Landsec: mieszane zmiany celów analityków po aktualizacji perspektyw wynikowych

Kurs akcji Land Securities (LSE:LAND) trafia teraz na mieszankę komentarzy analityków po tym, jak spółka zaktualizowała swoje spojrzenie na wyniki oraz przedstawiła nowe założenia na kolejne lata.

Konsensusowa wartość godziwa dla Land Securities pozostaje na 7,05 GBP. Model wyceny analityków przesunął się minimalnie w górę, ale na tle innych zmian w parametrach widać raczej ostrożne korekty niż przełom w oczekiwaniach.

Wśród banków widać wyraźny podział. Goldman Sachs przesunął się w stronę bardziej pozytywnego podejścia do spółki, co stanowi kontrapunkt dla wcześniejszych obniżek celów cenowych. Z kolei JPMorgan obniżył swój cel do 705 GBp i utrzymał rekomendację Neutral. Dodatkowo Citi zmniejszył cel o 23 GBp, co również wpisuje się w bardziej restrykcyjne podejście do wyceny, zakładające potrzebę zachowania odpowiedniego marginesu bezpieczeństwa w założeniach dotyczących realizacji planów i wzrostu.

Co mówi spółka o wynikach

Land Securities przekazało guidance, zgodnie z którym wskaźnik EPRA EPS w roku finansowym 2027 ma pozostać stabilny wobec 2026. Spółka wskazuje, że jest to efekt pełnrocznego ujęcia wpływu sprzedaży leasingu QAM na wyniki.

Na 2028 spółka prognozuje wzrost EPRA EPS w „high single digit”, uzasadniając to pozytywnym momentum w obszarze leasingu w projektach rozwojowych oraz wzrostem przychodów „like for like”.

Z perspektywą do 2030 Land Securities szacuje, że EPRA EPS może osiągnąć poziom około 62 pence, bazując na aktualnych planach.

Dywidenda i nowe transakcje najmu

Równolegle rada spółki rekomendowała dywidendę końcową w wysokości 22,2 pence na akcję za rok zakończony 31 marca 2026 r., która ma zostać wypłacona w formie PID. Oznacza to szacowaną dystrybucję na poziomie 164 mln GBP oraz łączną dywidendę za cały rok na poziomie 41,2 pence na akcję, czyli około 305 mln GBP łącznie.

Spółka poinformowała też o nowej umowie najmu: 192 000 sq ft z bp dla budynku Ink w Timber Square w Londynie. Po tej transakcji projekt ma być wynajęty w 54%.

Jak zmienia się wycena w modelu konsensusu

Konsensus pozostaje na 7,05 GBP, a podniesienie wartości jest niewielkie. Jednocześnie w założeniach do modelu wprowadzono kilka korekt:

• założenie wzrostu przychodów zostało osłabione z spadku -4,80% do spadku -4,95%
• założona marża zysku netto została obniżona z 88,58% do 86,32%
• przyszły mnożnik P/E wzrósł z 9,67x do 9,93x
• stopa dyskontowa została obniżona z 8,52% do 8,44%

W efekcie banki, mimo zbliżonego poziomu konsensusu, skupiają się na różnych akcentach: jedni kładą większy nacisk na potencjał wsparcia z aktualnych założeń i sygnałów operacyjnych, inni wskazują na ograniczoną przestrzeń do poprawy wyceny przy obecnych wycenach i utrzymujących się ryzykach.