Trump zwiększa skup obligacji. Schiff: Warsh w trudnej sytuacji

Administracja Donalda Trumpa agresywnie rozszerzyła program skupu obligacji prowadzony przez Departament Skarbu USA. Zdaniem ekonomisty Petera Schiffa działanie to w praktyce zneutralizowało zdolność Rezerwy Federalnej do walki z inflacją. Jednocześnie aktywa wrażliwe na inflację zaczęły gwałtownie zyskiwać.

## 24 godziny dużych zmian na rynku obligacji

Departament Skarbu ogłosił w środę, że podwoi skalę operacji skupu długoterminowych obligacji, które mają wspierać płynność rynku. Wartość pojedynczej operacji wzrosła z 2 mld USD do 4 mld USD.

Po ogłoszeniu decyzji rentowność 30-letnich obligacji spadła początkowo do 5,19%. W czwartek odwróciła jednak kierunek i wzrosła nawet do 5,27%.

Peter Schiff skrytykował tę decyzję w serwisie X. Napisał: „Rynki wrażliwe na inflację gwałtownie rosną, ponieważ administracja Trumpa podcięła Warshowi grunt pod nogami”.

Jego zdaniem interwencja osłabiła wszelkie deklaracje Rezerwy Federalnej dotyczące walki z inflacją. Schiff stwierdził, że niezależnie od tego, co Kevin Warsh mówi o ograniczaniu wzrostu cen, uczestnicy rynku rozumieją już, że Fed nie podejmie działań przeciwko polityce fiskalnej Departamentu Skarbu.

„Towary teraz, inflacja mierzona wskaźnikiem CPI później” — napisał Schiff. CPI to wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych, używany do pomiaru inflacji. Wpis został opublikowany 21 sierpnia 2026 r.

Ekonomista ostrzegł, że skutki tej decyzji mogą ostatecznie odczuć amerykańscy konsumenci. Uważa również, że samo ogłoszenie programu wsparcia pokazało niestabilność rynku. Jeśli sekretarz skarbu Scott Bessent już wcześniej uznawał, że na rynku obligacji występuje problem, to publiczne zasygnalizowanie zagrożenia mogło — zdaniem Schiffa — dodatkowo go pogłębić.

## „Opcja Bessenta” i skutki dla Fed

Inwestor makroekonomiczny Raoul Pal określił działanie Departamentu Skarbu mianem „opcji Bessenta” („The Bessent Put”). W języku rynkowym „put” oznacza oczekiwanie, że instytucja publiczna wkroczy do akcji i ograniczy straty inwestorów.

Pal zwrócił uwagę, że dodatkowe środki są stosunkowo niewielkie, ale sygnał wysłany przez decyzję jest bardzo silny. Po raz pierwszy to władze fiskalne, a nie Fed, wkroczyły, aby wesprzeć długi koniec rynku obligacji, czyli papiery o najdłuższych terminach zapadalności. Jego zdaniem sytuacja zmusza Kevina Warsha do realizacji jego części „wielkiego porozumienia” między obiema instytucjami.

Wpis Raoula Pala z 20 sierpnia 2026 r. odnosił się do podwojenia przez Departament Skarbu skali skupu obligacji z długiego końca krzywej rentowności. Stało się to dzień po tym, jak rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od 19 lat — 5,33%. Pal podkreślił, że kwota dodatkowych środków jest mała, ale znaczenie decyzji pozostaje duże.

Ekonomista Justin Wolfers opisał sytuację na swoim blogu jako „24 godziny dramatu”, po których rentowności pozostały zasadniczo bez zmian. Zwrócił jednak uwagę, że długoterminowy wzrost kosztów finansowania nadal wynika z zadłużania się związanego z rozwojem sztucznej inteligencji oraz z rekordowych deficytów budżetowych państwa.

Według Petera Schiffa działania administracji zwiększają presję inflacyjną, zamiast ją ograniczać.

## Jak zachowywały się akcje i obligacje?

Podczas ostatniego pomiaru rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wynosiła 5,25%, 10-letnich — 4,79%, a 2-letnich — 4,20%.

Najważniejszym funduszem ETF śledzącym długi koniec krzywej rentowności obligacji skarbowych USA, w tym referencyjne obligacje 30-letnie, jest iShares 20+ Year Treasury Bond ETF. W czwartek jego kurs spadł o 0,92% i zakończył sesję na poziomie 82,34 USD. Od początku 2026 r. fundusz tracił 6,28%, w ciągu ostatniego miesiąca spadł o 1,85%, a w ciągu ostatniego roku — o 5,18%.

Indeks S&P 500 zyskał od początku roku 11,41%. Nasdaq Composite wzrósł o 12,19%, a Dow Jones — o 9,05%.

W czwartek niżej zakończyły sesję również fundusze SPDR S&P 500 ETF Trust i Invesco QQQ Trust ETF, które odpowiednio śledzą indeksy S&P 500 i Nasdaq-100. SPY spadł o 0,84%, do 762,60 USD, a QQQ stracił 0,72%, kończąc dzień na poziomie 710,93 USD.

Fundusz State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust, który śledzi indeks Dow Jones, spadł o 1,27%, do 527,51 USD.

W piątkowym handlu przed otwarciem rynku SPY zyskiwał 0,35%, QQQ rósł o 0,59%, a DIA — o 0,40%.