Microsoft osiągnął 24,1 mld USD przychodów dzięki OpenAI. Brakuje kluczowej liczby

Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) ujawnił w raporcie rocznym za rok fiskalny 2026, że odnotował 24,1 mld USD przychodów z umów handlowych z OpenAI, w tym z płatności z tytułu podziału przychodów. Na 30 czerwca Microsoft miał również 6,0 mld USD należności od OpenAI.

Ta kwota pokazuje, że współpraca z OpenAI ma już istotne znaczenie finansowe dla Microsoftu. Nie odpowiada jednak na ważniejsze dla inwestorów pytanie: ile zysku pozostaje spółce po uwzględnieniu kosztów potrzebnych do wygenerowania tych przychodów.

Microsoft nie ujawnia osobno zysku wypracowanego dzięki umowom z OpenAI. Kwoty 24,1 mld USD nie należy utożsamiać wyłącznie z przychodami z Azure ani traktować jako czystej miary sprzedaży usług chmurowych związanych ze sztuczną inteligencją. Obejmuje ona efekty szerszego partnerstwa obu firm. Microsoft posiada także około 25% udziałów w OpenAI po uwzględnieniu potencjalnej konwersji instrumentów na akcje i nadal otrzymuje płatności z tytułu podziału przychodów.

Strategiczne uzasadnienie tej współpracy pozostaje silne. Microsoft finansuje i dostarcza infrastrukturę jednemu z największych laboratoriów zajmujących się sztuczną inteligencją. Uzyskuje dostęp do własności intelektualnej OpenAI na potrzeby swoich produktów, sprzedaje w ramach partnerstwa moc obliczeniową w chmurze i uczestniczy finansowo we wzroście OpenAI.

Wzrost Microsoft Cloud w roku fiskalnym 2026 pomógł zwiększyć łączne przychody Microsoftu o 18%. Spółka odnotowała również 5,0 mld USD dodatniego wpływu na zysk netto dzięki zyskom netto z inwestycji w OpenAI.

Raport roczny pokazuje jednocześnie, dlaczego nie należy traktować każdego dolara przychodów związanych z OpenAI jak sprzedaży o wysokiej marży. Marża brutto Microsoft Cloud, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów, spadła do 66%. Zarząd wskazał na dalsze inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji oraz rosnące wykorzystanie produktów AI.

Wraz z przychodami rosną koszty centrów danych, komponentów serwerowych, amortyzacji i finansowania. Współpraca z OpenAI może być dla Microsoftu wyjątkowo wartościowa, ale jej rentowność może wyraźnie różnić się od rentowności tradycyjnego biznesu oprogramowania. Dlatego ujawnione 24,1 mld USD wymaga analizy, a nie automatycznego uznania za jednoznaczny sukces.

Baza Insider Monkey wykazała, że na koniec drugiego kwartału 273 fundusze hedgingowe posiadały akcje MSFT. W pierwszym kwartale takich funduszy było 282. Dane te pochodziły z raportów złożonych przed publikacją rocznego raportu Microsoftu zawierającego pełne dane za rok fiskalny.

Na 14 sierpnia około 68,54 mln akcji Microsoftu było przedmiotem krótkiej sprzedaży. Stanowiło to około 0,92% akcji w wolnym obrocie, czyli dostępnych na rynku dla inwestorów. Wskaźnik liczby dni potrzebnych do zamknięcia krótkich pozycji wynosił 2,1 dnia, co oznacza szacowany czas potrzebny na zamknięcie tych pozycji przy przeciętnym dziennym obrocie.

Kwota 24,1 mld USD pokazuje, że OpenAI jest już finansowo istotne dla Microsoftu. Nie wyjaśnia jednak, jaką część dodatkowego zysku Microsoft zachowuje po opłaceniu infrastruktury i kapitału koniecznych do uzyskania tych przychodów.