Nvidia czy Palantir — która spółka AI jest lepszym zakupem teraz?

Przyjrzałem się wynikom i wycenom obu firm, żeby ocenić, która spółka AI oferuje lepszy stosunek ryzyka do potencjalnego zysku.

W I kwartale roku kalendarzowego 2026 Nvidia wygenerowała rekordowe przychody 81,6 mld USD, co oznacza wzrost o 85% rok do roku. Segment centrum danych urósł jeszcze szybciej — 75,2 mld USD, czyli +92% r/r. Zysk na akcję (EPS) wzrósł o 214% r/r, a wolne przepływy pieniężne (free cash flow) zwiększyły się o 86%.

Palantir również odnotował szybki wzrost przychodów w tym samym kwartale — +85% r/r — ale jego sprzedaż wyniosła tylko 1,6 mld USD. Mimo skromniejszej bazy przychodów Palantir utrzymuje rentowność dzięki dużemu popytowi ze strony dużych przedsiębiorstw i agencji rządowych na platformę AIP, która scala oprogramowanie Foundry, Gotham i Apollo. Skorygowany wolny przepływ pieniężny wzrósł o 57% r/r, a EPS zwiększył się czterokrotnie.

Skala i dynamika obu firm różnią się istotnie. Wzrost Nvidii jest przede wszystkim napędzany przez sprzęt i rozbudowę fizycznej infrastruktury AI. Palantir rozwija się przede wszystkim jako firma programistyczna, której model polega na wdrażaniu narzędzi w codzienne procesy operacyjne klientów.

Różnice w wycenie są wyraźne. Forwardowy wskaźnik cena/zysk (P/E) Nvidii wynosi 22, czyli około jednej czwartej P/E Palantir. Kapitalizacja rynkowa Nvidii to 4,7 bln USD, niemal 15 razy więcej niż kapitalizacja Palantir, a mimo to Nvidia jest tańsza relatywnie do przyszłych zysków.

Dlaczego wyceny się rozjeżdżają? W przypadku Palantir centrum narracji wzrostowej to przyspieszenie adopcji agentów AI i autonomicznych procesów. AIP ma pomagać firmom budować aplikacje na istniejących zbiorach danych, zmieniając sposób działania dużych organizacji. Realizacja tego potencjału wymaga jednak pokonania trudności integracyjnych z istniejącymi systemami, wyzwań związanych z zarządzaniem danymi oraz konkurencji ze strony większych dostawców oprogramowania. Te czynniki mogą opóźniać pełne odzwierciedlenie wzrostu w wynikach.

Historia wzrostu Nvidii wykracza poza sprzedaż GPU. Firma rozszerza ofertę infrastrukturalną i zawiera partnerstwa, które umacniają jej pozycję w całym stosie technologii AI, co dywersyfikuje przychody poza same układy scalone. Współprace obejmują m.in. Nokię (zaawansowane struktury sieciowe dla komunikacji i urządzeń edge), Marvella (komplementarne układy dla sieci i pamięci) oraz Coherent i Lumentum (rozwiązania optyczne dla wysokowydajnych nadajników i krytycznych komponentów infrastruktury zapewniających ultra‑wysoką przepustowość i niskie opóźnienia). Te elementy są kluczowe dla skalowania treningu i inferencji AI w klastrach GPU.

Biorąc pod uwagę wycenę, tempo wzrostu i elastyczność operacyjną, uważam, że Nvidia ma korzystniejszy profil ryzyka i większy potencjał wzrostu w obecnym środowisku. Jej wycena wydaje się bardziej uzasadniona względem szerokiego spektrum impulsów wzrostowych. Palantir pozostaje interesującą spółką, ale jej wycena już zawiera optymistyczne oczekiwania co do tempa adopcji rozwiązań AI w przedsiębiorstwach, co zwiększa ryzyko wykonawcze i wydłuża horyzont oczekiwanych zysków.

Moim zdaniem inwestor długoterminowy szukający ekspozycji na AI znajdzie w Nvidii bardziej zachęcającą propozycję, podczas gdy inwestycja w Palantir wiąże się z większym ryzykiem i potencjalnie dłuższym okresem oczekiwania na zwrot.