Microsoft 12% poniżej szczytu po rekordowym jednodniowym wzroście kapitalizacji

30 lipca Microsoft (NASDAQ: MSFT) zwiększył kapitalizację rynkową o około 450 mld USD między jednym zamknięciem sesji a kolejnym. Akcje spółki zakończyły ten dzień wzrostem o 15,5%, na poziomie 451,10 USD. Inwestorzy zareagowali na raport za czwarty kwartał roku obrotowego, który pokazał 18-procentowy wzrost przychodów oraz prognozę zakładającą, że Azure — platforma chmurowa Microsoftu — wzrośnie o około 45% w ujęciu przy stałych kursach walut w pierwszym kwartale nowego roku obrotowego.

Tak duży ruch nastąpił w trakcie spadku kursu. Przed publikacją wyników akcje Microsoftu traciły w tym roku ponad 18%. Od rekordowego zamknięcia kurs wzrósł później o około 8%, do około 487 USD, ale nadal pozostaje mniej więcej 12% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 553,72 USD.

Takich sesji było niewiele. Od lutego 2022 roku sześć innych dni przyniosło porównywalny wzrost kapitalizacji i może służyć jako punkt odniesienia. To niewielka grupa, więc sama w sobie nie pozwala wyciągać pewnych wniosków. Sześć niedoskonałych przykładów daje jednak więcej informacji niż brak jakichkolwiek porównań.

Sześć porównywalnych sesji

Amazon zwiększył kapitalizację o 190 mld USD 4 lutego 2022 roku. Dziewięć miesięcy później Apple zyskał 191 mld USD — 10 listopada 2022 roku, gdy niższy od oczekiwań odczyt inflacji poprawił nastroje na całym rynku. Meta Platforms zwiększyła kapitalizację o 197 mld USD 2 lutego 2024 roku po ogłoszeniu pierwszej dywidendy.

Nvidia odnotowała trzy takie sesje: wzrost kapitalizacji o 277 mld USD w lutym 2024 roku, około 330 mld USD w lipcu 2024 roku oraz 441 mld USD 9 kwietnia 2025 roku. Sesja Microsoftu była większa od każdej z nich.

W zestawieniu znalazło się więc sześć sesji i cztery spółki, wszystkie od lutego 2022 roku.

Co działo się później?

Sześć miesięcy po rekordowej sesji akcje Amazona były około 10% tańsze. Do końca 2022 roku spadły o ponad 40%, ponieważ rosnące stopy procentowe obciążały szeroko rozumiane spółki wzrostowe. Kurs potrzebował niemal dwóch lat, aby ponownie osiągnąć poziom zamknięcia z rekordowej sesji.

W przypadku Apple sytuacja wyglądała znacznie lepiej. Po sześciu miesiącach akcje były około 18% wyżej, a po roku zyskiwały około 27%.

Notowania Meta Platforms po rekordowej sesji również zachowywały się lepiej niż akcje Amazona, choć nie od razu. Wiosną 2024 roku kurs w ciągu trzech miesięcy spadł poniżej poziomu zamknięcia z rekordowego dnia. Po sześciu miesiącach był mniej więcej na tym samym poziomie, a dopiero później powrócił do wzrostów. Rok po rekordowej sesji akcje były już ponad 40% wyżej.

Trzy przypadki Nvidii także przyniosły różne rezultaty. Po rekordowej sesji z lutego 2024 roku akcje wzrosły o prawie 60% w ciągu kolejnych sześciu miesięcy. Po rekordzie z lipca 2024 roku spadły o około 14% w ciągu trzech sesji giełdowych podczas obaw o kondycję spółek wzrostowych w tamtym sierpniu. Po sześciu miesiącach były mniej więcej na tym samym poziomie. Po rekordowej sesji z kwietnia 2025 roku akcje Nvidii zyskały natomiast ponad 60% w ciągu sześciu miesięcy.

Wynik porównań to trzy udane przypadki, dwa okresy bez większej zmiany przez sześć miesięcy oraz jedna wyraźna strata. Sam rozmiar jednodniowego wzrostu niewiele mówił o zachowaniu kursu w kolejnych dwóch kwartałach.

W większości przypadków ważniejsze było to, czy spółka nadal notowała wzrost, który doprowadził do gwałtownego skoku kursu. Dwa największe wzrosty Nvidii po rekordowych sesjach nastąpiły wtedy, gdy przychody z centrów danych nadal rosły. Meta Platforms kontynuowała zwyżkę, ponieważ utrzymała tempo wzrostu przychodów z reklam. Amazon, którego rekordowa sesja przypadła na końcówkę pandemicznego boomu i była reakcją na mocny kwartał, w 2022 roku obserwował spowolnienie wzrostu przy jednoczesnym wzroście stóp procentowych. Kluczowe okazało się więc nie samo wydarzenie, ale utrzymanie dobrych wyników w kolejnych kwartałach.

W przypadku Microsoftu najważniejsze będą rezultaty w następnych kwartałach. Zakończony rok obrotowy, który skończył się 30 czerwca, przyniósł akcjonariuszom mocne dane.

Przychody wzrosły o 18% rok do roku, do 331,8 mld USD. Zysk na akcję zwiększył się o 32%, do 17,95 USD, a zysk netto wzrósł o 31%. Przychody Microsoft Cloud w samym czwartym kwartale roku obrotowego wyniosły 59,3 mld USD, co oznacza wzrost o 27% rok do roku. Roczne przychody Azure po raz pierwszy przekroczyły 100 mld USD.

To właśnie prognoza zakładająca około 45-procentowy wzrost Azure przy stałych kursach walut wywołała rekordową sesję. Dlatego jej realizacja będzie pierwszą rzeczą, którą warto sprawdzać w każdym kolejnym kwartale.

Czy kupiłbym Microsoft przy kursie około 12% poniżej szczytu? Rozważyłbym to. Dywidenda zapewnia dodatkowy, choć niewielki dochód w czasie oczekiwania — jej rentowność wynosi około 0,75%. Przy wycenie wynoszącej około 25-krotność prognozowanych zysków akcje nie są wyceniane tak, jakby spółka miała osiągnąć skrajnie wysokie wyniki, biorąc pod uwagę tempo wzrostu przedstawione przez Microsoft. Historia podobnych rekordowych sesji pokazuje, że z czasem mogą one okazać się jedynie krótkim epizodem — zarówno w przypadku dalszych wzrostów, jak i spadków.