Analityk: postępy Meta w AI to „iluzja”, spółka źle przygotowana do rywalizacji

Akcje Meta Platforms znajdują się pod presją z powodu obaw o ogromne wydatki na sztuczną inteligencję. Roger McNamee, współzałożyciel Elevation Partners, powiedział niedawno w programie CNBC, że Mark Zuckerberg próbuje stworzyć „iluzję”, iż Meta zajmuje dobrą pozycję w wyścigu AI. Jego zdaniem spółka przegrywa tę rywalizację. McNamee skrytykował także najnowszy manifest Zuckerberga dotyczący sztucznej inteligencji.

Czy Meta (NASDAQ: META) rzeczywiście przegrywa wyścig AI? Przyjrzyjmy się mocnym i słabym stronom spółki.

Mocne strony spółki

Podstawowy biznes reklamowy Meta nadal rozwija się bardzo dobrze. W drugim kwartale przychody z reklam zwiększyły się o 27% rok do roku. Liczba wyświetleń reklam wzrosła o 14%, a średnia cena reklamy zwiększyła się o 12%.

Nowe systemy rekomendacji podniosły liczbę kliknięć reklam na Facebooku o 8,3%, a liczbę konwersji, czyli działań użytkowników po kliknięciu reklamy, o 15,7%. Narzędzie reklamowe Advantage+, wykorzystujące sztuczną inteligencję, osiągnęło roczne tempo przychodów na poziomie 75 mld USD. Ponad 9 mln małych firm korzysta obecnie z co najmniej jednego narzędzia Meta opartego na AI.

Meta twierdzi, że klienci zainteresowani mocą obliczeniową oferują za nią wielokrotność kwoty, którą spółka zapłaciła za jej pozyskanie. Jeśli własne produkty Meta nie będą w stanie wykorzystać całej zbudowanej infrastruktury, spółka może wynajmować niewykorzystaną moc obliczeniową innym firmom, podobnie jak robi to AWS.

Słabe strony i ryzyka

Meta dużo wydaje, a inwestorzy chcą zobaczyć zwrot z tych nakładów albo przynajmniej wiarygodną drogę do jego osiągnięcia. W drugim kwartale całkowite koszty spółki wzrosły o 55%, podczas gdy przychody zwiększyły się o 28%. Marża operacyjna spadła z 43% do 31%.

Prognoza nakładów inwestycyjnych (CapEx) na rok obrotowy 2026 zakłada wydatki od 130 mld USD do 145 mld USD, w porównaniu z około 70 mld USD rok wcześniej. Wolne przepływy pieniężne, czyli przepływy pieniężne po odjęciu inwestycji, załamały się i spadły do zaledwie 784 mln USD. To najniższy poziom od 2022 roku.

Zarząd nie przedstawił żadnych założeń dotyczących wydatków w 2027 roku. To właśnie ten brak informacji niepokoi inwestorów.

Tempo wzrostu spółki słabnie. Prognoza na trzeci kwartał wskazuje na wzrost o około 22%, w porównaniu z 28% w drugim kwartale. Liczba osób aktywnych dziennie zwiększyła się zaledwie o 3,4%. Spowalniają zarówno monetyzacja, czyli zamiana aktywności użytkowników na przychody, jak i wzrost liczby wyświetleń reklam.

Inwestorzy sceptycznie nastawieni do spółki uważają, że kolejne wydatki na infrastrukturę AI przynoszą coraz mniejsze korzyści. Pytanie postawione przez McNamee jest więc zasadne: czy Meta zamieni ogromne nakłady inwestycyjne na rzeczywiste zwroty, czy też Mark Zuckerberg po raz kolejny buduje coś podobnego do Reality Labs? Meta Platforms, Inc. (NASDAQ: META) ma wystarczającą ilość gotówki, aby kontynuować inwestycje. Pytanie brzmi jednak, jak długo Zuckerberg będzie w stanie przekonywać inwestorów, że przyniosą one oczekiwane zwroty.