ON Semiconductor: wyższa cena docelowa, ale ocena nadal neutralna

ON Semiconductor Corp (NASDAQ:ON) zakończył drugi kwartał wynikami lepszymi od oczekiwań. Spółka przedstawiła również prognozy na trzeci kwartał powyżej oczekiwań Wall Street i potwierdziła, że jej przychody z centrów danych wykorzystujących sztuczną inteligencję powinny wzrosnąć ponad dwukrotnie w 2026 roku.

Analityk Robert W. Baird Tristan Gerra bardziej pozytywnie ocenił fundamenty spółki. 3 sierpnia podniósł cenę docelową akcji ON Semiconductor ze 100 do 108 USD, ale pozostawił neutralną ocenę. Powodem ostrożności są przede wszystkim obawy o utratę udziałów rynkowych w kilku ważnych segmentach.

### Wyższe marże i obawy o udziały rynkowe

Tristan Gerra wskazał kilka czynników przemawiających za poprawą sytuacji spółki. Wymienił rosnącą dynamikę w centrach danych związanych ze sztuczną inteligencją, na rynkach przemysłowych, w segmencie samochodów elektrycznych oraz w Chinach. Pozytywnie ocenił także wyższe wykorzystanie fabryk i korzystniejszą strukturę sprzedawanych produktów.

Zdaniem analityka te czynniki mogą podnieść marżę brutto powyżej 50% w obecnym cyklu.

Prognozy zarządu również wspierają ten pogląd. Skorygowana marża brutto (non-GAAP) ma wynieść w trzecim kwartale od 40% do 42%, wobec 39,3% w drugim kwartale. Dyrektor generalny Hassane El-Khoury ponownie potwierdził też, że przychody z centrów danych związanych ze sztuczną inteligencją powinny wzrosnąć ponad dwukrotnie w 2026 roku.

Tristan Gerra zwrócił jednak uwagę, że ON Semiconductor nadal traci udziały rynkowe w sektorach przemysłowym i motoryzacyjnym oraz w układach analogowych. Jego zdaniem konkurenci, tacy jak STMicroelectronics i Texas Instruments, rosną szybciej. Analityk wskazał również, że stosunkowo ograniczone własne moce produkcyjne ON Semiconductor mogą stać się przewagą konkurentów, jeśli dostępność dostaw jeszcze się pogorszy.

### Konkurenci rosną szybciej

Najnowsze wyniki branżowe dodatkowo wspierają obawy dotyczące udziałów rynkowych ON Semiconductor. W drugim kwartale roku obrotowego 2026 Texas Instruments Incorporated (NASDAQ:TXN) odnotował przychody w wysokości 5,46 mld USD, co oznacza wzrost o 23% rok do roku. Przychody netto STMicroelectronics zwiększyły się o 26%, do 3,49 mld USD.

Dla porównania przychody ON Semiconductor wzrosły zaledwie o 9%. Oznacza to, że obaj konkurenci zwiększali przychody w tempie około trzykrotnie wyższym niż ON Semiconductor. Sam segment układów analogowych Texas Instruments zanotował wzrost o 26%, konkurując bezpośrednio z jednym z kluczowych obszarów działalności ON Semiconductor.

Te różnice wskazują, że rywale zdobywają udziały rynkowe w ważnych dla ON Semiconductor segmentach.

### Zaangażowanie funduszy hedgingowych

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje ON Semiconductor spadła z 63 na koniec czwartego kwartału 2025 roku do 58 na koniec pierwszego kwartału 2026 roku. Łączna wartość ich inwestycji mimo to nieznacznie wzrosła — z 1,61 mld USD do 1,64 mld USD.

Może to oznaczać, że część funduszy całkowicie wycofała się z inwestycji w akcje spółki, podczas gdy inne zwiększyły już posiadane pozycje. Jednocześnie odsetek akcji objętych krótką sprzedażą wynosił 11,05%. Pokazuje to, że wielu inwestorów nadal gra przeciwko spółce, dlatego obraz sytuacji pozostaje mieszany.