Kinder Morgan (KMI): wyniki lepsze od prognoz, akcje nadal niedowartościowane?

Kinder Morgan (KMI) znalazła się w centrum uwagi po dołączeniu do Phillips 66 i HF Sinclair w planowanym wspólnym przedsięwzięciu Western Gateway Pipeline o wartości 5 mld USD. Spółka odnotowała również wyniki za drugi kwartał 2026 r. lepsze od oczekiwań rynku.

Kurs akcji Kinder Morgan wzrósł od początku roku o 18,44%, do 32,82 USD. W ciągu siedmiu dni akcje zyskały 6,39% po ogłoszeniu projektu Western Gateway Pipeline i publikacji lepszych od oczekiwań wyników. W pięcioletnim okresie całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca zmianę kursu i wypłacone dywidendy, wyniosła 169,73%, co wskazuje na silniejszą dynamikę w dłuższym terminie.

Po tak szybkim wzroście inwestorzy zastanawiają się, czy obecna cena nadal oferuje atrakcyjny potencjał wzrostu w stosunku do ryzyka.

Najczęściej analizowany scenariusz wyceny wskazuje na wartość godziwą Kinder Morgan na poziomie 35,33 USD, przy ostatnim kursie zamknięcia wynoszącym 32,82 USD. W kalkulacji zastosowano stopę dyskontową 7,11%, która służy do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich obecną wartość.

Jednym z głównych argumentów przemawiających za wyższą wyceną spółki jest szybko rosnący rynek eksportu skroplonego gazu ziemnego (LNG) w Stanach Zjednoczonych. Oczekuje się, że do 2030 r. ilość amerykańskiego gazu dostarczanego do terminali eksportowych podwoi się. Kinder Morgan już transportuje około 40% tego gazu.

Wzrost amerykańskich mocy eksportowych i zawieranie nowych kontraktów mogą znacząco zwiększyć przyszłe zyski spółki. Wycena zakłada także odporność marż, czyli zdolność do utrzymywania zysku na sprzedaży mimo zmian warunków rynkowych, oraz wyższy mnożnik zysków niż w całym sektorze. Mnożnik pokazuje, jak rynek wycenia spółkę w odniesieniu do jej prognozowanych zysków.

Przy tych założeniach wartość godziwa Kinder Morgan wynosi 35,33 USD, co oznacza, że akcje są niedowartościowane o 7,1% względem ostatniego kursu zamknięcia.

Pozytywny scenariusz obarczony jest jednak ryzykiem. Zadłużenie netto Kinder Morgan, czyli zadłużenie pomniejszone o posiadaną gotówkę, wynosi około 32,3 mld USD. Dodatkowym zagrożeniem może być nadmierna rozbudowa infrastruktury w regionach takich jak Permian. Taka sytuacja może utrudniać odnowienie kontraktów i ograniczać przyszłe wyniki spółki.