Michael Burry ostrzega przed spadkiem jak w 1987 roku i nie zamyka krótkich pozycji

We wtorek, 4 sierpnia 2026 roku, indeks S&P 500 wzrósł o 1,79% i zakończył sesję na poziomie 7 737 punktów. Był to jego pierwszy rekord od dwóch miesięcy. Nasdaq zyskał 2,6%, a Dow Jones przekroczył poziom 54 000 punktów.

Tego samego dnia Michael Burry poinformował płatnych subskrybentów swojego newslettera na platformie Substack, że nadal widzi „możliwy spadek podobny do tego z 1987 roku” i nie zamierza zamykać swoich krótkich pozycji, czyli zakładów na spadek cen akcji.

Burry opiera swoją ocenę przede wszystkim na mechanice rynku, a nie na fundamentach spółek. Jego zdaniem rosnące ceny i spadająca zmienność tworzą sprzężenie zwrotne. Niższa zmienność zachęca fundusze, które dostosowują wielkość pozycji do zmienności, oraz strategie podążające za dynamiką rynku do zwiększania dźwigni finansowej. To podbija ceny, co z kolei jeszcze bardziej ogranicza zmienność.

Indeks zmienności CBOE, znany jako VIX i mierzący oczekiwane wahania rynku, zakończył 3 sierpnia na poziomie 15,86. Odczyt ten znajdował się w strefie określanej jako „niska zmienność i zadowolenie inwestorów z sytuacji na rynku”. Według Burry’ego ustanawianie kolejnych rekordów może być mechanicznym skutkiem napływu kapitału i nadmiernie rozciągnąć rynek przed gwałtownym odwróceniem. Taki sygnał mówi więcej o pozycjonowaniu inwestorów niż o kondycji fundamentalnej spółek.

Burry napisał: „Nadal uważam, że możemy znajdować się w pobliżu ważnego szczytu i że możliwy jest spadek podobny do tego z 1987 roku, ale nowe rekordy S&P 500 prawdopodobnie przyciągną na rynek nowe pieniądze”.

Krótkie pozycje Burry’ego

W swoim wtorkowym wpisie Burry wyraził negatywną ocenę perspektyw Nvidii (NASDAQ: NVDA), Tesli (NASDAQ: TSLA), Palantira (NASDAQ: PLTR), Micron Technology (NASDAQ: MU) i Caterpillara (NYSE: CAT). Utrzymuje również krótkie pozycje na Applied Materials oraz funduszu ETF iShares Semiconductor, który inwestuje w spółki z branży półprzewodników.

Wszystkie te pozycje pozostają zyskowne z wyjątkiem zakładu na Nvidię, który przynosi stratę. Burry mimo to nie zamknął tej pozycji. Transakcja na akcjach Nvidii, zawarta przed wyrejestrowaniem Scion Asset Management, obejmowała opcje put, czyli opcje dające prawo do sprzedaży, powiązane z 1 000 000 akcji. Cena wykonania wynosiła 110 USD, a termin wygaśnięcia przypadał w 2027 roku.

Zakład na Palantira obejmował opcję put z ceną wykonania 100 USD i terminem wygaśnięcia w grudniu 2026 roku, a także opcję put z ceną wykonania 50 USD, wygasającą w połowie 2027 roku. Burry miał również bezpośrednią krótką pozycję na akcjach spółki. Inwestor poinformował, że zamknie te transakcje tylko wtedy, gdy ich notowania zdecydowanie zmienią się na jego niekorzyść.

Dlaczego Burry publikuje informacje na Substacku zamiast w raporcie 13F

Burry wyrejestrował Scion Asset Management z rejestru prowadzonego przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ze skutkiem od 10 listopada 2025 roku. Oznaczało to zakończenie obowiązku składania raportów 13F, w których duże firmy inwestycyjne ujawniają część swoich pozycji.

Następnie uruchomił na Substacku newsletter „Cassandra Unchained”. Jest on obecnie jego głównym publicznym kanałem komunikacji. Z tego powodu wielkość aktualnych pozycji Burry’ego jest trudniejsza do niezależnego sprawdzenia niż w okresie, gdy publikował raporty 13F.

Inwestor zyskał szeroką rozpoznawalność dzięki trafnej ocenie rynku nieruchomości w 2008 roku, przedstawionej później w filmie „The Big Short”. To właśnie dlatego inwestorzy nadal zwracają uwagę na jego ostrzeżenia dotyczące transakcji, w których pozycje wielu uczestników rynku są skoncentrowane po tej samej stronie.

Podobieństwo do krachu z 1987 roku

Czarny Poniedziałek, który przypadł na 19 października 1987 roku, przyniósł spadek indeksu Dow Jones o 22,6% w ciągu jednego dnia. Był to największy jednodniowy procentowy spadek w historii tego indeksu. Globalną wyprzedaż napędzały między innymi transakcje programowane, panika inwestorów i niska płynność rynku, czyli ograniczona możliwość zawierania dużych transakcji bez silnego wpływu na ceny.

Podobieństw Burry upatruje w strukturze rynku. Chodzi o dźwignię finansową nakładającą się na strategie podążające za dynamiką cen, ograniczoną płynność oraz mechaniczne strategie, które wzmacniają ruchy zarówno w górę, jak i w dół.

Jego krótkie pozycje dotyczą głównie spółek związanych ze sztuczną inteligencją i dobrami cyklicznymi. To właśnie w tych grupach koncentracja pozycji inwestorów jest największa. Fundusz SOXX, czyli ETF skupiający spółki z sektora półprzewodników, zyskał 80,24% od początku roku do 4 sierpnia.

Na co zakłada Burry

Wtorkowy wzrost miał konkretne przyczyny. Caterpillar odnotował pierwszy w historii kwartał z przychodami przekraczającymi 20 mld USD. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 8,17 USD i był o 31,83% wyższy od oczekiwań. Przychody segmentu Power Generation wzrosły o 29% dzięki popytowi ze strony centrów danych.

Palantir zakończył drugi kwartał z przychodami na poziomie 1,94 mld USD, co oznacza wzrost o 92,83% rok do roku. Wskaźnik Rule of 40, czyli miara łącząca tempo wzrostu przychodów i rentowność, wyniósł 155%.

Na rynek wpływały również spadające ceny ropy, ponieważ inwestorzy liczyli na ponowne otwarcie cieśniny Ormuz. Tego samego dnia odbyła się pierwsza telekonferencja SpaceX poświęcona wynikom. Na notowania Nvidii wpłynęło także zobowiązanie Elona Muska dotyczące wyłącznego wykorzystania mocy obliczeniowych Nvidii.

Burry zakłada, że ceny akcji napędzane tymi wydarzeniami i oczekiwaniami wzrosły bardziej, niż uzasadniają to wyniki finansowe spółek.

Inwestor podsumował swoje stanowisko słowami: „Krótka sprzedaż nie jest dla każdego. Ja muszę zajmować krótkie pozycje. Większość osób nie powinna tego robić”. Mimo straty na opcji put Nvidii i zysków na krótkich pozycjach w pozostałych spółkach Burry nadal uważa, że o kolejnym ruchu rynku mogą zdecydować jego mechanizmy, a nie same wyniki przedsiębiorstw. Podkreślił jednak, że mówi o możliwości, a nie o pewnym scenariuszu.