Fannie Mae (FNMA): zmiany we władzach i holding mogą wpłynąć na inwestycję

W ostatnich dniach Fannie Mae przeprowadziła kolejne redukcje i odnotowała odejścia wśród członków kadry kierowniczej wyższego szczebla. W tym samym czasie Oksenholt Capital Management LLC zaproponował nową strukturę holdingową. Zakłada ona utworzenie teksańskiej, publicznie notowanej spółki dominującej nad Fannie Mae i Freddie Mac, bez łączenia ich federalnych statutów.

Zmiany zbiegają się ze spekulacjami na temat potencjalnej pierwszej oferty publicznej akcji (IPO) oraz modyfikacjami federalnej polityki mieszkaniowej. W efekcie rosną pytania o stabilność zarządzania, finansowanie nieruchomości wielorodzinnych oraz przyszłą rolę Fannie Mae w finansowaniu kredytów hipotecznych.

Aby uzasadnić inwestycję w Fannie Mae, trzeba założyć, że jej portfel gwarancji o wartości 4,1 bln USD oraz przychody z opłat pozostaną odporne na zmiany regulacyjne, potrzeby kapitałowe i politykę mieszkaniową. Rotacja kadry kierowniczej oraz pomysł utworzenia spółki dominującej mogą mieć największe znaczenie dla potencjalnego powrotu Fannie Mae na rynek publiczny. Jednocześnie zwiększają ryzyko związane ze stabilnością zarządzania i kondycją kredytową segmentu nieruchomości wielorodzinnych.

Jeśli zmiany opóźnią lub skomplikują decyzje dotyczące polityki mieszkaniowej, potencjał wzrostu akcji w krótkim terminie może się zmniejszyć.

Największe znaczenie mają ostatnie redukcje wśród menedżerów wyższego szczebla, szczególnie w pionie nieruchomości wielorodzinnych. Segment ten już mierzy się ze spadkiem wycen i wyższymi odpisami na ryzyko kredytowe. Utrata doświadczonych menedżerów w czasie ograniczonego dostępu do finansowania na rynkach kapitałowych może zwiększyć niepewność wokół zarządzania portfelem gwarancji Fannie Mae dla nieruchomości wielorodzinnych o wartości 545 mld USD.

Portfel ten jest ważny zarówno dla profilu ryzyka spółki, jak i dla ewentualnego przyszłego powrotu jej akcji do obrotu publicznego.

Prognozy dla Federal National Mortgage Association zakładają, że do 2029 roku przychody sięgną 32,1 mld USD, a zysk wyniesie 169,4 tys. USD. Oznaczałoby to wzrost przychodów o 5,7% rocznie oraz spadek zysku o 67,9998 mln USD w porównaniu z obecnym poziomem 68,0 mln USD.

Na podstawie tych prognoz szacowana wartość godziwa akcji wynosi 10,50 USD, czyli o 66% więcej niż bieżąca cena.

Część ostrożniej nastawionych analityków zakładała wcześniej, że zysk może ostatecznie osiągnąć około 29,4 mld USD przy przychodach na poziomie około 32,0 mld USD. Najnowsze informacje dotyczące zmian kadrowych i struktury spółki mogą skłonić inwestorów do ponownej oceny ryzyka kredytowego w segmencie nieruchomości wielorodzinnych oraz porównania ostrożniejszych założeń z bardziej optymistycznymi prognozami.