Dollar Tree otrzymało 369 mln USD zwrotu ceł. Czy reinwestycje zwiększą ruch w sklepach?

Dollar Tree, Inc. (NASDAQ:DLTR) odnotowało w drugim kwartale roku obrotowego 4,9 mld USD sprzedaży netto. To o 7,0% więcej niż rok wcześniej. Sprzedaż w sklepach porównywalnych, czyli placówkach działających w obu porównywanych okresach, wzrosła o 3,7%, po wzroście o 6,5% w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Za większość najnowszego wzrostu odpowiadała jednak wyższa o 3,3% średnia wartość transakcji. Ruch klientów zwiększył się zaledwie o 0,4%.

Niewielki wzrost liczby odwiedzających jest najważniejszym testem strategii reinwestycji Dollar Tree. Spółka otrzymała 369 mln USD zwrotu ceł oraz 14 mln USD związanych z nimi odsetek. Część tej korzyści chce przeznaczyć na zwiększenie wartości dla klientów, marketing i poprawę stanu sklepów. Takie wydatki mogą zamienić jednorazową poprawę zysku w trwalsze zaangażowanie klientów, ale wyniki za ostatni kwartał jeszcze tego nie potwierdzają.

Po uwzględnieniu 22 mln USD reinwestycji w koszty sprzedaży oraz 13 mln USD określonych ceł zwroty zwiększyły marżę brutto o 680 punktów bazowych. 100 punktów bazowych odpowiada 1 punktowi procentowemu. Po uwzględnieniu odsetek i 15 mln USD reinwestycji w koszty sprzedaży i ogólnego zarządu łączna korzyść netto podniosła marżę operacyjną o 650 punktów bazowych oraz zwiększyła rozwodniony zysk na akcję o 1,31 USD.

Scenariusz optymistyczny

Po trzech kolejnych kwartałach spadku ruch klientów ponownie zaczął rosnąć. Wzrost o 0,4% był niewielki, ale nastąpił równocześnie z rozszerzaniem oferty obejmującej produkty w różnych przedziałach cenowych. W kwartale Dollar Tree przekształciło lub dodało około 710 sklepów w tym formacie. Łącznie działało w nim około 6 600 placówek.

Szerszy asortyment daje Dollar Tree więcej możliwości obsługi klientów poza tradycyjnym poziomem cenowym 1,25 USD. Spółka otworzyła również 75 sklepów. Na koniec kwartału miała 9 436 placówek w Stanach Zjednoczonych i Kanadzie.

Nie cała poprawa marży brutto wynikała ze zwrotu ceł. Marża brutto zwiększyła się o 850 punktów bazowych, do 42,9%. Po wyłączeniu ujawnionej korzyści netto pozostała poprawa o około 170 punktów bazowych. Dollar Tree przypisało ją przede wszystkim niższym stawkom ceł, mniejszym stratom zapasów oraz korzystnemu efektowi kosztów zajmowanej powierzchni. Część tej poprawy została zniwelowana przez zmianę struktury sprzedaży.

Dollar Tree prognozuje, że w trzecim kwartale sprzedaż w sklepach porównywalnych wzrośnie o 3–4%. Prognoza na cały rok również zakłada wzrost o 3–4% oraz otwarcie około 400 nowych placówek.

Scenariusz pesymistyczny

Za niemal cały wzrost sprzedaży w sklepach porównywalnych odpowiadała średnia wartość transakcji, a nie większy ruch. Rozszerzenie oferty o produkty w różnych cenach może zwiększyć wydatki klientów podczas pojedynczej wizyty. Dollar Tree nie pokazało jednak jeszcze, że szerszy asortyment trwale zwiększy częstotliwość zakupów.

Zwrot ceł i odsetki zaburzyły również porównanie wyników. Rozwodniony zysk na akcję wyniósł 2,70 USD, z czego 1,31 USD pochodziło z korzyści netto związanej ze zwrotami. Marża operacyjna wzrosła o 900 punktów bazowych, do 14,1%, ale 650 punktów bazowych tej poprawy wynikało z tego samego źródła.

Reinwestycje obniżą zysk w krótkim terminie, zanim spółka udowodni, że przynoszą trwałe korzyści. Prognoza rozwodnionego zysku na akcję na trzeci kwartał wynosi 0,80–0,95 USD i uwzględnia około 0,50 USD negatywnego wpływu reinwestycji związanych ze zwrotami ceł.

Prognoza określonego przez spółkę skorygowanego rozwodnionego zysku na akcję, niezdefiniowanego według standardowych zasad rachunkowości, na rok obrotowy 2026 wynosi 7,70–8,05 USD. Nadal obejmuje ona szacowaną korzyść netto w wysokości 0,60 USD ze zwrotów ceł i powiązanych odsetek. Dollar Tree koryguje raportowany rozwodniony zysk na akcję o koszty przeglądu strategicznego, zyski ubezpieczeniowe niezwiązane z podstawową działalnością oraz powiązane skutki podatkowe.

Nastroje funduszy hedgingowych

Dostępne zgłoszenia dotyczące portfeli funduszy obejmują pozycje sprzed publikacji wyników Dollar Tree za drugi kwartał roku obrotowego 2026. Na koniec drugiego kwartału 2026 roku akcje spółki posiadały 54 fundusze hedgingowe, w porównaniu z 43 funduszami trzy miesiące wcześniej.

Podsumowanie

Przeznaczenie części tymczasowej korzyści na ceny, marketing i poprawę stanu sklepów może wzmocnić ofertę Dollar Tree. O powodzeniu tej strategii zdecyduje jednak trwały wzrost ruchu oraz sprzedaży w sklepach porównywalnych, który będzie w mniejszym stopniu zależny od średniej wartości transakcji. Wzrost ruchu o 0,4% jest pierwszym pozytywnym sygnałem, ale spółka musi pokazać, że poprawa utrzyma się także po wygaśnięciu wpływu zwrotów ceł na wyniki.