JPMorgan podnosi prognozę dochodu odsetkowego netto na 2026 rok

JPMorgan Chase & Co. (JPM) podniósł prognozę dochodu odsetkowego netto (NII), czyli różnicy między odsetkami uzyskiwanymi przez bank a odsetkami wypłacanymi przez niego klientom. Aktualizacja nastąpiła po mocnym drugim kwartale i wskazuje, że wzrost bilansu banku pomaga ograniczyć wcześniej oczekiwany negatywny wpływ stóp procentowych na wyniki. Zmiana nastąpiła w czasie, gdy Rezerwa Federalna wstrzymała cykl obniżek stóp procentowych i przyjęła bardziej jastrzębie stanowisko, wskazując na utrzymującą się presję inflacyjną.

Bank prognozuje obecnie, że jego NII wyniesie w 2026 roku około 105,5 mld USD, wobec wcześniej zakładanych 103 mld USD. NII z wyłączeniem działalności rynkowej (Markets) ma sięgnąć około 96,5 mld USD, w porównaniu z wcześniejszą prognozą na poziomie 95 mld USD. Podwyższenie prognoz sugeruje, że JPMorgan może być mniej narażony na krótkoterminową niepewność dotyczącą stóp procentowych, niż wcześniej zakładano.

Tło makroekonomiczne pozostaje istotne. Stopy mogą pozostać wyższe przez dłuższy czas, a nawet wzrosnąć, jeśli inflacja ponownie przyspieszy. Wyższe stopy mogą poprawiać rentowność aktywów banków, ale jednocześnie mogą ograniczać popyt na kredyty i nasilać konkurencję o depozyty. Prognozy JPMorgan wskazują, że obecnie wzrost akcji kredytowej i stabilny napływ depozytów przeważają nad tymi czynnikami.

W drugim kwartale średnie saldo kredytów wzrosło o 10% rok do roku, a depozyty zwiększyły się o 7%. Pomogło to ustabilizować NII, mimo że wcześniejsze oczekiwania zakładały, iż obniżki stóp będą obciążać wyniki. Wsparciem były również rosnące salda kredytów odnawialnych na kartach oraz finansowanie hurtowe.

Wyższa prognoza NII nie przełoży się jednak w pełni na wzrost zysku. JPMorgan podniósł także prognozę skorygowanych kosztów na 2026 rok do około 107,5 mld USD. Zmiana odzwierciedla wyższe wydatki związane ze zwiększoną aktywnością banku.

Zaktualizowane prognozy pokazują, że JPMorgan potrafi utrzymywać stabilność wyników w środowisku stóp procentowych pozostających na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas. Dla inwestorów najważniejsze pozostają jednak reakcja Fed na inflację, konkurencja dotycząca oprocentowania depozytów oraz to, czy wzrost akcji kredytowej utrzyma się przy dalszym zaostrzeniu warunków finansowych.

### Jak pod względem NII radzą sobie konkurenci JPMorgan?

Dwoma konkurentami JPMorgan są Citigroup (C) i Bank of America (BAC).

W ciągu trzech lat do 2025 roku średnioroczne tempo wzrostu składanego (CAGR) NII w Citigroup wyniosło 6,2%. Tendencja wzrostowa utrzymała się w pierwszej połowie 2026 roku. Bank nadal odnotowuje solidny wzrost wartości kredytów i depozytów. Citigroup oczekuje, że w 2026 roku NII z wyłączeniem działalności rynkowej zwiększy się o 5–6%. Wzrost ma być wspierany przez akcję kredytową i stabilizację źródeł finansowania.

Bank of America jest dobrze przygotowany do dalszego wzrostu NII. W latach 2020–2025 średnioroczne tempo wzrostu składanego tego dochodu wyniosło 6,7%, a dynamika utrzymała się w pierwszej połowie 2026 roku. Bank of America oczekuje, że NII w 2026 roku, obliczany na zasadzie ekwiwalentu pełnego opodatkowania (FTE), wzrośnie do górnej granicy przedziału 6–8%. Prognoza odzwierciedla przekonanie banku o trwałości tego źródła przychodów.

### Wyniki, wycena i prognozy dla JPMorgan

Akcje JPMorgan zyskały w tym roku 10,9%.

Pod względem wyceny JPMorgan jest notowany przy wskaźniku ceny do wartości księgowej aktywów materialnych (P/TB) wynoszącym 3,33x, powyżej średniej dla branży. Wskaźnik opiera się na danych z ostatnich 12 miesięcy.

Konsensus prognoz dotyczących zysku JPMorgan w 2026 roku zakłada wzrost o 22,6% rok do roku. W 2027 roku zysk ma zwiększyć się o 0,3%. W ciągu ostatniego miesiąca prognozy zysku na akcję na 2026 i 2027 rok wzrosły odpowiednio do 24,93 USD i 25,02 USD.

JPMorgan ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 2, odpowiadającą statusowi „kupuj”.