S&P 500 wysyła sygnał ostrzegawczy niewidziany od bańki dot‑com. Co oznacza to dla inwestorów?

Boom związany z rozwojem sztucznej inteligencji (AI) wyniósł rynek akcji na nowe rekordy. S&P 500 podwoił się w ciągu ostatnich czterech lat.

Jednak w ostatnich tygodniach akcje technologiczne były chwiejne, co wywołało zmienność na całym rynku. Nasdaq Composite spadł o ponad 4% od swojego rekordu, a PHLX Semiconductor Index od szczytu stracił około 19% i zbliża się do progu bessy (zwykle definiowanego jako spadek około 20%).

Obawy o bańkę na akcjach związanych z AI rosną. W najnowszym badaniu Bank of America około 43% menedżerów funduszy stwierdziło, że akcje AI są w bańce, podczas gdy 48% tak nie uważa.

Wyceny indeksu są na historycznie wysokim poziomie. Współczynnik Shillera (CAPE), który mierzy skorygowane o inflację zyski S&P 500 z ostatnich 10 lat, wynosi obecnie blisko 42. Długoterminowa średnia tego wskaźnika wynosi około 17. Poziom bliski 42 to najwyższe od czasów bańki dot‑com, kiedy wskaźnik sięgał około 44.

Wskaźnik Shillera utrzymuje się powyżej 40 od maja, co jest tylko drugim takim okresem w historii. Pierwszy miał miejsce od stycznia 1999 do września 2000. W tym czasie S&P 500 wzrósł o około 24%, a Nasdaq niemal się podwoił.

W retrospektywie jednak bańka dot‑com już pękała. Bessa oficjalnie rozpoczęła się w marcu 2000, a między marcem 2000 a październikiem 2002 S&P 500 i Nasdaq spadły odpowiednio około 49% i 78%.

Żaden pojedynczy wskaźnik nie daje gwarancji i przeszłe ruchy rynku nie muszą się powtórzyć. Jednak rzadko zdarza się, aby rynek był tak wysoko wyceniony, więc jeśli jest jedna lekcja dla inwestorów teraz, to taka, że wybór odpowiednich inwestycji ma szczególne znaczenie.

Kiedy nadejdzie korekta lub bessa, najsłabsze spółki zwykle odpadną pierwsze. Największe szanse przetrwania mają firmy z solidnymi fundamentami: zdrowymi finansami, realną ścieżką do zyskowności i przewagą konkurencyjną. Akcje napędzane głównie spekulacją i euforią niosą największe ryzyko, podobnie jak internetowe firmy z lat 90., które upadły i nie odzyskały wcześniejszych poziomów.

Dla inwestora to oznacza, że ochrona portfela i przemyślana strategia inwestycyjna są teraz ważniejsze niż zwykle. Koncentracja na spółkach o silnych podstawach może pomóc przetrwać potencjalną korektę rynku.