Ford (F): niewielki wzrost wartości godziwej. Analitycy oceniają straty na EV i biznes energetyczny

Szacowana wartość godziwa akcji Ford Motor wzrosła z 14,85 USD do 15,73 USD. To efekt ponownej oceny poziomu, na którym akcje spółki powinny być notowane. Analitycy biorą pod uwagę między innymi straty w segmencie samochodów elektrycznych, możliwości rozwoju Ford Energy oraz znaczenie nowszych usług i oprogramowania.

## Pozytywne oceny analityków

Citi, UBS, Deutsche Bank i BofA dostrzegają w Fordzie coś więcej niż tylko producenta samochodów. Wskazują na Ford Energy oraz magazynowanie energii jako dodatkowe źródła przyszłych zysków i czynniki mogące podnosić wycenę spółki obok tradycyjnej działalności motoryzacyjnej.

RBC Capital, TD Cowen, JPMorgan i Piper Sandler powołują się na wyniki Forda za drugi kwartał jako argument wspierający ich oceny. Analitycy zwracają uwagę na poprawę profilu strat związanych z samochodami elektrycznymi, wkład oprogramowania i usług w działalność spółki oraz sprawną realizację działań w podstawowej działalności.

Jefferies, UBS i BofA podniosły ceny docelowe do wysokich kilkunastu dolarów lub w okolice 20 USD. Wśród powodów ponownej oceny Ford Motor wymieniają alokację kapitału, zyski generowane w Ameryce Północnej oraz potencjalne korzyści ze strony dostawcy Novelis.

## Ostrożniejsze stanowisko

Nie wszystkie firmy oceniają perspektywy Forda pozytywnie. Morgan Stanley, Goldman Sachs, Deutsche Bank, DZ Bank i Citi utrzymują neutralne oceny lub zalecenia „trzymaj”. Oznacza to zrównoważoną ocenę potencjalnych zysków i ryzyka przy obecnym poziomie notowań Ford Motor.

Morgan Stanley wskazuje na popyt na samochody ciężarowe i poziom zapasów jako czynniki wymagające obserwacji w związku z rozbudową mocy produkcyjnych przez Forda. Deutsche Bank i Citi podkreślają, że działalność energetyczna oraz powiązane z nią obszary są nadal na wczesnym etapie rozwoju. Jednocześnie segment motoryzacyjny pozostaje głównym źródłem ryzyka związanego z realizacją planów spółki.

## Zmiany w założeniach wyceny Forda

Wartość godziwa akcji Ford Motor wzrosła z 14,85 USD do 15,73 USD. Zmieniły się także kluczowe założenia wykorzystywane w wycenie:

• założenie dotyczące wzrostu przychodów wzrosło z 1,45% do 74,96%;
• oczekiwana marża zysku netto, czyli część przychodów pozostająca w spółce jako zysk, wzrosła z 7,52% do 8,42%;
• prognozowany wskaźnik ceny do przyszłych zysków (P/E) spadł z 5,91x do 5,53x;
• stopa dyskontowa, używana do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich dzisiejszą wartość, wzrosła z 12,46% do 12,54%.

## Oprogramowanie, usługi i przyszła oferta samochodów

W ocenie perspektyw Forda uwzględniane są również przychody o wyższej marży i powtarzalnym charakterze, generowane przez klientów biznesowych. Mają je wspierać Ford Pro, oprogramowanie, telematyka, czyli usługi wykorzystujące dane i komunikację z pojazdem, oraz usługi posprzedażowe.

Znaczenie dla przyszłych kosztów i struktury oferty może mieć także zmiana strategii Forda w segmencie samochodów elektrycznych, platformy nowej generacji produkowane w USA oraz technologia akumulatorów LFP, wykorzystująca fosforan litowo-żelazowy. Czynniki te mogą wpłynąć na efektywność kosztową i strukturę oferty obejmującej samochody elektryczne, hybrydowe oraz spalinowe.

Wśród najważniejszych zagrożeń wymieniane są koszty ceł i polityki handlowej, duże uzależnienie od samochodów ciężarowych i SUV-ów, nadal wysokie wydatki związane z akcjami serwisowymi i gwarancjami oraz presja konkurencyjna ze strony producentów skupionych wyłącznie na samochodach elektrycznych i firm z Chin.