Mimo wzrostu sprzedaży i zysku Bank of America obniża cenę docelową akcji 27-letniej Onsemi

Onsemi, producent układów scalonych działający od 27 lat, od kilku lat mierzy się ze słabszym popytem na swoje główne produkty dla sektora motoryzacyjnego i przemysłu. Wyniki za drugi kwartał, opublikowane 3 sierpnia, pokazały poprawę przychodów, rentowności oraz wolnych przepływów pieniężnych.

Spółka Onsemi (ON) poinformowała również, że jej działalność związana z centrami danych wykorzystującymi sztuczną inteligencję rozwija się najszybciej. Oznacza to poszerzenie źródeł wzrostu, które dotychczas koncentrowały się głównie na układach dla motoryzacji i przemysłu.

W notatce przekazanej serwisowi TheStreet analityk Bank of America Vivek Arya podtrzymał dla Onsemi rekomendację „Kupuj”, ale obniżył cenę docelową akcji ze 138 do 120 USD. Przy kursie wynoszącym 80,40 USD nowy cel nadal oznaczałby około 49% potencjalnego wzrostu.

Obniżenie celu cenowego nastąpiło jednocześnie z podwyższeniem prognoz zysku. Bank of America zastosował niższy mnożnik wyceny, czyli wskaźnik porównujący wartość spółki z jej zyskami, ale jednocześnie uznał, że długoterminowa zdolność Onsemi do generowania zysków może być znacznie większa.

Wyniki Onsemi wzmacniają perspektywy rozwoju dzięki AI

Przychody Onsemi w drugim kwartale wyniosły 1,604 mld USD, co oznacza wzrost o 9% w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku. Skorygowany (non-GAAP) rozwodniony zysk na akcję wzrósł z 0,53 USD do 0,74 USD. Rozwodniony zysk na akcję według zasad rachunkowości GAAP wyniósł 0,56 USD.

Wolne przepływy pieniężne sięgnęły 425,4 mln USD, czyli były około cztery razy wyższe niż rok wcześniej. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o 150%.

Prezes Onsemi Hassane El-Khoury poinformował, że przychody, marża brutto oraz zysk na akcję znalazły się powyżej środkowego poziomu prognoz zarządu. Szczególnie wyraźne umocnienie popytu było widoczne w zastosowaniach opartych na sztucznej inteligencji.

Zarząd oczekuje obecnie, że przychody z działalności związanej z centrami danych wykorzystującymi AI wzrosną w 2026 roku ponad dwukrotnie. Spółka podkreśliła także większy udział w ekosystemie MGX firmy Nvidia oraz zdobycie kolejnych zamówień na platformy dla centrów danych AI.

Onsemi prognozuje, że w trzecim kwartale przychody wyniosą od 1,65 do 1,75 mld USD, a skorygowany zysk na akcję sięgnie od 0,81 do 0,93 USD. Środkowy poziom prognozy przychodów, wynoszący 1,70 mld USD, oraz środkowy poziom prognozy zysku na akcję, wynoszący 0,87 USD, są wyższe od danych konsensusowych przywołanych w nocie Bank of America.

Bank of America widzi znacznie większy potencjał zysków

Długoterminowe prognozy Bank of America wykraczają daleko poza ostatni kwartał. Vivek Arya podniósł szacunek zysku na akcję za 2026 rok z 3,12 do 3,20 USD, a prognozę na 2027 rok z 4,26 do 4,57 USD. Według analityka zysk na akcję może wynieść 6,15 USD w 2028 roku i około 12 USD w 2030 roku.

Bank of America szacuje, że przychody Onsemi wzrosną z około 6,54 mld USD w 2026 roku do około 12,67 mld USD w 2030 roku. Oznaczałoby to skumulowane średnioroczne tempo wzrostu na poziomie 18%.

Najbardziej ambitna część prognozy dotyczy sztucznej inteligencji. Bank of America zakłada, że przychody z rozwiązań AI i centrów danych zwiększą się z około 250 mln USD w 2025 roku do około 4,68 mld USD w 2030 roku. Odpowiadałoby to skumulowanemu średniorocznemu tempu wzrostu wynoszącemu 67%. Oczekiwany jest również powrót motoryzacyjnej i przemysłowej części działalności do trwałego wzrostu.

Kolejnym źródłem poprawy wyników mogą być marże. Bank of America uważa, że marża brutto Onsemi może ostatecznie sięgnąć 53%. Pomóc mają w tym lepsze wykorzystanie fabryk, korzystniejsza struktura sprzedawanych produktów, restrukturyzacja oraz sprzedaż części aktywów. W modelu analityków marża operacyjna może zbliżyć się do 40% w 2030 roku.

Mimo podwyższenia prognoz wyników Bank of America obniżył cenę docelową, ponieważ zastosował 20-krotny mnożnik do szacowanego zysku Onsemi w 2028 roku. Wcześniejsza metoda zakładała mnożnik 32-krotny wobec prognozowanego zysku w 2027 roku.

Vivek Arya wskazał na niedawne obniżenie mnożników wyceny w całym sektorze półprzewodników. Jednocześnie ocenił, że Onsemi jest nadal wyceniana poniżej historycznego poziomu kilkunastu razy prognozowanych zysków, jeśli uwzględnić szacunki na 2028 rok.

Onsemi nadal musi poradzić sobie z ryzykami

Bank of America wskazuje, że na marżę brutto mogą negatywnie wpływać rosnące koszty materiałów, w tym podłoży do produkcji układów scalonych i złota. Ryzyko stanowią również działalność w starszych segmentach rynku konsumenckiego i mobilnego oraz problemy z realizacją planowanego przejęcia Synaptics.

W czerwcu Onsemi zgodziła się przejąć Synaptics w transakcji rozliczanej wyłącznie akcjami, której wartość oszacowano na około 7 mld USD. Spółka oczekuje, że transakcja zostanie sfinalizowana w połowie 2027 roku, pod warunkiem uzyskania zgód akcjonariuszy i organów regulacyjnych. Przejęcie ma rozszerzyć możliwości Onsemi w obszarze połączonych systemów obliczeniowych oraz sztucznej inteligencji działającej bezpośrednio na urządzeniach, czyli tak zwanej AI brzegowej.

Zdaniem Bank of America ostatni kwartał pokazuje, że odbudowa zysków Onsemi już się rozpoczęła. Cena docelowa 120 USD nadal wskazuje na optymistyczne nastawienie, a kluczowym elementem prognoz jest możliwość, że rozwój działalności związanej z AI oraz poprawa marż podniosą roczny zysk Onsemi na akcję do około 12 USD w 2030 roku.