Klarna traci 7% przed wynikami za II kwartał, Sezzle spada o 5%

Akcje Klarna Group (NYSE:KLAR) spadły w poniedziałek w połowie sesji o 7%, do 19,38 USD. Inwestorzy czekają na raport finansowy firmy oferującej płatności „kup teraz, zapłać później” (BNPL). Publikacja wyników za drugi kwartał jest zaplanowana na wtorek przed otwarciem rynku.

Spadek częściowo odwraca trwający trzy tygodnie wzrost notowań, do którego doszło tuż przed wydarzeniem mogącym przynieść dużą zmianę ceny po publikacji wyników. Do zamknięcia piątkowej sesji akcje Klarna zyskały 4% w ujęciu tygodniowym i 6% w ujęciu miesięcznym, ale od początku roku pozostają 33% niżej. Spółka zadebiutowała na New York Stock Exchange we wrześniu 2025 roku, a wtorkowy raport będzie jej najbardziej oczekiwaną publikacją od czasu debiutu.

Ograniczanie ryzyka przed publikacją wyników

W poniedziałek nie pojawiły się nowe informacje dotyczące samej Klarna, które mogłyby wyjaśniać spadek. Ruch wygląda na realizację zysków i redukowanie ryzyka przed publikacją wyników. Inwestorzy zmniejszają zaangażowanie po wcześniejszym wzroście kursu. Przed wydarzeniem, które może przynieść dużą zmianę ceny po publikacji wyników, takie pozycjonowanie często ma większe znaczenie niż bieżące fundamenty spółki.

Analitycy oczekują straty Klarna w wysokości 0,06 USD na akcję przy przychodach wynoszących 995 mln USD — wynika z danych Fiscal.ai. Morgan Stanley podniósł cenę docelową akcji Klarna z 18 USD do 21 USD, utrzymując neutralną ocenę „równoważenie” (Equal Weight). Według Koyfin średnia 12-miesięczna cena docelowa wynosi 24,55 USD. Spośród 22 analityków zajmujących się spółką 13 wystawia ocenę „kupuj” lub wyższą, a 9 zaleca „trzymaj”.

Nastroje inwestorów indywidualnych na platformie Stocktwits były neutralne, choć liczba wiadomości dotyczących spółki wzrosła w ciągu 24 godzin o 300%. Jeden z analityków oczekuje, że Klarna może w drugim kwartale 2026 roku przebić prognozy dzięki dobrym wynikom handlu internetowego. Zwrócił jednak uwagę, że dyskonto wyceny Klarna względem większego konkurenta z sektora BNPL „prawdopodobnie zmniejszy się dopiero przy konsekwentnej poprawie wyników kredytowych”, jak podał TheFly.

Punktem odniesienia są także własne prognozy zarządu Klarna. Na drugi kwartał 2026 roku spółka zakłada:

• wartość transakcji brutto (GMV) na poziomie od 35,5 mld USD do 36,5 mld USD;
• przychody od 960 mln USD do 1 mld USD;
• kwotową wartość marży transakcyjnej od 375 mln USD do 395 mln USD;
• skorygowany zysk operacyjny od 30 mln USD do 50 mln USD.

Konsensus przychodów na poziomie 995 mln USD mieści się w tym przedziale. Dlatego inwestorzy będą zwracać szczególną uwagę na marże i jakość portfela kredytowego.

W poprzednim kwartale Klarna odnotowała stratę 0,01 USD na akcję wobec konsensusu zakładającego stratę 0,13 USD, a przychody wyniosły 1,012 mld USD, co oznaczało wzrost o 51,3% rok do roku. GMV produktu Fair Financing wzrosła o 138% rok do roku, do 4,1 mld USD, i odpowiadała za 12% całkowitej wartości transakcji brutto. Przychody odsetkowe zwiększyły się o 56%, do 284 mln USD.

Zarząd uprzedził inwestorów, że rezerwy na straty kredytowe powinny rosnąć w drugim, trzecim i czwartym kwartale ze względu na sezonowość. Wzrost Fair Financing ma zwolnić wraz z normalizacją bazy porównawczej. Korzystny wpływ słabszego dolara na wyniki ma natomiast stopniowo wygasać w ciągu roku.

Akcje firm BNPL poruszają się w różnych kierunkach

Akcje Sezzle (NASDAQ:SEZL) spadły w poniedziałek w połowie sesji o 5%, do 122,89 USD. Notowania mniejszej platformy BNPL nadal są o 103% wyżej niż na początku roku. W ujęciu miesięcznym akcje Sezzle spadły jednak o 32% po gwałtownej korekcie względem lipcowych maksimów, a w ujęciu tygodniowym, do zamknięcia piątkowej sesji, zyskały 9%. Taki mieszany obraz wskazuje, że inwestorzy nadal analizują ostatni raport spółki, zamiast reagować na nowe informacje z poniedziałku.

Akcje PayPal (NASDAQ:PYPL) zniżkowały o 2%, do 60,35 USD, w segmencie firm płatniczych o dużej kapitalizacji. W skali miesiąca zyskały 11%, a od początku roku są 6% wyżej. Przed publikacją wyników Klarna zachowują się stabilniej niż akcje Klarna i Sezzle. Duża skala platformy płatniczej PayPal sprawia, że spółka jest mniej wrażliwa na pojedyncze informacje dotyczące BNPL.

Akcje Affirm (NASDAQ:AFRM) spadły w poniedziałek o 4,17%, do 75,08 USD, oddając część wzrostu z poprzedniego tygodnia. W piątek zamknęły sesję na poziomie 78,35 USD. Do piątkowego zamknięcia Affirm zyskała w tygodniu 4,12%, ale w ciągu miesiąca straciła 4,11%. Od początku roku pozostaje 5,27% na plusie.

Jako większa platforma BNPL notowana w Stanach Zjednoczonych Affirm jest naturalnym punktem odniesienia dla wyceny Klarna. Spadek obu spółek w dniu bez nowych informacji dotyczących całego sektora sugeruje, że inwestorzy ograniczają ekspozycję na firmy BNPL przed wtorkową publikacją wyników, zamiast koncentrować się wyłącznie na jednej spółce.

Różnice w zachowaniu Sezzle, PayPal, Affirm i Klarna wskazują jednak, że poniedziałkowe ruchy są przede wszystkim związane z pozycjonowaniem inwestorów przed raportem Klarna, a nie z wydarzeniem obejmującym całą kategorię BNPL. Gdy akcje tych firm rozchodzą się w różnych kierunkach dzień przed publikacją wyników, zwykle oznacza to przepływy kapitału i zabezpieczanie pozycji w pojedynczych spółkach, a nie zmianę wyceny całego sektora z powodów makroekonomicznych.

Na co zwrócą uwagę inwestorzy

Inwestorzy będą sprawdzać, czy przychody Klarna mieszczą się w przedziale prognozowanym przez zarząd, czyli od 960 mln USD do 1 mld USD. Ważne będzie również, czy kwotowa wartość marży transakcyjnej wyniesie od 375 mln USD do 395 mln USD oraz czy skorygowany zysk operacyjny pozostanie dodatni i znajdzie się w przedziale od 30 mln USD do 50 mln USD.

Na reakcję rynku mogą wpłynąć przede wszystkim tempo wzrostu rezerw na straty kredytowe oraz komentarz dotyczący całego roku. Inwestorzy sprawdzą także, czy zarząd podtrzyma prognozę GMV powyżej 155 mld USD i skorygowanego zysku operacyjnego przekraczającego 6,9% przychodów. Wtorkowa publikacja przed rozpoczęciem sesji może wyznaczyć kierunek nastrojów wobec sektora BNPL w drugiej połowie roku.