Lumen Technologies vs Viasat: które spółki z branży łączności są lepszym wyborem na 2026 r.?

Obie firmy działają w infrastrukturalnym „krwiobiegu” cyfrowego świata. Lumen Technologies (NYSE: LUMN) i Viasat Inc (NASDAQ: VSAT) przechodzą teraz duże zmiany, dopasowując ofertę do rosnącego zapotrzebowania na łączność.

Lumen Technologies: światłowód dla firm i sieć sterowana chmurą

Lumen Technologies jest globalnym dostawcą usług komunikacyjnych. Firma skupia się na rozwiązaniach dla chmury brzegowej (edge cloud), cyberbezpieczeństwie oraz sieciach dla klientów biznesowych i sektora publicznego.

Po lutowej 2026 sprzedaży biznesu Mass Markets Fiber-to-the-Home do AT&T (NYSE: T) Lumen odsunął się od klientów mieszkaniowych. Strategia firmy opiera się na zintegrowanej platformie cyfrowej oraz na wdrażaniu rozwiązań chmurowych w obszarze sieci po przejęciu Alkira.

W roku obrotowym 2025 Lumen pokazał przychody w wysokości 12,4 mld USD, co oznacza spadek rok do roku o ok. 5%. Firma zanotowała też stratę netto na poziomie prawie 1,7 mld USD, wyraźnie większą niż w 2024 roku.

Na koniec okresu firma miała 13,25 mld USD długu oraz 1,6 mld USD środków pieniężnych. Oznacza to, że zobowiązania mogą ciążyć akcjom.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow, czyli gotówka pozostająca po sfinansowaniu działalności i inwestycji) wyniosły za rok prawie 1,4 mld USD.

Viasat: łączność satelitarna dla lotnictwa i sektora rządowego

Viasat oferuje usługi łączności satelitarnej dla branż lotnictwa, morskiej żeglugi i energetyki w ponad 70 krajach. Głównym klientem Viasat jest rząd USA — ok. 16% przychodów w roku fiskalnym 2026.

Tak duża koncentracja klientów jest dodatkowym ryzykiem. Firma jednocześnie rozwija usługi „w locie” (in-flight). Już dziś obsługują one prawie 4 580 samolotów. Viasat zwiększa też swoją obecność w U.S. Space Force.

W roku fiskalnym 2026, który zakończył się w maju, przychody Viasat wyniosły ok. 4,6 mld USD, czyli o ok. 3% więcej niż rok wcześniej. Strata netto sięgnęła ok. 34 mln USD. Choć to nadal strata, węższa skala oznacza poprawę w zarządzaniu kosztami wdrożeń satelitarnych.

Na koniec marca 2026 wskaźnik długu do kapitału własnego (debt-to-equity) wynosił 1,5x. W tym samym okresie firma wygenerowała ok. 597 mln USD wolnych przepływów pieniężnych.

Porównanie ryzyka

Lumen ma poważny problem związany z poziomem zadłużenia. To ogranicza możliwość inwestowania w wzrost. Dodatkowo spadają przychody z legacy usług głosowych i transmisji danych, więc przejście na nowoczesne usługi światłowodowe jest dla firmy kluczowe.

Jako dostawca sieci Lumen musi też mierzyć się z ryzykiem cyberataków oraz potencjalnych zakłóceń usług. Każde takie zdarzenie mogłoby odbić się na opinii firmy.

Viasat opiera się w dużej mierze na kontraktach z rządem USA. Zmiany w polityce lub cięcia budżetowe mogą więc uderzyć w przychody. Działanie w przestrzeni kosmicznej wiąże się też z ryzykiem fizycznym — awarie satelitów lub kolizje mogą się zdarzyć i mogą nie być w pełni pokryte przez ubezpieczenia.

Firma ma też ok. 7 mld USD długu i konkuruje z mocno dokapitalizowanymi rywalami, w tym z Amazon.com (NASDAQ: AMZN).

Porównanie wyceny

Lumen wygląda na tańszą spółkę na podstawie wskaźnika ceny do przychodów (P/S). W zestawieniu pojawia się też informacja, że obie spółki nie mają Forward P/E — czyli wskaźnika ceny do prognozowanych zysków.

W tabeli porównawczej wskazano m.in.:

• Lumen: P/S na poziomie 0,5x
• Viasat: P/S na poziomie 2,0x
• Forward P/E: brak (n/a)

Do porównań sektora wykorzystano SPDR XLC sektor ETF. Wskaźniki pochodziły z danych zewnętrznych i mogą się różnić w zależności od dostawcy.

Co może przemawiać za wyborem na 2026 r.

W przypadku Lumen w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2026 przychody spadły o 5% po wyłączeniu sprzedaży sieci światłowodowej dla klientów mieszkaniowych do AT&T. Przychody segmentu biznesowego spadły o 3%, kontynuując wcześniejszy trend.

W kwartale firma wygenerowała 380 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, ale nie ogłosiła nowych umów na infrastrukturę światłowodową. Brak „nowego dealu” w jednym kwartale nie musi od razu oznaczać problemu, ale przy jednoczesnych wyraźnych spadkach w tradycyjnych liniach biznesu sygnały są ostrożne.

Są jednak argumenty, które mogą wspierać przyszły rozwój. Przejęcie Alkira ma według tej logiki dać lepszą pozycję na rynku usług dla przedsiębiorstw. Duża część danych dziś trafia przez publiczny internet, co oznacza więcej „przeskoków” (hops), wolniejsze przesyłanie oraz zazwyczaj niższy poziom bezpieczeństwa niż w modelu prywatnej, kontrolowanej sieci.

Viasat natomiast domknął rok fiskalny 2026 mocnym wynikiem wolnych przepływów pieniężnych, mimo silnych inwestycji w projekty długoterminowe. Wśród nich jest rozwój i wdrażanie infrastruktury L- i S-band o udostępnianiu zasobów (shared), obsługującej wielu najemców (multi-tenant) i wiele orbit (multi-orbit).

Taki zestaw rozwiązań ma umożliwić globalne usługi bezpieczeństwa dla lotnictwa i żeglugi oraz przygotować podstawę pod autonomię pojazdów w powietrzu, na lądzie i na morzu. Firma wskazuje też na szanse dla łączności mobilnej „direct-to-device”. Viasat planuje oferować te usługi w 2029 roku.

W bliższym horyzoncie wskazano oczekiwanie, że Viasat w roku fiskalnym 2026 osiągnie sprzedaż około 4,9 mld USD, czyli o ok. 5% więcej. Przy tym przewidywana jest szersza strata netto rzędu około 225 mln USD — z powodu nakładów kapitałowych.

Porównując oba kierunki rozwoju, Viasat celuje w trend, w którym coraz większa część usług transmisji danych trafia do przestrzeni satelitarnej. Lumen próbuje natomiast zbudować model oparty na naziemnej infrastrukturze danych.

W ocenie, która ze strategii daje większą wiarygodność na 2026 r., za korzystniejszą opcję uznano Viasat.