SanDisk (SNDK): analitycy podnoszą szacunek wartości godziwej i cele cenowe

SanDisk ponownie trafia na rynek w centrum uwagi. Ostatnie raporty badawcze przesunęły cele cenowe w szerokim przedziale między ok. 2 000 USD a 4 000 USD.

To wyraźna zmiana w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami wartości godziwej, które oscylowały w okolicach 264,95 USD. Teraz wycena jest bliżej poziomu 1 772,91 USD.

Analitycy uzasadniają wyższe cele przede wszystkim napięciem po stronie podaży pamięci oraz popytem związanym z AI (sztuczną inteligencją) na układy DRAM i NAND, a także mocniejszymi cenami tych pamięci. Jednocześnie dyskutują, na ile z tej poprawy scenariusza już wynika dla wyceny akcji.

Analitycy nie zawsze wychwytują pełną historię. Warto też spojrzeć na Company Report, by znaleźć nowe sposoby wyceny SanDiska.

Co mówi Wall Street

Bycze wnioski

Wśród Citi, BofA, Morgan Stanley, Cantor Fitzgerald, Mizuho, Susquehanny, Barclays i innych SanDisk notuje powtarzane podwyżki celów cenowych do przedziału 1 700–3 250 USD. Wynika to z modeli, które uwzględniają napięcie po stronie podaży pamięci, napędzany przez AI popyt oraz mocniejsze ceny DRAM i NAND.

Mizuho, Citi i Susquehanna wskazują na korzystne ceny DRAM i NAND oraz wspierające tło podaż–popyt. Susquehanna podaje, że w II kwartale średnie ceny sprzedaży DRAM rosły o 50%–60% kwartał do kwartału, a ceny NAND miały wzrosnąć w przedziale 75%–100%. To ma przekładać się na wyższe założenia dotyczące marż i zysków SanDiska. Kilka firm, w tym Cantor Fitzgerald i Melius Research, przedstawia SanDiska jako kluczowego beneficjenta cyklu pamięci ukierunkowanego na AI. Z kolei BofA i Citi podkreślają wyższe długoterminowe prognozy przychodów i zysku na akcję (EPS) oraz potencjalny wpływ skupu akcji własnych (buyback) na zysk na akcję.

Niedźwiedzie wnioski

Mimo podnoszenia celów cenowych część raportów zwraca uwagę na ryzyko, że spory optymizm dotyczący napiętej podaży i popytu związanego z AI może być już częściowo „w cenie” w wycenie SanDiska. W efekcie może zostać mniej przestrzeni na dalsze wzrosty, jeśli ceny lub popyt jednostkowy będą kształtować się poniżej założeń przyjętych przez analityków.

Jak zmienia się wartość godziwa dla SanDiska

Szacunek wartości godziwej SanDiska przesunął się z 264,95 USD do 1 772,91 USD.

Założenia dotyczące wzrostu przychodów zmieniły się z ok. 19,64% do ok. 31,49%. Oczekiwana marża zysku netto wzrosła z ok. 22,90% do ok. 47,93%. Przyszły mnożnik P/E w modelu przesunął się z ok. 19,83x do ok. 24,46x. Stopa dyskontowa wzrosła z 8,34% do ok. 8,54%.

Na co zwraca uwagę w danych

Narracja wiąże historię biznesu SanDiska z założeniami leżącymi u podstaw prognoz oraz wartości godziwej. Dzięki temu łatwiej zobaczyć, co faktycznie kryje się pod liczbami. Narracja aktualizuje się wraz z napływem nowych kontraktów, planów dotyczących mocy wytwórczych oraz danych o popycie, dając „żywy” obraz tezy.

Przy kolejnych publikacjach w centrum uwagi mogą znaleźć się m.in.:

• jak AI i obciążenia w chmurze, wieloletnie umowy na dostawy pamięci związane z AI oraz wdrożenie BiCS8 wpływają na perspektywę popytu na dyski SSD do centrów danych i segmentu enterprise
• znaczenie modernizacji urządzeń brzegowych (edge) w komputerach PC i smartfonach, wyższą zawartość pamięci na urządzenie oraz zmianę miksu na dyski SSD o wyższej wartości w segmencie enterprise i tzw. storage class
• kluczowe ryzyka: możliwa nadpodaż NAND, niewykorzystane moce, jeśli popyt na AI się znormalizuje, wolniejsze zdobywanie udziałów w segmencie enterprise oraz presja cenowa ze strony skoncentrowanych klientów z hiperskalowej skali (hyperscale)