Rynkowa wycena podwyzek Fed, ale El-Erian: bardziej prawdopodobne brak podwyzek

CME FedWatch Tool, według stanu na 25 czerwca 2026 r., pokazuje, że uczestnicy rynku wyceniają w nadchodzącym roku mniej więcej 1,5 podwyżki stóp procentowych przez Federal Reserve. W efekcie oczekiwana (implikowana) stopa overnight ma przesunąć się z obecnego poziomu efektywnego w kierunku ok. 4% w połowie 2027 r.

Najbliższe posiedzenie, zaplanowane na 29 lipca, rynek wiąże z 34% prawdopodobieństwa podwyżki. Ta szansa ma rosnąć wyraźnie do września i grudnia, a oczekiwania dotyczące łącznego zacieśniania polityki pieniężnej mają sięgać również kolejnych posiedzeń w 2027 r.

Ekonomista Mohamed A. El-Erian zwrócił uwagę na to ustawienie rynku. Podkreślił, że inwestorzy „wbudowują” te podwyżki nawet mimo mocnego spadku cen ropy naftowej, co jego zdaniem powinno łagodzić presję inflacyjną. Zbieżnie z tym część obserwatorów Fed podnosi swoje prognozy; przynajmniej jeden z nich wskazuje na trzy podwyżki w tym roku.

Mimo tej rozbieżności El-Erian utrzymuje, że najbardziej prawdopodobny scenariusz pozostaje taki, iż w 2026 r. nie dojdzie do podwyżek stóp. Wskazuje na korzystną ścieżkę inflacji, poprawę po stronie czynników podażowych oraz na rosnącą szansę, że Fed odejdzie od „ciężkiej” zależności od bieżących danych na rzecz bardziej perspektywicznego podejścia do polityki pieniężnej.

Różnica między wyceną rynkową a oceną El-Eriana pokazuje, jak duża pozostaje niepewność co do przyszłych oczekiwań względem polityki monetarnej, w miarę jak zmieniają się sygnały z gospodarki.