Ostrzegawczy sygnał Bank of America dla giełdy

Bank of America ostrzega, że optymizm inwestorów wszedł na niebezpieczny poziom. Śledzony przez bank wskaźnik Bull & Bear wzrósł do 9,5 i wygenerował nowy sygnał sprzedaży dla indeksu S&P 500. Dla inwestorów posiadających fundusze ETF szerokiego rynku, takie jak SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) i Vanguard S&P 500 ETF (VOO), oznacza to, że pozycjonowanie stało się na tyle jednostronne, iż w ciągu najbliższych 1–3 miesięcy rośnie ryzyko korekty.

Wskaźnik Bank of America wzrósł z poziomu 9,3 i znajduje się obecnie wyraźnie w strefie skrajnego optymizmu. Odczyt powyżej 8,0 uruchamia sygnał sprzedaży, a wynik poniżej 2,0 wskazuje na potencjalną okazję do zakupu.

Najnowszy wzrost wskaźnika wynikał z dużej szerokości rynku akcji, czyli szerokiego udziału spółek w zwyżkach, oraz coraz bardziej optymistycznego pozycjonowania na kontraktach terminowych na indeks S&P 500 i złoto.

Pozycjonowanie zarządzających funduszami znalazło się w 99. percentylu, czyli na poziomie wyższym niż w 99% wcześniejszych obserwacji. Przepływy do funduszy akcyjnych osiągnęły 93. percentyl, a pozycjonowanie funduszy hedgingowych — 83. percentyl. Wskaźniki techniczne rynku kredytowego również były podwyższone i znalazły się w 77. percentylu.

Sygnał ma charakter kontrariański, czyli zakłada podejmowanie działań przeciwnych do dominującego nastroju. Gdy inwestorzy stają się niemal jednomyślnie optymistyczni, Bank of America dostrzega mniejszy potencjał dalszych zakupów oraz większe ryzyko zamykania mocno obleganych pozycji, jeśli dane gospodarcze, wyniki spółek lub oczekiwania dotyczące polityki okażą się rozczarowujące.

Wskaźnik nie jest jednak precyzyjnym narzędziem do wybierania momentu wejścia na rynek lub wyjścia z inwestycji.

Poprzedni sygnał sprzedaży Bank of America pojawił się 26 maja. Od tego czasu indeks S&P 500 zyskał 1,6%, a indeks MSCI ACWI wzrósł o 1,3%.

Wnioski dla inwestorów

Najważniejszym ryzykiem nie są obecnie wyłącznie wysokie wyceny, lecz także bardzo jednostronne pozycjonowanie inwestorów.

Inwestorzy powinni obserwować przepływy do funduszy akcyjnych, zaangażowanie funduszy hedgingowych, szerokość rynku oraz ewentualne pogorszenie oczekiwań dotyczących wyników spółek. Nagły wzrost rentowności obligacji skarbowych USA, wyższy od oczekiwań odczyt inflacji lub słabsze prognozy zarządów spółek mogą sprawić, że obecny skrajny optymizm szybko przerodzi się w spadki.

Jednocześnie sygnał z maja pokazuje, że nie należy traktować tego wskaźnika jako automatycznego sygnału wyjścia z rynku.

Dla posiadaczy SPY i VOO praktycznym wnioskiem może być przygotowanie się na większą zmienność oraz mniej korzystną w krótkim terminie asymetrię potencjalnych zysków i strat, dopóki nastroje pozostają skrajnie optymistyczne. Jeśli wskaźnik Bank of America utrzyma się powyżej 8,0, a szerokość rynku zacznie się pogarszać, sygnał sprzedaży będzie trudniejszy do zignorowania.