzedaży wynikał z obecności wyróżniających się detalistów na rynku docelowym o wartości 90 mld USD. Ich udział w rynku spożywczym zwiększył się o 30 pkt bazowych, czyli 0,30 pkt proc.

Spółka poprawiła efektywność operacyjną dzięki wdrożeniu codziennego zarządzania Lean w 44 centrach dystrybucyjnych. Lean to sposób organizacji pracy ukierunkowany na ograniczanie marnotrawstwa i stałą poprawę procesów. W efekcie przez cztery kolejne kwartały poprawiały się wskaźnik kompletacji zamówień oraz przepustowość centrów dystrybucyjnych.

Segment produktów naturalnych nadal rozwija się szybciej niż cały rynek. Spółka wiąże to z trwałym popytem konsumentów na produkty wspierające zdrowy styl życia oraz towary specjalistyczne.

Optymalizacja sieci obejmuje między innymi połączenie obiektu w Racine ze zautomatyzowanym centrum dystrybucyjnym w Joliet. Celem jest unowocześnienie floty oraz obniżenie długoterminowych kosztów działalności. Zmiany w kierownictwie, w tym rozszerzenie zakresu obowiązków dyrektora operacyjnego, mają lepiej skoordynować sprzedaż, łańcuch dostaw i technologię, a tym samym poprawić obsługę klientów oraz realizację działań.

Zarząd podkreślił, że poprawa marż wynika ze wzrostu produktywności i usprawnień operacyjnych wewnątrz firmy, a nie z podwyżek cen.

Perspektywy na rok fiskalny 2027

Prognozy na rok fiskalny 2027 zakładają powrót do rentownego wzrostu w drugiej połowie roku, gdy spółka będzie już porównywać wyniki bez końcowych skutków optymalizacji sieci. Zarząd oczekuje, że docelowe poziomy marż wyznaczone na rok fiskalny 2028 zostaną osiągnięte o rok wcześniej. Ma to wynikać z terminów pojawienia się korzyści z już wdrażanych inicjatyw poprawiających efektywność.

Prognoza zakłada niską, jednocyfrową inflację cen żywności. Nie opiera się przy tym na nadzwyczajnych, odbiegających od typowego wzorca korzyściach zakupowych. Nakłady inwestycyjne mają wynieść 300 mln USD. Spółka przeznaczy je przede wszystkim na wybrane projekty automatyzacji, wdrożenie systemu ERP do zarządzania zasobami przedsiębiorstwa oraz technologie upraszczające procesy.

United Natural Foods przewiduje obniżenie wskaźnika dźwigni netto, który pokazuje relację zadłużenia netto do EBITDA, do poziomu poniżej 2,0x do końca roku fiskalnego 2027. Spółka analizuje również możliwość przeprowadzenia skupu akcji własnych, jeśli pojawią się odpowiednie okazje.

Czynniki wpływające na sprzedaż i ryzyko

Raportowaną sprzedaż obniżył o 150 pkt bazowych efekt zakończenia krótkoterminowych prac projektowych realizowanych dla dużego detalisty z segmentu produktów naturalnych. Optymalizacja sieci dystrybucji wywołała dodatkowy negatywny wpływ na raportowaną sprzedaż w wysokości 500 pkt bazowych, ponieważ spółka wycofuje się z mniej efektywnych obiektów.

Zarząd wskazał zmienność cen paliw oraz ograniczenie świadczeń SNAP jako utrzymujące się czynniki makroekonomiczne pogarszające warunki na rynku detalicznym. SNAP to amerykański program pomocy żywnościowej dla gospodarstw domowych o niższych dochodach.

Spółka zatwierdziła nowy program skupu akcji własnych o wartości 200 mln USD, sygnalizując przekonanie o długoterminowym potencjale strategii zwiększania wartości przedsiębiorstwa.

Najważniejsze informacje z sesji pytań i odpowiedzi

Krótkoterminowe prace projektowe dla dużego detalisty z segmentu produktów naturalnych polegały na wsparciu strategicznej transformacji jego działalności związanej ze świeżą żywnością. Zarząd ocenił, że prace te były rentowne i uzasadnione, ale obecnie są wyłączane z porównań wyników rok do roku. To właśnie ten efekt odpowiadał za 150 pkt bazowych obciążenia sprzedaży.

Lean 2.0 ma wykraczać poza podstawowe rutyny operacyjne. Program skoncentruje się na pogłębionym rozwiązywaniu problemów, zarządzaniu danymi oraz kaizen, czyli ciągłym doskonaleniu procesów, którego celem jest eliminowanie marnotrawstwa. Kolejność wdrażania usprawnień będzie ustalana na podstawie analiz danych wskazujących obszary, w których można uzyskać największy wpływ na klientów i dostawców.

Standardowy wskaźnik kompletacji zamówień jest z natury wyższy w przypadku produktów konwencjonalnych, ponieważ ich oferta obejmuje mniej jednostek magazynowych. United Natural Foods wykorzystuje jednak platformy oparte na sztucznej inteligencji, takie jak RELEX, aby poprawić dostępność produktów naturalnych. Zarząd uznaje poprawę kompletacji zamówień za najważniejszy priorytet w zakresie obsługi klientów i odzyskiwania sprzedaży, która obecnie nie jest realizowana.

Na obecnym etapie zarząd wyraźnie preferuje organiczną poprawę działalności, czyli rozwój własnych zdolności i procesów, zamiast fuzji i przejęć (M&A). Celem pozostaje maksymalizacja wartości 4 mld USD rocznych kosztów operacyjnych dzięki poprawie efektywności, a nie poprzez przejęcia zewnętrznych firm.

Działalność detaliczna znajduje się na wczesnym etapie nowej strategii prowadzonej przez dyrektora generalnego odpowiedzialnego za ten segment. Sieć Cub pełni w niej funkcję „laboratorium”, w którym spółka testuje sposoby wyróżnienia oferty. Zarząd przyznał, że konkurencja na rynku jest silna, ale najlepsze wyniki osiągają firmy, które koncentrują się na unikalnym asortymencie i wyraźnej propozycji wartości dla klienta.