Aehr Test Systems znów rośnie. Kurs jest ponad 500% wyżej w tym roku

Akcje Aehr Test Systems (NASDAQ:AEHR) rosły w piątek w południe o około 8%. Nowa rekomendacja analityków ponownie zwiększyła zainteresowanie jedną z najmocniej rosnących spółek o małej kapitalizacji w 2026 roku. Tegoroczny wzrost kursu sięgnął 510,7%, a akcje przebiły dotychczasowe maksimum z 52 tygodni wynoszące 133,35 USD.

Jefferies rozpoczął analizę spółki z oceną „kupuj” i ceną docelową 175 USD. Analitycy podkreślili, że ich model wyceny jest konserwatywny, czyli nie zakłada najbardziej korzystnych scenariuszy.

„Widzimy wiarygodny potencjał wzrostu powyżej naszych szacunków. Uwzględniliśmy wyłącznie programy znajdujące się już w produkcji oraz zamówienia ujęte w portfelu” – napisali analitycy Jefferies. Ich model nie zakłada sukcesu w segmencie pamięci, rozwoju technologii CPO, czyli optyki współpakowanej z układem, przejścia klienta wykorzystywanego do testów AI do produkcji ani powrotu popytu na układy z węglika krzemu do wcześniejszego szczytu.

Oznacza to, że wycena na poziomie 175 USD nie wymaga poprawy sytuacji w segmencie układów z węglika krzemu, zdobycia dużego zamówienia na układy pamięci ani rozpoczęcia produkcji przez kluczowego klienta związanego z testami AI. Każdy z tych elementów może stać się dodatkowym źródłem wzrostu, jeśli się zmaterializuje.

Jefferies wskazał także na długoterminowe czynniki wspierające spółkę. Należą do nich rozwój sztucznej inteligencji, zaawansowane pakowanie układów oraz fotonika krzemowa. Rosnąca wartość chipów, wyższe poziomy mocy, integracja chipletów i pamięci HBM oraz narastające ryzyko problemów z uzyskiem produkcyjnym zwiększają znaczenie testów niezawodności.

Akceleratory AI pracują przy wyższych temperaturach, są droższe i zawierają więcej połączonych ze sobą układów. Wykrycie wadliwego chipu dopiero po zapakowaniu staje się przez to kosztowniejsze. Producenci chcą więc sprawdzać układy już na poziomie wafla, czyli przed ich zapakowaniem.

Aehr oferuje do tego rodzinę systemów FOX do testów wygrzewania na poziomie wafla. Testy wygrzewania polegają na obciążaniu układów, aby wykryć wady i problemy z niezawodnością. Spółka sprzedaje także platformę Sonoma do testów wygrzewania zapakowanych układów o bardzo dużym zapotrzebowaniu na energię.

Jefferies zwrócił uwagę na dużą zmianę w strukturze przychodów Aehr. Układy z węglika krzemu odpowiadały za ponad 90% przychodów spółki w roku obrotowym 2024, podczas gdy w roku obrotowym 2026 ponad 90% przychodów pochodzi już z rozwiązań dla sektora AI. Jednocześnie udział największego klienta ma spaść z 79% przychodów w roku obrotowym 2023 do szacowanych ponad 25% w roku obrotowym 2027.

Mniejsza zależność od jednego odbiorcy ogranicza ryzyko związane z koncentracją klientów, które przez długi czas było jednym z głównych argumentów przeciwko spółce.

Wzrosty objęły także cały sektor testowania i kontroli układów. Aehr jest liderem wzrostów, ale cała grupa spółek zajmujących się testowaniem i kontrolą półprzewodników była jednym z najmocniejszych segmentów rynku w 2026 roku. Teradyne (NASDAQ:TER) zyskała od początku roku 112%, a w ciągu 12 miesięcy 261%. Cohu (NASDAQ:COHU) wzrosła od początku roku o 151%, FormFactor (NASDAQ:FORM) o 136%, a Onto Innovation (NYSE:ONTO) o 114%. Najsłabiej w tej grupie radzi sobie Axcelis Technologies, której akcje zyskały w tym roku 78%.

Firmy zajmujące się testami wygrzewania, sondowaniem układów, ich obsługą i kontrolą wafli korzystają na tym, że układy AI są trudniejsze i droższe w testowaniu niż wcześniejsze generacje. Wzrost Aehr znacznie przewyższa jednak wyniki konkurentów. Z jednej strony oznacza to większy potencjał dalszych wzrostów, jeśli popyt na testy AI będzie nadal rósł. Z drugiej strony wycena spółki jest bardziej narażona na spadek, jeśli intensywność testowania układów AI okaże się niższa od oczekiwań.

Warto zwrócić uwagę na ryzyko związane ze wzrostem kursu. Aehr pozostaje spółką o małej kapitalizacji, której wartość rynkowa wynosi około 4,35 mld USD. Jej przychody zależą od nieregularnych zamówień. W trzecim kwartale roku obrotowego 2026 spółka odnotowała przychody w wysokości 10,31 mln USD, o 43,7% niższe niż rok wcześniej.

Współczynnik beta akcji wynosi 3,09. Mierzy on, jak silnie kurs reaguje na zmiany całego rynku — wartość powyżej 1 oznacza zwykle większe wahania niż w przypadku szerokiego rynku. Przy wzroście przekraczającym 500% od początku roku każda oznaka słabszego popytu na testy AI może więc wywołać duże ryzyko spadku wyceny.

Dokumenty Form 4, czyli zgłoszenia transakcji osób mających dostęp do informacji wewnętrznych, wskazują na regularną sprzedaż akcji przez insiderów podczas wzrostów. Sprzedawali je między innymi dyrektor generalny i dyrektor finansowy, a transakcje były odnotowywane do lipca.

Warto obserwować kurs przed zamknięciem piątkowej sesji, aby sprawdzić, czy AEHR utrzyma wybicie powyżej wcześniejszego maksimum z 52 tygodni. Najbliższym potencjalnym impulsem dla kursu będzie komentarz zarządu dotyczący napływu zamówień w roku obrotowym 2027. Dyrektor generalny spółki zapowiedział już, że przychody w tym okresie mają wynieść od 130 mln USD do 150 mln USD.