Dlaczego USA są bardziej „entuzjastyczne” niż Chiny

Amerykańskie akcje korzystają z dwóch głównych czynników: rosnących nakładów na sztuczną inteligencję oraz wyraźniejszej poprawy aktywności przemysłowej. Jednocześnie chińskie rynki pozostają pod presją słabego popytu krajowego.

Indeks MSCI China w dużej części handluje „bokiem” od 2010 roku. W tym samym czasie indeks MSCI U.S. urósł mniej więcej siedmiokrotnie. Podobny obraz widać też w spółkach technologicznych: Invesco China Technology ETF praktycznie nie zmienił się od czasu globalnego kryzysu finansowego, podczas gdy Invesco QQQ ETF wzrósł około siedemnaście razy.

W przypadku Chin szczególnie mocno wybrzmiewają problemy branży nieruchomości oraz słaby poziom zaufania konsumentów. Nastroje konsumentów nie wróciły jeszcze do poziomów sprzed pandemii. Realna dynamika sprzedaży detalicznej spadła w kwietniu o 1,2% rok do roku, notując pierwsze ujemne odczyty poza okresem pandemicznym. Równocześnie produkcja przemysłowa zwiększyła się o 4,1%.

Taki zestaw: słabsza konsumpcja i rosnąca produkcja fabryk, sprzyja nadmiarowi mocy wytwórczych. Producenci coraz częściej opierają się na eksporcie, by zagospodarować produkcję. Do tego doszło wyraźne spowolnienie akcji kredytowej: wzrost bankowych pożyczek w maju wyniósł 5,5%, co oznacza najwolniejsze tempo od 2001 roku. To kolejny sygnał wskazujący na stonowany popyt wewnętrzny.

W USA przemysł wchodzi na wyższe tory od połowy 2024 roku. Choć produkcja wzrosła w maju tylko o 0,1%, nadal to właśnie branże powiązane z technologią wspierały wzrost. Wśród najmocniejszych czynników oddziałujących w górę znalazły się półprzewodniki i inne segmenty zaawansowanej produkcji.

Istotnym źródłem inwestycji ma być także rozwój infrastruktury pod sztuczną inteligencję. Produkcja technologiczna przyspieszyła po uruchomieniu ChatGPT pod koniec 2022 roku. W dłuższym horyzoncie ważnym motorem dla spółek energetycznych ma być rosnące zapotrzebowanie na prąd generowane przez centra danych dla AI.

Perspektywy aktywności przemysłowej mogą dodatkowo korzystać z wyższego wydatkowania na obronność. Zapowiadane jest zwiększenie wydatków wojskowych w przyszłym roku przez administrację Trumpa.