IREN: cel 100 USD zależy od 5–10-krotnie wyższych przychodów z chmury AI

IREN Ltd. (NASDAQ: IREN) przechodzi transformację z firmy zajmującej się wydobywaniem bitcoinów w dużego dostawcę infrastruktury chmurowej dla sztucznej inteligencji. Spółka wykorzystuje rozbudowaną infrastrukturę energetyczną, aby oferować moc obliczeniową AI takim firmom technologicznym jak NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) i Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT). Bernstein uważa, że niedobór mocy obliczeniowej oraz wyższe ceny mogą uzasadnić strategię IREN opartą na dużych nakładach inwestycyjnych.

13 sierpnia analityk Bernstein SocGen Group Gautam Chhugani podtrzymał dla IREN ocenę „wyniki lepsze od rynku” (Outperform). Wyznaczył cenę docelową na poziomie 100,00 USD, co oznacza około 120% potencjalnego wzrostu względem obecnego poziomu.

Dlaczego Bernstein uważa, że IREN wybrała właściwy kierunek

Inwestorzy z Wall Street podchodzili sceptycznie do przekształcenia IREN z kopalni bitcoinów w dostawcę chmury AI. Bernstein przyznał, że spółka zmaga się z technologiczną luką, czyli ma mniejsze doświadczenie i możliwości niż bardziej ugruntowani konkurenci.

IREN nie wybrała jednak tradycyjnego modelu opartego na niewielkich nakładach inwestycyjnych, w którym operator jedynie udostępnia miejsce w centrum danych. Zamiast tego spółka zdecydowała się dużo zainwestować we własną infrastrukturę chmurową, co wyróżnia ją na tle konkurencji.

W modelu kolokacji operator buduje centrum danych, zapewnia do niego energię i udostępnia infrastrukturę. Klient podpisuje umowę najmu, a następnie instaluje w centrum własne procesory graficzne (GPU). Operator sprzedaje więc przede wszystkim dostęp do zasilanego centrum danych, a nie samą moc obliczeniową. W efekcie osiąga znacznie niższe przychody z każdego megawata.

Model IREN jest inny. Spółka posiada własne procesory GPU i bezpośrednio sprzedaje klientom moc obliczeniową. Dzięki temu może zatrzymać większą część przychodów generowanych przez dostępną infrastrukturę.

Przewaga chmury sięgająca 5–10 razy

Bernstein uważa, że IREN podjęła dobrą decyzję, pod warunkiem że na rynku utrzyma się niedobór mocy obliczeniowej. Według szacunków działalność dostawcy chmury AI może przynosić około 10–20 mln USD na megawat, podczas gdy model kolokacji oparty na wynajmie generuje zaledwie 2–2,5 mln USD na megawat.

Oznacza to szacunkowo 5–10 razy wyższe przychody z każdego megawata.

Bernstein uważa również, że IREN ma możliwości, aby z czasem przesuwać się w kierunku bardziej zaawansowanych i rentowniejszych usług chmurowych. Pozwoliłoby to spółce przejąć większą część wartości ekonomicznej związanej z mocą obliczeniową dla AI.

Ta perspektywa wyraźnie się poprawiła po tym, jak Microsoft formalnie zaakceptował przekazanie centrum danych Horizon 1 w Childress w Teksasie. Horizon 1 to wdrożenie chmury AI z krytycznym obciążeniem infrastruktury IT na poziomie 50 MW. Projekt wykorzystuje chłodzenie cieczą doprowadzaną bezpośrednio do układów oraz systemy NVIDIA GB300 NVL72.

IREN uzyskała także status „Exemplar Cloud” przyznany przez NVIDIA. Potwierdza to, że spółka zbudowała możliwości potrzebne do świadczenia bardziej zaawansowanych usług chmurowych.

Ryzyka związane z realizacją strategii pozostają

Bernstein zwraca uwagę, że IREN nadal zmaga się z technologiczną luką. Spółka musi jeszcze udowodnić, że potrafi skutecznie konkurować z bardziej doświadczonymi operatorami chmury.

Model IREN wymaga dużych nakładów inwestycyjnych. Jego opłacalność wyraźnie spadnie, jeśli niedobór mocy obliczeniowej się zmniejszy, ceny usług spadną lub pojawią się problemy z wykorzystaniem infrastruktury.

Najbliższe wyniki finansowe będą więc ważnym sprawdzianem. Pokażą, czy trendy operacyjne zaczęły potwierdzać skuteczność obranej strategii.

Inwestorzy z funduszy hedgingowych

Baza danych Insider Monkey wskazuje, że na koniec pierwszego kwartału 2026 roku akcje IREN posiadały 53 fundusze hedgingowe, w porównaniu z 46 funduszami kwartał wcześniej.

31 lipca 2026 roku liczba akcji sprzedanych krótko wynosiła 98,22 mln. Stanowiło to około 28,94% akcji w wolnym obrocie, czyli akcji dostępnych do handlu na rynku. Dane te wskazują na znaczącą liczbę inwestorów zajmujących pozycję spadkową wobec IREN.

Cena docelowa Bernsteina na poziomie 100 USD zależy ostatecznie od tego, czy IREN będzie w stanie osiągać około 5–10 razy wyższe przychody z każdego megawata niż w modelu kolokacji. Jeśli spółka tego dokona, wysokie wydatki na infrastrukturę mogą się uzasadnić. Jeśli nie, ten sam model stanie się największym ryzykiem dla wzrostowego scenariusza IREN.