Inflacja, rentowność obligacji i decyzja Fedu

Amerykańskie akcje znalazły się we wtorek pod presją. Na nastroje rynkowe negatywnie wpłynęły wzrost rentowności obligacji oraz drożejąca ropa, a inwestorzy przygotowywali się do decyzji Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5%, osiągając najwyższy poziom od 2007 roku. Wzrost rentowności wynika z dużej podaży nowych obligacji oraz utrzymującej się wysokiej inflacji. Podwyższona rentowność nadal obniża wyceny akcji i zwiększa koszty finansowania w całej gospodarce. Poza sektorem energetycznym sesja była stosunkowo spokojna, ponieważ inwestorzy przygotowywali się do środowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC).

Środowe posiedzenie FOMC

Środowe posiedzenie FOMC może mieć kluczowe znaczenie dla rynku. Presję na notowania wywiera przede wszystkim inflacja, na którą wpływają wysokie wydatki rządowe, zmiany w cłach importowych oraz gwałtowny wzrost cen energii związany z konfliktem między USA a Iranem.

Preferowany przez Fed miernik inflacji, czyli indeks wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), wynosi obecnie około 3,3%. To znacznie więcej niż cel Rezerwy Federalnej ustalony na poziomie 2%.

Czy Fed podniesie stopy procentowe?

Jednym z największych zarzutów prezydenta Donalda Trumpa wobec byłego przewodniczącego Fedu Jerome’a Powella było zbyt wolne obniżanie stóp procentowych. Nowy przewodniczący Fedu Kevin Warsh stoi przed trudną decyzją: podnieść stopy, aby ograniczyć inflację, czy postąpić wbrew oczekiwaniom prezydenta Trumpa.

Przed środowym posiedzeniem FOMC uczestnicy rynku z dużą pewnością zakładali podwyżkę o 25 punktów bazowych, czyli 0,25 punktu procentowego. Według rynku zakładów Kalshi prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wynosiło 87%.

Od 2008 roku Fed podnosił stopy za każdym razem, gdy prawdopodobieństwo takiej decyzji w narzędziu CME FedWatch, które monitoruje oczekiwania rynku, przekraczało 90%. Obecnie szanse na podwyżkę wynoszą 92,3%.

Jak rynek może zareagować na podwyżkę?

Rynki zwykle reagują negatywnie na podwyżki stóp. Wyższe oprocentowanie zwiększa koszty zaciągania kredytów, sprawia, że obligacje stają się bardziej atrakcyjne, i obniża prognozowane przyszłe zyski spółek.

Analiza Bluekurtic Market Insights wskazuje jednak, że mediana stóp zwrotu indeksu S&P 500 jest mniej dotkliwa, gdy akcje znajdują się nie dalej niż 5% od historycznych rekordów. Obecnie rynek jest właśnie w takiej sytuacji.

Inwestorzy z Wall Street mogą tym razem pozytywnie zareagować na podwyżkę. Taka decyzja ograniczyłaby część presji wzrostowej na rentowność obligacji skarbowych o dłuższych terminach zapadalności. Ponieważ podwyżka jest już w dużej mierze oczekiwana, rynek może zareagować zgodnie z zasadą „sprzedawaj plotki, kupuj fakty”.

Ropa nadal ważna dla rynku akcji

Gwałtowny wzrost cen energii pozostaje problemem dla inwestorów liczących na wzrosty akcji. Przykładowo, gdy fundusz United States Oil Fund (USO) wzrósł 1 września o 5%, fundusz ETF śledzący indeks Nasdaq 100, czyli Invesco QQQ (QQQ), spadł o 1,27%.

We wtorek ropa podrożała w trakcie sesji o ponad 5%, ale akcje zareagowały stosunkowo spokojnie. Może to oznaczać subtelną zmianę dotychczasowego zachowania rynku.

Kontrakty terminowe na ropę naftową znajdują się obecnie w ważnym punkcie technicznym. Cena zbliża się do szczytów z początku 2026 roku oraz poziomu wynikającego z rozszerzenia Fibonacciego 0,786%, co może oznaczać pojawienie się oporu, czyli bariery utrudniającej dalsze wzrosty.

Circle i bitcoin tracą po tym, jak ustawa Clarity Act nie przeszła przez Senat

Digital Asset Market Clarity Act, znana również jako Clarity Act, to projekt federalnej ustawy, który miałby stworzyć szerokie ramy regulacyjne dla aktywów cyfrowych i kryptowalut w USA.

Firmy z branży kryptowalut i aktywów cyfrowych od lat nie mają pewności, który organ regulacyjny sprawuje nad nimi nadzór. Niejasne otoczenie regulacyjne prowadzi do sprzecznych stanowisk regulatorów oraz sporów sądowych z firmami próbującymi działać w tym środowisku. Projekt ustawy ma wyraźnie rozdzielić kompetencje Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisji ds. Obrotu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC).

We wtorek pod koniec sesji spadły akcje spółek powiązanych z kryptowalutami, ponieważ Clarity Act nie zdołała przejść przez Senat. Mimo tej krótkoterminowej porażki projekt, który od czterech lat przechodzi przez procedury w Waszyngtonie, jest bliżej uchwalenia niż kiedykolwiek wcześniej.

Po początkowej gwałtownej wyprzedaży kupujących znalazły jednak iShares Bitcoin ETF Trust (IBIT) oraz Circle Group (CRCL). Oba aktywa znalazły wsparcie w pobliżu 200-dniowej średniej kroczącej, czyli popularnego wskaźnika pokazującego długoterminowy kierunek notowań.

Akcje spółek związanych ze sztuczną inteligencją pod presją obaw o bezpieczeństwo

Akcje spółek związanych ze sztuczną inteligencją, w tym Micron (MU), SanDisk (SNDK) i Nebius Group (NBIS), w ostatnim czasie radziły sobie słabiej. Stało się tak po tym, jak prezesi OpenAI i Anthropic opowiedzieli się za bardziej rygorystycznymi regulacjami, a OpenAI wstrzymała plany pierwszej oferty publicznej akcji.

David Sacks, były doradca administracji Trumpa ds. sztucznej inteligencji, przedstawił następującą ocenę:

„Dario, prezes Anthropic, napisał, że musimy wyznaczać tempo rozwoju najbardziej zaawansowanych modeli, a Sam się z tym zgodził. Ludzie mogą być zaskoczeni moją odpowiedzią: proszę bardzo. To wy jesteście liderami tego rozwoju. Według każdego rozsądnego kryterium — udziału w rynku, wzrostu przychodów czy możliwości modeli — macie duopol w dziedzinie najbardziej zaawansowanej sztucznej inteligencji”.

Prezydent Trump ponownie podkreślił, że obecnie nie planuje wstrzymywać rozwoju sztucznej inteligencji ani wprowadzać dalszych regulacji w tym obszarze. Rosnąca liczba sygnałów wskazuje więc, że wirusowy, katastroficzny wpis dotyczący AI może być celowo wywołaną paniką, mającą doprowadzić do przejęcia procesu regulacyjnego przez zainteresowane podmioty, a nie wyrazem autentycznych obaw.

Podsumowanie

W ostatnich tygodniach rynek był bardzo zmienny, frustrujący dla inwestorów i charakteryzował się niską płynnością. Środowe posiedzenie FOMC powinno znacząco zwiększyć zmienność i wreszcie nadać notowaniom wyraźniejszy kierunek. Wielkość pozycji powinna uwzględniać możliwość większych wahań do końca tygodnia.

W przypadku QQQ inwestorzy obserwują okolice 700 USD, gdzie znajduje się niezapełniona luka cenowa z początku sierpnia oraz okrągły poziom. Na rynku kontraktów terminowych na ropę uwagę zwraca poziom 109 USD, związany z rozszerzeniem Fibonacciego 0,786 oraz wcześniejszymi szczytami.