Co najnowsze ostrzeżenie Fedu dla Wall Street oznacza dla inwestorów

Inwestorzy od lat powtarzają prostą zasadę: nie warto walczyć z Rezerwą Federalną. Gdy Fed łagodzi politykę pieniężną i obniża stopy procentowe, tworzy sprzyjające warunki dla całego rynku akcji. Firmy płacą wtedy mniej odsetek od zadłużenia i mogą przeznaczyć więcej pieniędzy na sprzęt oraz zatrudnienie, co pomaga zwiększać przychody i zyski.

Niższe stopy ułatwiają także konsumentom finansowanie zakupów. Wyższa konsumpcja i niższe koszty finansowania zwykle wspierają wzrost notowań akcji.

Odwrotna sytuacja występuje, gdy Fed zaostrza politykę pieniężną i podnosi główną stopę procentową. Pożyczanie pieniędzy staje się wtedy droższe zarówno dla firm, jak i konsumentów, co może ciążyć rynkowi akcji.

Pod koniec lipca Fed odbył drugie posiedzenie pod przewodnictwem nowego szefa, Kevina Warsha. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), czyli komitet odpowiedzialny za ustalanie stóp procentowych, nie zmienił docelowego przedziału dla stopy funduszy federalnych.

Podczas konferencji prasowej po posiedzeniu Warsh wyraźnie ostrzegł jednak Wall Street, że Fed nie zamierza tolerować podwyższonej inflacji. „Nie ma miękkiego celu inflacyjnego ani miękkiego, niejawnego celu — nie za kadencji tego komitetu. Jest tylko jeden cel i wynosi on 2%” — powiedział Warsh.

To stanowisko oznacza odejście od bardziej elastycznego podejścia przyjętego przez Fed w 2020 roku, gdy jego przewodniczącym był Jerome Powell. Bank centralny stosował wówczas strategię średniego celu inflacyjnego. Pozwalała ona przez pewien czas tolerować inflację powyżej 2%, aby zrównoważyć okresy, w których inflacja znajdowała się poniżej tego poziomu.

Najnowsza wypowiedź Warsha sugeruje, że Fed rezygnuje z tej elastyczności na rzecz zdecydowanego celu inflacyjnego wynoszącego 2%.

Inflacja wciąż wyraźnie przekracza ten poziom. Preferowanym przez Fed miernikiem jest indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE). Najnowszy odczyt, obejmujący czerwiec, pokazał wzrost cen o 3,7% w ujęciu rocznym. Po wyłączeniu zmiennych cen żywności i energii indeks PCE wzrósł o 3,3%.

Indeks PCE nieznacznie spadł w czerwcu w porównaniu z majem, ale skala poprawy nie wystarczyła, aby inflacja powróciła do rocznego celu Fedu na poziomie 2%.

Kolejne dane o indeksie PCE zostaną opublikowane w środę, 26 sierpnia. Następne dwudniowe posiedzenie FOMC odbędzie się 15 i 16 września. Komunikat w sprawie polityki pieniężnej oraz konferencja prasowa są zaplanowane na popołudnie 16 września.

Jeśli środowy odczyt inflacji nie pokaże wyraźnego postępu w kierunku celu na poziomie 2%, uważam, że Fed podniesie stopę procentową o 0,25 punktu procentowego podczas wrześniowego posiedzenia.

Podczas lipcowego posiedzenia trzech przedstawicieli Fedu sprzeciwiło się przyjętemu komunikatowi i opowiedziało się za podwyżką stóp o 0,25 punktu procentowego. Jeśli środowe dane uzasadnią takie stanowisko, mogą do nich dołączyć kolejni członkowie komitetu, a także sam Warsh.