Czy kupić, sprzedać czy trzymać akcje ASML po wynikach za II kw. 2026?

ASML odnotowało poprawę wyników w drugim kwartale 2026 r., z wyższymi przychodami i zyskiem rok do roku oraz powyżej konsensusu analityków. Marża brutto wzrosła, a portfel zamówień się powiększył.

W ciągu ostatnich trzech miesięcy kurs ASML wzrósł o 25,1%, przewyższając wyniki branży, sektora oraz indeksu S&P 500. Akcje handlują poniżej 52‑tygodniowego maksimum.

ASML utrzymuje dominującą pozycję w systemach litografii w ekstremalnym ultrafiolecie (EUV). Perspektywy rynkowe pozostają silne dzięki rosnącym wydatkom na infrastrukturę napędzaną przez sztuczną inteligencję, co zwiększa zapotrzebowanie na zaawansowane układy logiczne i pamięciowe. Zarząd oczekuje solidnego popytu na układy pamięciowe we wszystkich segmentach działalności.

W tym samym okresie kursy KLA Corporation i Applied Materials wzrosły odpowiednio o 24,4% i 45,3%.

Szczegóły wyników za II kw.:

• Spółka podała przychody w wysokości 10,8 mln USD, co oznacza wzrost o 24% rok do roku.
• Sprzedaż netto systemów wyniosła 6,6 mld EUR, w tym 3,8 mld EUR ze systemów EUV i 2,8 mld EUR z produktów nie‑EUV. W kwartale rozpoznano sprzedaż jednego systemu High NA EUV.
• EUV odpowiadało za 57% przychodów ze sprzedaży systemów w kwartale, systemy ArFi stanowiły 29%.
• Segment Logic (układy logiczne) stanowił 51% sprzedaży netto systemów, a Memory (pamięć) 49%, co świadczy o zrównoważonym popycie.
• Marża brutto wyniosła 54%, wzrost o 30 punktów bazowych i powyżej wskazań zarządu.
• Zysk na akcję (EPS) osiągnął 8,81 USD, czyli około +98% rok do roku.
• Na koniec II kw. środki pieniężne, ekwiwalenty pieniężne i krótkoterminowe inwestycje wyniosły 7,58 mld EUR.

Działania wobec akcjonariuszy i przepływy pieniężne:

• ASML odkupiło około 0,8 mln akcji za około 1,1 mld EUR.
• Zarząd ogłosił pierwszą kwartalną dywidendę zaliczkową w wysokości 1,88 EUR na akcję, z terminem wypłaty 5 sierpnia 2026 r.
• Spółka wygenerowała 1,70 mld EUR z działalności operacyjnej. Po wydatkach inwestycyjnych na rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne w wysokości 386 mln EUR wolne przepływy pieniężne wyniosły 1,32 mld EUR.

Prognozy i plany produkcyjne:

• Na III kw. 2026 ASML oczekuje łącznej sprzedaży netto między 11,0 mld EUR a 12,0 mld EUR oraz marży brutto w przedziale 55–57%.
• Na cały rok 2026 spółka prognozuje sprzedaż netto na poziomie 43–45 mld EUR i marżę brutto 54–56%.
• ASML spodziewa się, że sprzedaż systemów związanych z zaawansowaną produkcją logiczną (foundry) wzrośnie w 2026 r. powyżej 25%, natomiast sprzedaż systemów związanych z pamięcią ma rosnąć powyżej 75%, napędzana rozszerzaniem mocy produkcyjnych DRAM i rosnącą intensywnością litografii w technologiach EUV i DUV immersyjnej.
• Spółka planuje dostarczyć około 65 systemów Low NA (o niskiej aperturze numerycznej) EUV w 2026 r., co ma wspierać wzrost przychodów EUV powyżej 45%. Przewiduje też około 130 wysyłek systemów immersyjnych DUV oraz około 25% wzrost sprzedaży netto systemów nie‑EUV.
• ASML planuje zwiększyć moce produkcyjne Low NA EUV i systemów immersyjnych o około 30% w 2027 r. i rozważa kolejne ~30% zwiększenie w 2028 r., ponieważ prognozy klientów się wydłużają. Spółka jest niemal w pełni pokryta zamówieniami Low NA EUV na 2027 r.

Wycena i ocena ryzyka:

• Akcje są wycenione powyżej poziomu branżowego. Wskaźnik cena/zysk (P/E) wynosi 41,67, powyżej średniej branży 41,58 i mediany 33,4 z ostatnich trzech lat. Spółka otrzymała Value Score F.
• Kurs ASML jest droższy niż Applied Materials, ale tańszy niż KLA.

Czynniki wspierające wzrost:

• ASML korzysta z rosnącego popytu na wyposażenie fabryk układów scalonych, napędzanego rozwojem AI, centrów danych i obliczeń hyperskalowych. Te trendy mają poprawiać strukturę przychodów i zwiększać intensywność litografii.
• Szerokie portfolio technologiczne pozwala ASML rozwijać kompletne rozwiązania litograficzne, wspierać integrację 3D, poprawiać wydajność i efektywność kosztową systemów DUV i EUV oraz rozwijać technologię EUV w nadchodzącej dekadzie.
• Szybki wzrost obciążeń obliczeniowych AI zwiększa popyt na zaawansowane GPU, pamięci o wysokiej przepustowości i inne układy wiodącej klasy, które w dużym stopniu polegają na litografii EUV.
• Silny profil finansowy spółki (premiumowy asortyment produktów, duża baza zainstalowanych urządzeń i powtarzalne przychody serwisowe) wspiera wysokie marże, stabilne generowanie gotówki i lepszą przejrzystość wyników. Istotny portfel zamówień daje widoczność przychodów. Spółka kontynuuje zwiększanie zwrotów dla akcjonariuszy przez rosnącą dywidendę i skupy akcji.

Ryzyka i ograniczenia:

• Konkurencja w branży urządzeń półprzewodnikowych nasila się. Coraz więcej wyspecjalizowanych producentów sprzętu, zwłaszcza w obszarach takich jak trawienie (etching), zdobywa kontrakty dzięki odróżniającym się technologiom i doświadczeniu procesowemu.
• Rosnąca presja konkurencyjna może z czasem wpływać na udziały rynkowe i poziomy cen, choć przewaga technologiczna ASML i utrwalone relacje z klientami pozostają silnymi atutami.

Nastroje analityków:

• Konsensus prognoz zysków na 2026 i 2027 r. przesunął się w ciągu ostatnich siedmiu dni o odpowiednio 2 i 3 centy na akcję w dół.
• Konsensus dla KLA na 2026 r. nie zmienił się, a na 2027 r. wzrósł o 4 centy. Dla Applied Materials konsensus na 2026 i 2027 r. przesunął się w ciągu ostatnich siedmiu dni o 2 i 17 centów w górę.

Wnioski: ASML jest dobrze ustawione na długoterminowy wzrost dzięki pozycji lidera w technologii EUV, istotnemu portfelowi zamówień i trwałemu popytowi ze strony AI, chmury i zaawansowanej produkcji półprzewodników. Jednak wysoka wycena i stonowane sygnały od analityków skłaniają do ostrożności; obecnie akcje mają rating Zacks Rank #4 (sprzedawaj), dlatego lepiej ich unikać.