BofA rekomenduje kupno akcji Alvotech przed cyklem premier leków biopodobnych

BofA Securities rozpoczął analizę spółki Alvotech S.A. od rekomendacji „kupuj” i wyznaczył cenę docelową jej akcji na 7 USD. Dla porównania, w poniedziałek kurs wynosił 4,43 USD. Decyzja FDA o zamknięciu inspekcji zakładu produkcyjnego Alvotech w Reykjaviku usunęła istotną przeszkodę regulacyjną. Jednocześnie producent leków biopodobnych (leków bardzo zbliżonych do już zatwierdzonych leków biologicznych) wchodzi w najważniejszy od początku działalności cykl premier tych produktów.

Akcje spółki zyskiwały 2,7% w handlu przed otwarciem sesji.

Cena docelowa BofA opiera się na analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Model zakłada stopę dyskontową na poziomie 10% oraz długoterminową stopę wzrostu na poziomie 1%.

Model BofA zakłada, że w 2026 roku zysk Alvotech na akcję wyniesie 0,01 USD. To mniej niż przedział konsensusu Bloomberga od 0 USD do 0,23 USD, wynikający z różnic między poszczególnymi szacunkami, a także mniej niż konsensus Visible Alpha na poziomie 0,12 USD.

Na 2027 rok BofA prognozuje zysk na akcję w wysokości 0,24 USD. To więcej niż konsensus Bloomberga wynoszący 0,23 USD, ale mniej niż konsensus Visible Alpha na poziomie 0,37 USD. W 2028 roku BofA oczekuje zysku na akcję w wysokości 0,66 USD, powyżej konsensusu Bloomberga na poziomie 0,46 USD i konsensusu Visible Alpha wynoszącego 0,59 USD.

BofA podał, że Alvotech osiągnął w 2025 roku pierwszy pełny rok rentowności netto. Spółka zgromadziła też portfel obejmujący ponad 10 programów w kilku kategoriach terapeutycznych. Daje jej to dostęp do możliwości rynkowych związanych z wygasaniem wyłączności na leki biologiczne, wartych około 200 mld USD do 2033 roku.

Wśród najbliższych czynników mogących wpłynąć na sytuację spółki BofA wymienia rozpoczęcie sprzedaży w USA leków biopodobnych Simponi i Eylea SD, a następnie Entyvio.

Analitycy zwracają uwagę, że od początku działalności Alvotech odnotował skumulowane straty operacyjne przekraczające 2 mld USD. Spółka ponosiła je podczas budowy platformy badawczej, rozwojowej i produkcyjnej.

BofA oczekuje, że kolejne premiery produktów zwiększą skalę działalności, doprowadzą do wzrostu marż i wzmocnią dźwignię operacyjną. Koszty komercjalizacji mają ponosić przede wszystkim partnerzy Alvotech.

BofA wskazuje także na Eylea HD jako potencjalnie wyróżniającą się szansę. Alvotech jest jednym z bardziej zaawansowanych producentów pracujących nad lekiem biopodobnym do Eylea w wysokiej dawce. Spółka może skorzystać z wczesnego wejścia na rynek, ponieważ obecnie ujawniona konkurencja jest ograniczona.

Do czynników, które mogłyby doprowadzić do wzrostu kursu powyżej poziomu wynikającego z ceny docelowej, BofA zalicza:

• lepsze od oczekiwań przyjęcie leków biopodobnych przez rynek lub wyższy maksymalny udział tych produktów w rynku;
• szybszy od oczekiwań wzrost marż dzięki efektowi skali w produkcji;
• wcześniejsze lub korzystniejsze rozstrzygnięcie sporów dotyczących własności intelektualnej.

Ryzyko spadku kursu wiąże się natomiast z opóźnieniami w uzyskiwaniu zgód regulacyjnych dla kolejnych programów leków biopodobnych, sporami dotyczącymi własności intelektualnej z twórcami oryginalnych leków, które mogłyby opóźnić wejście produktów na rynek, oraz wolniejszym od oczekiwań wzrostem sprzedaży lub silniejszą presją cenową na rynkach leków biopodobnych.

W ciągu ostatnich 52 tygodni kurs Alvotech poruszał się w przedziale od 2,94 USD do 9,25 USD. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła 1,498 mld USD. W obrocie znajdowało się 338,2 mln akcji, a akcje w wolnym obrocie stanowiły 38,8%.