Spadek inflacji daje szefowi Fed Kevinowi Warshowi więcej czasu

Kevin Warsh objął stanowisko przewodniczącego Rady Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej (Fed) w czasie, gdy bank centralny próbuje powstrzymać inflację bez doprowadzania gospodarki do recesji.

Wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI), który mierzy zmiany cen koszyka dóbr i usług, skorygowany sezonowo spadł w czerwcu o 0,4%, co jest największym miesięcznym spadkiem od sześciu lat. W ujęciu rocznym CPI wyniósł 3,5%, w dół z 4,2% w maju.

Choć oczekiwano łagodniejszego odczytu CPI ze względu na spadające ceny energii w czerwcu, oba wyniki były niższe od prognoz ekonomistów.

Inflacja bazowa (czyli CPI po wyłączeniu cen żywności i energii) była w czerwcu bez zmian względem maja (0,0% m/m) i wzrosła o 2,6% rok do roku. Ekonomiści spodziewali się wzrostu o 0,2% m/m i 2,9% r./r.

Kategoria energia spadła w czerwcu o 5,7% w porównaniu z majem, a ceny benzyny obniżyły się o 9,7%.

Spadki zanotowano też w innych kategoriach: ceny samochodów używanych zmniejszyły się o 0,2%; odzież potaniała o 0,6%; a towary związane z opieką medyczną spadły o 0,2%. Indeks czynszów wzrósł jedynie o 0,1%, a noclegi poza domem potaniały o 2,3%.

"Czerwiec wreszcie przyniósł pewną ulgę w kwestii inflacji", powiedziała Heather Long, główna ekonomistka Navy Federal Credit Union, cytowana przez CNBC. "To zmniejsza presję na System Rezerwy Federalnej i pozwala bankowi centralnemu poczekać i zobaczyć, co się stanie. Obawa jest taka, że ulga może być krótkotrwała, jeśli wojna w Iranie znów eskaluje."

Po publikacji danych prawdopodobieństwo, że Fed utrzyma stopy procentowe niezmienione na posiedzeniu pod koniec miesiąca, wzrosło z około 58% do 88%. Równocześnie rynek wciąż uwzględnia możliwość podwyżki we wrześniu, lecz szansa, że Federal Open Market Committee (FOMC) pozostawi stopy niezmienione we wrześniu, zwiększyła się z około 25% do ponad 40%. Te procenty mogą szybko się zmieniać.

Od objęcia stanowiska Warsh wielokrotnie zajmował twarde stanowisko wobec inflacji, deklarując, że Fed ją opanuje. Jednocześnie powołał zespół zadaniowy, który ma przeanalizować sposób mierzenia inflacji przez bank.

Warsh zainteresował się podejściem opartym na średnich uciętych (ang. trimmed averages). Metoda ta polega na uszeregowaniu zmian cen w indeksie od najmniejszych do największych, odrzuceniu najbardziej skrajnych ruchów, a następnie obliczeniu średniej ważonej. Mierzenie inflacji w ten sposób zwykle pokazuje niższe tempo niż tradycyjne miary, takie jak CPI czy indeks wydatków konsumpcyjnych (PCE), i zbliża wynik do celu Fed na poziomie 2%.

Raport z czerwca daje Warshowi argument, że inflacja może słabnąć, choć nie wygląda na to, by zamierzał ignorować problemy z dostępnością dóbr i usług dla gospodarstw domowych. Jeśli konflikt w Iranie się zaostrzy i Cieśnina Ormuz pozostanie zamknięta, presja inflacyjna prawdopodobnie wzrośnie ponownie. Fed jednak raczej nie podniesie stóp procentowych wyłącznie z powodu wojny, chyba że uzna, że nie ma innego wyjścia.

Podsumowując, dane o inflacji dają Fed więcej czasu na obserwację sytuacji, a jednocześnie mogą poszerzyć pole manewru Warsha przy wprowadzaniu zmian w polityce banku centralnego.