Moderna traci 7% mimo podwyższenia oceny przez Wolfe Research, BioNTech spada

Akcje Moderna (NASDAQ:MRNA) spadły w środę w połowie sesji o 7%, do 148,02 USD. Na rynku nie pojawiły się nowe informacje dotyczące spółki, które wyjaśniałyby tę przecenę. Akcje BioNTech SE (NASDAQ:BNTX) zniżkowały o 2%, do 111,60 USD. Mniejsza skala spadku sugeruje, że presja sprzedażowa dotyczy przede wszystkim Moderny.

ETF iShares Biotechnology (NASDAQ:IBB), który skupia spółki biotechnologiczne, tracił 0,6% i kosztował 215,04 USD. Z kolei SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) pozostawał bez zmian na poziomie 765,57 USD. Szeroki rynek akcji nie dostarczał więc wyraźnego powodu do spadku Moderny.

### Realizacja zysków po gwałtownym wzroście

We wtorek akcje Moderny zamknęły sesję wzrostem o 14% i ponownie znalazły się powyżej 150 USD. Stało się to po podwyższeniu oceny przez Wolfe Research z „sprzedawaj” (Underperform) do „wyniki zgodne z sektorem” (Peer Perform). Firma nie przedstawiła nowej ceny docelowej. Oszacowała natomiast nieskorygowaną maksymalną roczną sprzedaż na 9,2 mld USD dla czterech głównych wskazań intismeranu — spersonalizowanej szczepionki przeciwnowotworowej rozwijanej przez Modernę wspólnie z Merck (NYSE:MRK).

Wtorkowa zwyżka była zwieńczeniem wyjątkowo silnego wzrostu. Do zamknięcia sesji Moderna zyskiwała od początku roku 439%. Obecny spadek o 7% można więc odczytywać jako realizację zysków po rajdzie, który wywindował kurs znacznie ponad poziom uzasadniany krótkoterminowymi informacjami dotyczącymi spółki.

Wzrosty były równie gwałtowne w krótszym okresie. W ciągu miesiąca zakończonego wtorkową sesją akcje Moderny podrożały o 194%. Jednodniowa korekta o 7% mieści się zatem w przedziale wahań, do których kurs przyzwyczaił inwestorów w ostatnim czasie.

### Skromne wyniki przy wycenie wynoszącej 59 mld USD

Moderna nie ma wskaźnika ceny do zysku (P/E), ponieważ w ostatnich 12 miesiącach nie wypracowała zysku, do którego można byłoby odnieść cenę akcji. W drugim kwartale 2026 roku spółka osiągnęła 145 mln USD przychodów, o 2,1% więcej niż rok wcześniej. Strata wyniosła 1,97 USD na akcję i dokładnie odpowiadała konsensusowi analityków.

Strata netto zmniejszyła się do 782 mln USD z 825 mln USD rok wcześniej. Pomogło obniżenie kosztu sprzedaży o 22%, do 93 mln USD, dzięki poprawie wydajności produkcji.

Pierwszy kwartał 2026 roku był dla Moderny trudniejszy. Spółka odnotowała wtedy stratę 3,40 USD na akcję przy 389 mln USD przychodów. Strata netto sięgnęła 1,34 mld USD, na co wpłynęła jednorazowa opłata w wysokości 878 mln USD związana z ugodą w sporze prawnym.

W całym 2025 roku przychody wyniosły 1,94 mld USD, co oznaczało spadek o 39%. Moderna poniosła w tym okresie 2,82 mld USD straty netto, czyli 7,26 USD na akcję.

Zarząd prognozuje, że przychody w 2026 roku wzrosną maksymalnie o 10%. Na koniec roku spółka spodziewa się od 4,7 mld USD do 5,2 mld USD w gotówce i inwestycjach.

Wycena Moderny opiera się w dużej mierze na perspektywach jej prac badawczo-rozwojowych. Sama Wolfe Research szacuje, że jeden z programów — intismeran — może osiągnąć maksymalną sprzedaż na poziomie 9,2 mld USD. Tego rodzaju przyszłej wartości trudno ująć we wskaźniku opartym na historycznych zyskach. Jednocześnie obecna wycena wynosząca 59,09 mld USD uwzględnia lek, który nie został jeszcze zatwierdzony, podczas gdy obecne przychody spółki to 145 mln USD na kwartał.

### BioNTech zachowuje się spokojniej

Akcje BioNTech poruszały się podczas tej samej sesji znacznie spokojniej. To istotna różnica, ponieważ w ostatnim tygodniu kurs Moderny reagował dużo silniej zarówno na wzrosty, jak i na spadki. Oznacza to, że zachowanie Moderny daje obecnie słabszy sygnał dla całego segmentu spółek wykorzystujących technologię mRNA niż jeszcze miesiąc temu.

Wzrost Moderny wynikał przede wszystkim z oczekiwań wobec jej własnych projektów rozwojowych, a nie z szerokiego przypływu kapitału do całej technologii mRNA. Spokojna reakcja BioNTech jest z tym zgodna.

Merck jest partnerem Moderny przy projekcie intismeranu. Program jest rozwijany wspólnie z lekiem KEYTRUDA w leczeniu czerniaka, niedrobnokomórkowego raka płuca, raka pęcherza moczowego oraz raka nerkowokomórkowego. To właśnie na tych czterech wskazaniach musi zostać osiągnięta szacowana maksymalna sprzedaż w wysokości 9,2 mld USD.

### Na co zwrócić uwagę

Po ostatnich gwałtownych ruchach inwestorzy mogą ograniczać wielkość pozycji i wcześniej określać akceptowany poziom ryzyka, zanim zdecydują się na zakup akcji podczas spadków lub wybicia. Jednodniowy spadek o 7% po wcześniejszym wzroście o 14% oznacza bowiem bardzo zmienne otoczenie.

Istotne będzie to, czy akcje Moderny odzyskają poziom 150 USD i utrzymają się powyżej niego. Taki ruch wskazywałby, że obecna korekta jest jedynie zdrowym odreagowaniem po silnym wzroście od początku roku, a nie początkiem szerszego odwrotu.

Warto również obserwować, czy cały sektor biotechnologiczny pozostanie stabilny, gdy kurs Moderny będzie się korygował. Coraz większa różnica między liderem segmentu mRNA a resztą sektora sugerowałaby, że rynek koncentruje się na wynikach konkretnych projektów badawczych, a nie na ogólnym entuzjazmie wobec technologii mRNA.