Qualcomm może być „gorącą” spółką związaną z AI w przyszłym roku

Qualcomm (NASDAQ: QCOM) szuka wyraźnego zwrotu w rozwoju, mimo że na pierwszy rzut oka widać pogorszenie wyników. W ostatnim raporcie spółka pokazała spadek przychodów rok do roku oraz wolniejszy wzrost dochodu operacyjnego.

Mimo to w centrum uwagi inwestorów znalazły się wieloletnie plany Qualcomma dotyczące układów wykorzystywanych w centrach danych AI oraz rozwoju robotów humanoidalnych. Firma już teraz buduje podwaliny pod produkty powiązane z Meta Platforms. Jej rozwiązania, oparte m.in. na procesorze Snapdragon ARI Gen 1 dedykowanym urządzeniom ubieralnym, wspierają inteligentne okulary Meta i mogą stać się w przyszłości istotnym źródłem sprzedaży.

Ten kierunek może pomóc firmie „ożywić” wycenę i wyniki. W fiskalnym kwartale drugim 2026 roku Qualcomm odnotował spadek przychodów o 3% r/r. Jednocześnie popyt na chipy do centrów danych pozostaje silny.

W odpowiedzi na tę zmianę Qualcomm podwoił docelowy poziom przychodów niezwiązanych z telefonami w perspektywie fiskalnego 2029 roku — do 40 mld USD. Dla porównania w fiskalnym 2025 roku spółka raportowała 44 mld USD przychodów ogółem, a segment „non-handset” (czyli niezwiązany z telefonami) stanowił 16,5 mld USD z tej sumy.

Szykuje się więc wyraźniejsze przesunięcie przychodów poza rynek smartfonów, który historycznie był główną częścią działalności. W ostatnich kwartałach Qualcomm tracił udział w rynku, co widać po spadkach przychodów i zysków operacyjnych.

Dlaczego inwestorzy patrzą na wycenę Qualcomma

Wycena Qualcomma jest relatywnie niska w porównaniu z innymi spółkami z branży układów dla AI, takimi jak Nvidia czy Advanced Micro Devices. Akcje Qualcomma są notowane przy wskaźniku P/E 20 oraz PEG 0,58 — oba parametry są niższe niż u wspomnianych konkurentów.

Jednocześnie to porównanie rynkowe nie jest jednoznaczne, bo Nvidia i Advanced Micro Devices raportują wyższe tempo wzrostu przychodów i zysków netto. Qualcomm może wyglądać na taniego, ale inwestorzy oceniają, czy spółka utrzyma bieżące wyniki.

W praktyce wycena Qualcomma ma sens, jeśli spółka będzie kontynuować wyniki z ostatnich kwartałów. Biznes telefoniczny odpowiadał za ponad dwie trzecie łącznych przychodów i był o 13% niższy r/r.

Co może poprawić sytuację w kolejnych kwartałach

Dużą częścią krótkoterminowej układanki są wyniki Apple. W ostatnich kwartałach Apple notowało wyższe tempo wzrostu przychodów, a nowe modele iPhone miały tu istotny udział. Wyższa sprzedaż iPhone przekłada się na większe przychody dla Qualcomma, ale kluczowy potencjał na dłużej wiąże się z centrami danych AI.

Najważniejszy wątek na najbliższe miesiące to tempo wprowadzania do sprzedaży układów AI. To one mają umożliwić sensowny wzrost przychodów, który zmieni postrzeganie spółki z „taniej, bo słabsza” na „taniej, bo dopiero zaczyna zyskiwać przewagę” w segmencie AI.

Jeśli Qualcomm dobrze poradzi sobie z układami AI, łatwiej będzie mu przełożyć te kompetencje na rozwój robotów humanoidalnych. Dla okularów AI przewagę ma też pozycja budowana we współpracy z Meta Platforms — szczególnie jeśli rynek „AI glasses” rzeczywiście zacznie rosnąć i przejdzie do szerokiego mainstreamu.