Goldman Sachs: wygasa efekt zwrotów podatków, wydatki konsumentów zwolnią

Amerykańscy konsumenci wykazali w tym roku dużą odporność na wysokie ceny paliw i żywności. Ekonomiści Goldman Sachs ostrzegają jednak, że ta odporność może wkrótce zostać wystawiona na próbę.

Sprzedaż spółek obsługujących konsumentów rosła w drugim kwartale w zdrowym tempie — napisał ekonomista Goldman Sachs Jan Hatzius w nowej nocie. Dzięki wyższym od zakładanych zwrotom podatków sprzedaż w drugim kwartale wzrosła rok do roku o 5,9% w przypadku mediany spółek z sektora dóbr cyklicznych należących do indeksu S&P 500 oraz o 3,9% w przypadku mediany spółek z sektora dóbr podstawowych.

Wzrost wydatków konsumentów miał szeroki zakres. Sprzedaż porównywalna, czyli ważny wskaźnik dla handlu detalicznego pokazujący zmianę sprzedaży w tych samych sklepach, przyspieszyła zarówno w spółkach obsługujących osoby o niższych, jak i wyższych dochodach.

Perspektywy na kolejne miesiące są jednak mniej korzystne.

„Oczekujemy, że wzrost wydatków konsumentów będzie w przyszłości powolny” — napisał Hatzius. „Chociaż piątkowy spadek lipcowej sprzedaży detalicznej częściowo wynikał z negatywnego wpływu wcześniejszego niż zwykle wydarzenia Amazon Prime Day, zrewidowany przebieg zmian w kolejnych miesiącach wygląda teraz znacznie bardziej zgodnie z naszym poglądem, że siła realnych wydatków konsumentów wiosną była tymczasowym efektem gwałtownego wzrostu zwrotów podatków. Oczekujemy, że w drugiej połowie roku wzrost realnych wydatków konsumentów spowolni do 1–1,5%, ponieważ realne przepływy pieniężne będą stagnować”.

Warto pamiętać, że amerykańska gospodarka rozwijała się w drugim kwartale w tempie 1,5% w ujęciu rocznym, co oznaczało spowolnienie względem wzrostu o 2,1% w pierwszym kwartale.

Mimo tego spowolnienia wydatki konsumentów przyspieszyły do 3,2% w ujęciu rocznym, w porównaniu z zaledwie 0,5% w pierwszym kwartale. Były tym samym głównym motorem bazowego popytu krajowego sektora prywatnego.

Wydatki gospodarstw domowych rosły zarówno na towary, jak i usługi. Szczególnie zwiększyły się wydatki na leki wydawane na receptę, pojazdy silnikowe oraz usługi gastronomiczne.

„Konsument ma się dobrze i jest stabilny” — powiedział pod koniec lipca Andre Schulten, dyrektor finansowy Procter & Gamble, w programie „Opening Bid” emitowanym przez Yahoo Finance.

Schulten wyjaśnił jednak, że Procter & Gamble obserwuje różne zachowania poszczególnych grup konsumentów. Osoby o wyższych dochodach nadal wydają pieniądze na najnowsze produkty i rozwiązania wprowadzane przez P&G. Z kolei klienci o niższych dochodach, żyjący od wypłaty do wypłaty, ostrożnie uzupełniają zapasy i uważnie wybierają produkty, które kupują.

Teza Goldman Sachs dotycząca spowolnienia wydatków konsumentów w drugiej połowie roku zostanie w tym tygodniu sprawdzona przez wyniki kwartalne i prognozy spółek Home Depot (HD), Lowe’s (LOW), Walmart (WMT) oraz Target (TGT). Najwięcej uwagi powinien przyciągnąć Walmart, szczególnie ze względu na prognozy spółki dotyczące trzeciego kwartału.

„Osiągnięcie dodatkowego wzrostu sprzedaży ponad obecne oczekiwania może być trudne w warunkach ostrożnych konsumentów, którzy mogą częściej wybierać promocje” — napisała analityczka Deutsche Banku Krisztina Katai w nocie dotyczącej Walmartu.