Dutch Bros rozwija się coraz lepiej, ale jej wycena spada

Dutch Bros (NYSE: BROS) konsekwentnie rozwija działalność mimo trudnego otoczenia dla wydatków konsumenckich. Jednocześnie wysoka wycena akcji sprawia, że ich notowania są podatne na gwałtowne wahania.

5 sierpnia mająca siedzibę w Oregonie sieć kawiarni opublikowała dobre wyniki za drugi kwartał. Sprzedaż porównywalna w lokalach należących do spółki wzrosła o 8,3%. Wyniki nadal napędzają lojalni klienci programu Dutch Rewards, który odpowiada już za 74% wszystkich transakcji.

Mimo że Dutch Bros przekroczyła oczekiwania i podniosła prognozy na cały rok, następnego dnia jej akcje spadły o 18%. Niedawno spadek sięgał około 22%. Taka reakcja zwykle mówi więcej o wycenie akcji niż o kondycji samej spółki.

Lojalni klienci zapewniają stabilne wyniki

Dutch Bros mierzyła się w tym kwartale z wymagającą bazą porównawczą, ponieważ w drugim kwartale 2025 roku sprzedaż porównywalna wzrosła o 7,8%. Uwzględniając łącznie wyniki z dwóch lat, sprzedaż w lokalach należących do spółki zwiększyła się o około 16%.

Był to 13. z rzędu kwartał ze wzrostem sprzedaży porównywalnej oraz ósmy kolejny kwartał ze wzrostem liczby transakcji. Ruch klientów zwiększył się w tym kwartale o 3,4%. To wyróżnia Dutch Bros na tle branży restauracyjnej, w której wiele sieci zmaga się ze spadkiem liczby wizyt.

Sieć specjalizująca się w lokalach z obsługą przez okienko korzysta z rosnącego popytu na wygodne, spersonalizowane napoje zawierające kofeinę. W ubiegłym miesiącu Starbucks wprowadził miksowane napoje energetyczne Refreshers, aby konkurować o tych samych klientów odwiedzających lokale w godzinach popołudniowych.

Czy wycena nadal jest zbyt wysoka?

Przed publikacją wyników kurs odpowiadał około 66-krotności prognozowanych zysków. Po spadku wskaźnik ten obniżył się do bardziej uzasadnionego poziomu 46-krotności, który nadal oznacza premię względem wielu spółek. Na wyprzedaż mogły wpłynąć ostrożne prognozy sprzedaży porównywalnej w trzecim kwartale, zakładające wzrost o 4–5%, czyli wolniejszy niż w ostatnich okresach.

Zgodnie z oczekiwaniami w tym kwartale nadal rosły koszty, co obciążało marże zysku, czyli udział zysku w przychodach. Koszty żywności zwiększyły się do 26,1% przychodów lokali prowadzonych przez spółkę. Oznacza to wzrost o 80 punktów bazowych, czyli 0,8 punktu procentowego, w ujęciu rok do roku. Powodem były wyższe ceny kawy oraz wprowadzanie nowych produktów żywnościowych.

Koszty zajmowanej powierzchni wzrosły o kolejne 50 punktów bazowych, czyli 0,5 punktu procentowego. Było to związane z przechodzeniem przez spółkę na umowy najmu lokali budowanych specjalnie na jej potrzeby.

Mimo rosnących kosztów oczekuje się, że w roku obrotowym 2026 zysk na akcję zwiększy się o 70%, do 0,92 USD.

Atrakcyjność Dutch Bros wynika częściowo z prostoty modelu lokali z obsługą przez okienko. Największe znaczenie dla potencjału spółki ma jednak rynek, na którym może się jeszcze rozwijać. Sieć oferująca zimne napoje ma obecnie 1 225 lokali, a zarząd uważa, że może zwiększyć ich liczbę do 3 500 wyłącznie poprzez rozwój na obecnych rynkach.

Długoterminowym celem zarządu jest uruchomienie nawet 7 000 lokali w Stanach Zjednoczonych. Taki plan daje spółce możliwość dalszego wzrostu przez wiele lat. Ostatni spadek kursu ułatwia rozważenie zakupu akcji, choć Dutch Bros nadal nie jest tania, dlatego inwestorzy powinni podchodzić do niej z dyscypliną.