Ron Baron przewiduje wycenę SpaceX na 40 bln USD

Ron Baron, założyciel Baron Capital, uważa, że SpaceX może w ciągu najbliższych 10–15 lat osiągnąć wycenę od 20 do 40 bln USD. Górna granica tej prognozy jest zbliżona do łącznej wartości wszystkich spółek publicznych w Stanach Zjednoczonych obecnie.

Baron wcześniej zasłynął z podobnego zakładu na Teslę. Zainwestował w nią na wiele lat przed tym, jak większość inwestorów zainteresowała się jej akcjami. Inwestycja przyniosła mu później znaczący zysk.

Teraz Baron podobną wiarę pokłada w rakietowej i satelitarnej spółce Elona Muska. Jego firma zainwestowała w SpaceX realne środki, a nie tylko przedstawiła publiczną prognozę.

### Co Ron Baron powiedział o SpaceX

W podcaście „The Compound and Friends” Ron Baron stwierdził, że SpaceX może ostatecznie osiągnąć wycenę od 20 do 40 bln USD. Zapytany, czy spółka stanie się największą firmą na świecie, odpowiedział twierdząco.

Nie była to jego pierwsza prognoza dotycząca SpaceX. W maju, przed pierwszą ofertą publiczną spółki, Baron mówił, że jej wycena może sięgnąć 10 bln, 20 bln albo 30 bln USD. Dodał wtedy, że nawet te wartości mogą być zbyt niskie.

Obecnie podniósł górną granicę szacunków. Punktem wyjścia dla jego obliczeń jest wycena SpaceX podczas debiutu giełdowego, wynosząca około 2 bln USD.

Baron zakłada, że w ciągu następnej dekady wartość spółki wzrośnie od 20 do 30 razy. Porównuje ten scenariusz do swojej wczesnej inwestycji w Teslę.

### Trzy filary wyceny SpaceX na poziomie 40 bln USD

Zdaniem Barona traktowanie SpaceX wyłącznie jako producenta rakiet nie pokazuje, gdzie może powstać największa wartość. Jego prognoza opiera się na trzech częściach działalności.

Pierwszą jest Starlink, czyli sieć satelitarnego internetu.

Baron szacuje, że roczne tempo przychodów Starlink wzrośnie z obecnego poziomu około 15–17 mld USD do 1 bln USD rocznie w ciągu dekady.

Przy takim poziomie przychodów sam Starlink mógłby być wart około 14 bln USD. Baron opiera ten szacunek na założeniu, że sieć będzie miała około 300 mln użytkowników na całym świecie i generowała setki miliardów dolarów zysku rocznie.

Drugim filarem jest sztuczna inteligencja działająca w przestrzeni kosmicznej. Baron wskazuje na plan SpaceX dotyczący budowy centrów danych na orbicie. Jego zdaniem ta działalność mogłaby w przyszłości przewyższyć skalą Starlink.

Koncepcja zakłada wykorzystanie stałego dostępu do energii słonecznej oraz niskiej temperatury przestrzeni kosmicznej do chłodzenia serwerów. Pozwoliłoby to ograniczyć koszty energii elektrycznej i mediów, które obciążają centra danych budowane na Ziemi.

Trzecim filarem są koszty wynoszenia ładunków na orbitę.

Baron oczekuje, że rakieta Starship obniży koszt startu z około 1 500 USD za kilogram do około 150 USD za kilogram. Taka zmiana zwiększyłaby przewagę SpaceX nad konkurentami.

### Baron Capital ma w SpaceX miliardy dolarów

Baron Capital nie ogranicza się do przedstawiania prognoz. Firma ma jeden z największych skoncentrowanych zakładów na spółkę powiązaną z Elonem Muskiem.

Pozycja Baron Capital w SpaceX wygląda następująco:

• zainwestowany kapitał: około 2 mld USD w ramach 27 prywatnych transakcji od 2017 roku;
• obecna wartość pakietu: około 25 mld USD według stanu z czerwca 2026 roku;
• dodatkowy zakup podczas debiutu: 1 mld USD, aby ochronić udział wynoszący 1,25%;
• udział w portfelu: SpaceX odpowiada obecnie za ponad jedną trzecią aktywów firmy o wartości 70 mld USD.

Porównanie z Teslą ma w tym przypadku duże znaczenie. W latach 2014–2016 Baron zainwestował w Teslę około 400 mln USD. Ta pozycja przyniosła mu później 7,7 mld USD zysku.

Jego strategia polega na budowaniu pakietu przez wiele lat, utrzymywaniu go mimo gwałtownych spadków oraz korzystaniu z efektu procentu składanego. Tę samą strategię stosuje obecnie wobec SPCX.

### Jak zachowują się akcje SpaceX

Krótkoterminowa sytuacja wygląda zupełnie inaczej niż prognoza Barona obejmująca dekadę.

SpaceX zadebiutowała na giełdzie 12 czerwca po cenie 135 USD za akcję. Spółka pozyskała około 75 mld USD przy wycenie bliskiej 1,75 bln USD.

W ciągu kilku dni kurs wzrósł do 225,64 USD, po czym gwałtownie spadł. Pod koniec lipca akcje były już notowane poniżej ceny z debiutu.

Następnie nastroje ponownie się poprawiły. 12 sierpnia akcje SPCX zamknęły sesję na poziomie 149,18 USD, co oznaczało wzrost o 11,93% tego dnia i o 39,56% w ciągu wcześniejszych pięciu sesji. W tym czasie kurs zwiększył się o 42,29 USD na akcję.

Odbicie nastąpiło po publikacji pierwszego raportu wynikowego, który okazał się lepszy od oczekiwań. SpaceX wypracowała w drugim kwartale 7,81 mld USD przychodów, podczas gdy analitycy spodziewali się 6,93 mld USD.

Swoje pozycje ograniczyli również inwestorzy grający na spadek kursu. Udział akcji sprzedanych krótko zmniejszył się z około 34% tydzień wcześniej do około 11%. Złagodziło to jedną z największych obaw związanych z akcjami.

### Co musi się wydarzyć, aby prognoza się sprawdziła

Prognoza Barona wymaga, aby w ciągu wielu lat zrealizowało się jednocześnie wiele założeń. Wall Street podchodzi do przyszłej ceny akcji ostrożniej.

Średnia 12-miesięczna cena docelowa analityków wynosi 227,57 USD. Morgan Stanley wyznaczył cel na 300 USD, a w najbardziej optymistycznym scenariuszu cena docelowa sięga 600 USD. Goldman Sachs jest bardziej ostrożny i wskazuje na 205 USD.

Najważniejsze ryzyka dla inwestorów SpaceX to:

• Rentowność: SpaceX osiągnęła w 2025 roku 18,67 mld USD przychodów, ale odnotowała 4,94 mld USD straty.
• Konkurencja: Blue Origin oraz firmy rozwijające usługi bezpośredniej łączności satelitarnej z telefonami, takie jak AST SpaceMobile, próbują zmniejszyć przewagę SpaceX.
• Uzależnienie od jednej osoby: SpaceX jest silnie kontrolowana przez Elona Muska, który kieruje także Teslą i xAI. Rodzi to pytania o sposób zarządzania tak dużą firmą.
• Wycena: akcje są już notowane przy wysokim wskaźniku ceny do sprzedaży, co pozostawia niewielki margines na błędy w realizacji planów.

Prognoza Barona jest zakładem dotyczącym tego, co SpaceX może zbudować w ciągu najbliższych 10–15 lat. Nie powinna być jedynym powodem kupowania lub sprzedawania akcji.

Spółka ma już dwie istotne przewagi: wiodącą w branży działalność związaną z wynoszeniem ładunków oraz sieć Starlink, która stale zwiększa liczbę abonentów.

Dwa największe elementy jego obliczeń jeszcze jednak nie powstały. SpaceX nie zbudowała orbitalnych centrów danych, a przychody Starlink nadal są bardzo dalekie od 1 bln USD rocznie.

Ta różnica ma znaczenie dla osób rozważających zakup akcji. Jeśli SpaceX zrealizuje swoje plany, inwestorzy utrzymujący akcje przez wiele lat mogą osiągnąć wysokie zyski. Jeśli spółka nie zrealizuje założeń, kurs może mocno spaść, ponieważ duża część obecnej wyceny zależy od wzrostu, który jeszcze nie nastąpił.

Przed zakupem inwestorzy powinni zdecydować, jaką część swojego portfela są gotowi przeznaczyć na taki scenariusz.