Eckert & Ziegler podtrzymuje prognozy na 2026 r. mimo słabszych izotopów

Eckert & Ziegler SE (XTER:EUZ) osiągnęła w pierwszej połowie 2026 r. około 150 mln EUR przychodów, czyli podobny poziom jak rok wcześniej. Wynik obciążył brak dużej umowy licencyjnej zawartej w analogicznym okresie poprzedniego roku.

Sprzedaż radiofarmaceutyków wzrosła o 3% rok do roku. Po wyłączeniu wpływu ubiegłorocznej umowy licencyjnej wzrost był dwucyfrowy. Skorygowany EBIT, czyli zysk operacyjny po wyłączeniu wybranych zdarzeń jednorazowych, był nieznacznie niższy niż rok wcześniej. Głównymi przyczynami były brak umowy licencyjnej oraz mniej korzystna struktura produktów w segmencie izotopów.

Zysk netto wzrósł o 5% rok do roku. Pomogły w tym korzystne wyniki finansowe.

W segmencie medycznym przychody zwiększyły się o 3 mln EUR w obszarze usług rozwoju i produkcji kontraktowej (CDMO), o 2 mln EUR w obszarze lutetu, o 2 mln EUR w obszarze itru-90 (Y90) oraz o 2 mln EUR w segmencie generatorów. Skorygowany EBIT segmentu wzrósł o 7%, a jego marża przekroczyła 30%.

Przychody segmentu izotopów pozostały stabilne. Jego skorygowany EBIT spadł jednak o 24% z powodu mniej korzystnej struktury produktów oraz niższej marży w działalności przemysłowej.

W drugim kwartale skorygowany EBIT poprawił się wyraźnie względem pierwszych trzech miesięcy roku. W jednym ujęciu wynik był o 5% niższy niż rok wcześniej, natomiast w porównaniu z drugim kwartałem poprzedniego roku odnotowano poprawę o 5%. W obu przypadkach podkreślono dużą poprawę względem pierwszego kwartału, kiedy spadek wynosił niemal 50%.

Pozycja gotówkowa i należności pozostały mocne — ich łączna wartość przekraczała 100 mln EUR. Zobowiązania kredytowe zmniejszyły się do zaledwie 10 mln EUR. Spółka wskazała również na brak zadłużenia, stabilny udział kapitału własnego oraz elastyczność finansową.

Eckert & Ziegler podtrzymała prognozy na cały 2026 r. Zakładają one 320 mln EUR przychodów i 80 mln EUR skorygowanego EBIT. W pierwszej połowie roku skorygowany EBIT wyniósł 33 mln EUR, dlatego realizacja celu wymaga wyraźnej poprawy w drugim półroczu. Spółka oczekuje także 160 mln EUR sprzedaży radiofarmaceutyków w całym roku, co oznaczałoby mocne przyspieszenie w drugiej połowie roku.

Wśród czynników wspierających działalność spółka wskazuje dwucyfrowy wzrost sprzedaży radiofarmaceutyków po wyłączeniu ubiegłorocznej umowy licencyjnej. Szczególnie dobrze rozwijają się lutet, Y90 i generatory. Segment medyczny osiągnął skorygowaną marżę EBIT powyżej 30%, między innymi dzięki produktom o wysokiej marży, takim jak Y90 i lutet.

Przychody działalności CDMO wzrosły o 3 mln EUR rok do roku. Ekspansja w Chinach przebiega zgodnie z planem. Spółka instaluje tam nowy cyklotron i komorę gorącą, czyli osłonięte urządzenie do pracy z materiałami promieniotwórczymi. Ma to przygotować ją do długoterminowego wzrostu na rynku o wysokim popycie.

Na początek 2027 r. zaplanowano wprowadzenie generatora GalliaPharm 200. Produkt ma być kierowany do wysokowolumenowych aptek radiofarmaceutycznych i zwiększyć zasięg rynkowy spółki. W trzecim kwartale odnotowano również mocny napływ zamówień na produkty przemysłowe, co może sygnalizować ożywienie w segmencie izotopów.

Transakcje przejęć i fuzji w branży, w tym działania BWXT Medical i Lantheus, potwierdzają wzrost rynku oraz strategiczną pozycję Eckert & Ziegler. Partnerstwo z TOR Medical dotyczące oceny izotopu ołowiu-212 otwiera spółce możliwości w rozwijających się zastosowaniach radiofarmaceutyków.

Jednocześnie brak ubiegłorocznej umowy licencyjnej o wartości 5 mln EUR utrudnia porównanie wyników. Skorygowany EBIT segmentu izotopów spadł o 24%, ponieważ osłabła sprzedaż przemysłowa oraz sprzedaż związana z profilowaniem odwiertów naftowych.

Słaby pozostaje także biznes inżynieryjny ITD w Dreźnie. Niższy popyt i mniejsza liczba zamówień obciążają wyniki segmentu medycznego. Spółka ocenia, że marża tego segmentu może się unormować wraz z odbudową działalności inżynieryjnej. Oznacza to, że utrzymanie obecnego, bardzo wysokiego poziomu marży może być trudne.

Konkurencja na rynku generatorów galu rośnie za sprawą nowych uczestników, w tym Curium i Monrol. Wzrost sprzedaży aktynu ogranicza z kolei wolniejszy od oczekiwań popyt klientów, mimo że moce produkcyjne są już przygotowane. Sprzedaż w Chinach była w pierwszej połowie roku niższa z powodu braku umowy licencyjnej, a dodatkowym ryzykiem pozostaje sytuacja geopolityczna.

Spółka nie planuje dużych przejęć z powodu ograniczeń finansowych. Ogranicza to jej możliwości konsolidowania rynku, który szybko skupia się wokół większych podmiotów. Zarząd ocenia również, że cel 160 mln EUR sprzedaży radiofarmaceutyków w 2026 r. wymaga ambitnego przyspieszenia w drugiej połowie roku.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Pytania dotyczyły przede wszystkim realizacji całorocznej prognozy 80 mln EUR EBIT oraz struktury produktów w segmencie izotopów. Julian Schroeder, szef kontrolingu grupy, wyjaśnił, że segment medyczny działa dobrze, a oczekiwana w drugim półroczu płatność licencyjna w wysokości 5 mln EUR wspiera wyliczenia stojące za prognozą.

Decydujące znaczenie mają mieć produkty izotopowe, w których poprawia się dynamika sprzedaży. Struktura produktów pozostaje obecnie słaba z powodu niższej sprzedaży przemysłowej i usług profilowania odwiertów naftowych, ale spółka oczekuje jej poprawy w drugiej połowie roku wraz ze wzrostem tych obszarów. Na wynik pierwszego półrocza wpłynął również jednorazowy negatywny efekt związany z korektą dotyczącą poprzedniego roku. Nie powinien on powtórzyć się w kolejnych miesiącach, co poprawi wynik segmentu holdingowego.

Harald Hasselmann, prezes Eckert & Ziegler, powiedział, że roczna sprzedaż lutetu powinna osiągnąć dwucyfrową wartość wyrażoną w milionach EUR. Wzrost napędza duży klient zwiększający produkcję oraz mniejsze szpitale, które składają więcej zamówień.

W przypadku Chin celem jest uzyskiwanie na tym rynku 25–30% przychodów grupy, wraz z udziałem lokalnej spółki joint venture, czyli wspólnego przedsięwzięcia. Hasselmann ocenił, że marża segmentu medycznego przekraczająca 30% jest bardzo dobrym wynikiem. Spółka chce jednak reinwestować zyski, co zwiększy amortyzację. Z tego powodu bardziej realistycznym, trwałym celem jest marża powyżej 25%, a nie utrzymywanie wyjątkowo wysokiego poziomu.

Julian Schroeder wyjaśnił, że wzrost EBIT segmentu medycznego przy stabilnych przychodach wynika z korzystnej struktury produktów. Y90 i lutet, które mają wysokie marże, radziły sobie dobrze. Koszty pozostały stabilne, a przychody rosły, szczególnie dzięki cotygodniowej produkcji lutetu.

Spadek sprzedaży słabej działalności inżynieryjnej związanej z komorami gorącymi również poprawił wynik operacyjny. Ten biznes miał bardzo niskie marże. Prezes dodał, że Eckert & Ziegler jest dostawcą wysokiej jakości, ale popyt na izotopy, takie jak aktyn, nie rośnie tak szybko jak dostępne moce produkcyjne. Dlatego całoroczna prognoza pozostaje ambitna.

Hasselmann przyznał, że konkurencja na rynku generatorów galu się nasila, ponieważ rosnący rynek przyciąga nowych graczy. Podkreślił jednak ponad dziesięcioletnie doświadczenie Eckert & Ziegler, niezawodność produktów oraz zdywersyfikowane źródła dostaw germanu. Jego zdaniem konkurenci mogą pozyskać część klientów, ale spółka ma dobre warunki, aby utrzymać pozycję lidera dzięki jakości i doświadczeniu.

Wprowadzenie przez Telix produktu Gazelix nie zmieniło zasadniczo pozycji Eckert & Ziegler. Spółka planuje na początku 2027 r. uruchomić nową generację generatora GalliaPharm 200, kompatybilną z zestawem Gazelix. Dzięki temu z generatora będą mogły korzystać szpitale, które nie mają cyklotronów.

W odniesieniu do izotopu miedzi, w tym miedziowego związku Dotatate, prezes powiedział, że obecna rywalizacja na rynku toczy się przede wszystkim między F-18 a galem. Nie ma obecnie sygnałów, że spółka traci działalność na rzecz miedzi. Czas realizacji zamówienia na generator wynosi sześć tygodni, ale Eckert & Ziegler potrafi z dużą dokładnością prognozować sprzedaż generatorów do końca roku.

Hasselmann ocenił, że wysokie wyceny transakcji przejęć i fuzji w sektorze radiofarmaceutyków, w tym transakcji BWXT Medical i Lantheus, są pozytywnym sygnałem dla wzrostu całej branży. Eckert & Ziegler nie zamierza jednak zaciągać dużego zadłużenia na potrzeby wielkich przejęć. Spółka pozostaje otwarta na mniejsze transakcje oraz partnerstwa, takie jak trwająca współpraca z TOR Medical przy ocenie ołowiu-212. Zarząd będzie analizował możliwości zgodne ze strategią spółki i informował rynek o dalszych działaniach.

GalliaPharm 200 ma być przeznaczony dla wysokowolumenowych aptek radiofarmaceutycznych w Stanach Zjednoczonych. Chodzi o placówki, które od początku potrzebują wysokiej aktywności radioizotopu lub wykonują wiele procesów elucji generatora dziennie. Produkt ma potwierdzić pozycję Eckert & Ziegler jako innowacyjnego producenta. Początkowa sprzedaż będzie niewielka, ale powinna stopniowo rosnąć, umacniając pozycję spółki w technologii generatorów o wysokiej aktywności.

Zarząd nie oczekuje zmian wytycznych dotyczących raka prostaty przed publikacją wyników trzeciej fazy badania Bypass firmy Telix. Zdaniem Hasselmanna zmiany w wytycznych wymagają więcej czasu. Badanie może jednak mieć duże znaczenie, ponieważ jego pozytywny wynik mógłby umożliwić urologom zastępowanie biopsji skanami PET z użyciem galu. W takim scenariuszu skorzystałaby cała działalność, ale spółka nie zakłada wpływu tego projektu na prognozę na 2026 r.

Wyniki przedstawiono 13 sierpnia 2026 r.