Roku (ROKU) może być niedoszacowane o 5,5%

Roku (ROKU) przyciąga uwagę po ostatnich ruchach na giełdzie. Akcje spółki zamknęły się na poziomie 138,07 USD. Przy kapitalizacji rzędu ok. 20,4 mld USD inwestorzy analizują przede wszystkim sygnały dotyczące wzrostu, rentowności oraz tego, jak rynek wycenia przyszłe rezultaty.

Notowania ostatnio mocno przyspieszyły: kurs wzrósł o 10,39% w ujęciu miesięcznym oraz o 48,03% w ciągu trzech miesięcy. W skali roku do dziś zwyżka wyniosła 27,00%, a łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy za 12 miesięcy sięgnęła 70,48%. Jednocześnie wynik z perspektywy 5 lat pozostaje słabszy i spada o 67,96%.

Najczęściej przywoływana ocena wyceny wskazuje, że Roku może być niedoszacowane o 5,5%. W takim ujęciu wartość godziwa (szacowana na bazie modelowanych przepływów pieniężnych i zysków) ma wynosić 146,04 USD wobec ostatniego kursu 138,07 USD.

Uzasadnienie takiej wyceny opiera się na przyspieszającym przesuwaniu się rynku od klasycznej telewizji liniowej w stronę streamingu. Ten trend ma rozszerzać całkowity adresowalny rynek, wspierać długoterminowy wzrost liczby aktywnych użytkowników oraz zwiększać popyt na platformę Roku w telewizji połączonej. Założenie jest takie, że platformowe przychody mają dalej rosnąć w tempie dwucyfrowym.

Jednocześnie ta pozytywna narracja może napotykać presję ze strony konkurencji ze strony większych graczy działających w ekosystemach, która mogłaby ograniczać wzrost bazy użytkowników. Innym ryzykiem jest rosnące uzależnienie od reklam: w scenariuszu większego nacisku na ten element przychody mogą cechować się większą zmiennością, a marże mogłyby reagować silniej na wahania rynkowe.

Inne spojrzenie na wycenę koncentruje się na wskaźnikach opartych o zyski. Wcześniejsze wyliczenia wartości godziwej sugerują, że kurs notuje się poniżej szacowanej wyceny wewnętrznej, ale mnożnik zysku (P/E) opowiada bardziej ostrą historię: 101,2x wobec „uczciwego” poziomu 34,6x. Dla porównania wskaźnik dla branży US Entertainment wynosi 24,4x, a dla rówieśników 52,9x. Taka relacja oznacza ryzyko, że jeśli nastroje wokół spółki osłabną, wycena może zostać skorygowana.

W praktyce inwestorzy stoją przed wyborem: opierać się bardziej na modelowanych przepływach pieniężnych i scenariuszach wzrostu, czy też na tym, jak rynek może w czasie zmierzać w stronę poziomów mnożników zysków.