Micron kontra SanDisk: która spółka lepiej skorzysta z boomu na pamięć dla AI?

SanDisk (NASDAQ: SNDK) i Micron Technology (NASDAQ: MU) pokazały wyniki, na jakie liczą inwestorzy branży pamięci. W obu przypadkach katalizatorem są rosnące wydatki na infrastrukturę AI, ale każda spółka gra tu inną rolę.

SanDisk mocno wsparty NAND flash

SanDisk przyspieszył dzięki segmentowi Data Center. Firma uzyskała w nim 1,47 mld USD przychodów, co oznacza +645% rok do roku. W tym samym czasie marża brutto zmieniła się z 22,5% do 78,4%, co sugeruje wyraźną poprawę rentowności dzięki cenom i zmianom w miksie produktowym.

Zarząd SanDisk wskazywał, że to „fundamentalny punkt zwrotny” dla firmy. Spółka podkreśla też podpisane wieloletnie umowy z klientami oraz współpracę z pięcioma hyperscalerami (największymi dostawcami usług chmurowych). Takie zaangażowanie przekłada się na bardziej przewidywalny popyt.

Micron rośnie dzięki HBM i DRAM

Micron wykorzystał popyt na pamięci związane z AI. Firma raportuje 345,72% wzrost przychodów, napędzany przez pamięci HBM (High Bandwidth Memory) oraz DRAM.

W ujęciu produktowym i segmentowym Micron podał, że:

• Cloud Memory wyniosło 13,77 mld USD,
• Core Data Center dodało 11,52 mld USD,
• marża brutto wzrosła do 84,6%.

Spółka zaznaczyła, że HBM4 jest już wysyłany w wysokich wolumenach do kluczowego klienta z obszaru akceleratorów AI. Wprost wskazywała także, że pamięć stała się dla klientów strategicznym zasobem.

Micron ocenia, że kwartalny koszt nakładów inwestycyjnych (capex, czyli wydatki na rozwój mocy i technologii) wyniesie 7,83 mld USD.

Jak wypadły akcje po publikacji wyników

Mimo bardzo mocnych danych, po opublikowaniu rezultatów i komentarzach do kolejnych wyników obie spółki cofnęły się na giełdzie. SanDisk spadł o 15%, a Micron o 11%.

Jednocześnie obie firmy wskazywały prognozy zmierzające w stronę rekordowych przychodów.

Różne strategie produktowe w tej samej grze o AI

SanDisk stawia na NAND flash — szczególnie rozwiązania o wysokiej przepustowości (High Bandwidth Flash), które mają ułatwiać obsługę modeli AI, gdy liczy się szybkie odczytywanie i przekazywanie danych w procesie serwowania.

Micron stara się obejmować szeroki zakres zastosowań w infrastrukturze AI: HBM4 do treningu, DDR5 do serwerów, LPDDR5X do urządzeń mobilnych. W portfolio ma też SSD oparte o QLC (pamięć o większej gęstości), których pojemności mogą sięgać 245 TB, a także pamięć DRAM wykorzystywaną w projektach motoryzacyjnych, w tym w robotaxi.

Prognozy zarządów i pytanie o utrzymanie tempa

SanDisk podał prognozę przychodów na Q4 w przedziale 7,75–8,25 mld USD oraz zysk na akcję (EPS) na 30–33 USD.

Micron z kolei wskazał perspektywę na 50 mld USD oraz około 86% marży brutto.

Po wynikach kursy obniżyły się, co wygląda na przetrawianie dobrego okresu. SanDisk był w ostatnim czasie w dół o 15,46% w ujęciu miesięcznym, a Micron spadł o 10,62% od swojego zgłoszenia z 24 czerwca.

W kolejnych kwartałach inwestorzy będą zwracać uwagę, czy SanDisk przełoży zaangażowanie hyperscalerów na widoczne zwiększenie wolumenów oraz czy Micron utrzyma harmonogram dostaw HBM4E na kalendarzowy 2027 rok w warunkach silnej konkurencji ze strony koreańskich firm.

Wyceny: Micron wygląda korzystniej, SanDisk ma większy potencjał

Na podstawie mnożników Micron wypada taniej niż SanDisk. Micron handluje przy 6x względem forward earnings (prognozowanych zysków na akcję w przód), a według danych o rentowności operacyjnej ma 80,4%.

Dla porównania SanDisk ma znacznie wyższą wycenę forward, a jego wynik na giełdzie pokazuje, że rynek już częściowo zdyskontował silny scenariusz związany z NAND.

W zakresie zwrotu kapitału Micron ma łącznie autoryzacje na skup oraz podkreśla zwroty dla akcjonariuszy. SanDisk także deklaruje działania dla akcjonariuszy, w tym dywidendę oraz 650 mln USD w ramach buyback (skupów akcji własnych) w ujęciu wskazywanym w danych rynkowych.

Inwestycyjny wątek poboczny: EnergyX i termin do 16 lipca

W tym samym czasie trwa kampania inwestycyjna dotycząca spółki EnergyX, producenta litu. Termin na wejście jako inwestor prywatny ma przypadać na 16 lipca.

EnergyX ma być wyceniane na ponad 1 mld USD w prywatnej wycenie i oferować technologię, która — według jej twórców — może odzyskiwać do 3 razy więcej litu niż tradycyjne metody. Zapowiadany popyt na lit ma wzrosnąć do poziomu około 5 razy w porównaniu z obecną produkcją do 2040 roku.