Dlaczego dywidenda Procter & Gamble jest stabilniejsza niż dywidenda Johnson & Johnson

Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) i Procter & Gamble (NYSE: PG) niedawno odnowiły swoje wieloletnie serie podwyżek dywidend. Johnson & Johnson odnotował w I kwartale 2026 r. przychody w wysokości 24,06 mld USD, a Procter & Gamble zakończył rok obrotowy 2026 z bazowym zyskiem na akcję wynoszącym 6,89 USD. Jedna ze spółek przygotowuje się do wydzielenia części biznesu, podczas gdy druga pozostaje bez podobnej zmiany strukturalnej. To właśnie ta różnica definiuje porównanie obu firm.

### Jak wyglądały wypłaty dywidend w tym cyklu

Johnson & Johnson podniósł kwartalną dywidendę do 1,34 USD na akcję. Dniem bez prawa do dywidendy był 25 sierpnia 2026 r., a wypłata nastąpiła 8 września. Łączna dywidenda z ostatnich 12 miesięcy wyniosła 5,28 USD na akcję, natomiast jej wartość w ujęciu rocznym, obliczona na podstawie bieżącej wypłaty, wynosi 5,36 USD na akcję.

Wzrost przychodów kluczowych leków wspiera wyniki Johnson & Johnson. Przychody ze sprzedaży leku Darzalex wyniosły 4,21 mld USD, co oznacza wzrost o 22,5%. Tremfya wygenerowała 2,05 mld USD przychodów, czyli o 68,3% więcej. Pozwoliło to z nadwyżką zrekompensować spadek przychodów Stelary o 55,7%.

Procter & Gamble wypłacił 1,0885 USD na akcję 17 sierpnia 2026 r. Wartość dywidendy w ujęciu rocznym, obliczona na podstawie bieżącej wypłaty, wynosi 4,354 USD na akcję. W roku obrotowym 2026 sprzedaż organiczna, czyli po wyłączeniu wpływu kursów walutowych, przejęć i sprzedaży aktywów, wzrosła o ponad 1%. Spółka zwróciła akcjonariuszom ponad 15 mld USD, w tym ponad 10 mld USD w formie dywidend. W przypadku Procter & Gamble problemem nie jest pokrycie dywidendy, lecz tempo wzrostu.

Najważniejsze dane:

• najnowsza kwartalna dywidenda Johnson & Johnson: 1,34 USD na akcję;
• najnowsza kwartalna dywidenda Procter & Gamble: 1,0885 USD na akcję;
• dywidenda Johnson & Johnson w ujęciu rocznym: 5,36 USD na akcję;
• dywidenda Procter & Gamble w ujęciu rocznym: 4,354 USD na akcję;
• zmiana kursu w ciągu roku: Johnson & Johnson +53,4%, Procter & Gamble −4,9%.

### Wydzielenie DePuy Synthes może zmienić sytuację Johnson & Johnson

Johnson & Johnson zbliża się do wydarzenia, które w przeszłości zakłócało wieloletnie serie podwyżek dywidend innych spółek. Dyrektor finansowy Joe Wolk poinformował, że firma jest „na dobrej drodze do rozdzielenia DePuy Synthes w połowie 2027 r.”. Kolejne informacje mają pojawić się później w 2026 r.

Dotychczasowe przykłady pokazują, że wydzielenie części biznesu nie zawsze musi oznaczać obniżkę dywidendy. Rozdzielenie Kenvue w 2023 r. nie doprowadziło do zmiany podstawy wypłat Johnson & Johnson. Kwartalna dywidenda tej spółki wzrosła z 1,13 USD w 2022 r. do 1,34 USD obecnie. Z kolei dywidenda 3M nie pozostała na dotychczasowym poziomie po wydzieleniu Solventum.

Procter & Gamble nie planuje podobnego wydarzenia. Nowy prezes Shailesh Jejurikar powiedział: „nadal uważamy, że obrana strategia jest właściwa”. Spółka zamierza ją wspierać oszczędnościami wynikającymi z poprawy produktywności w wysokości 2,8 mld USD przed opodatkowaniem.

Prognozy Procter & Gamble na rok obrotowy 2027 nadal zakładają przeznaczenie 10 mld USD na dywidendy i około 5 mld USD na skup akcji własnych. Plan uwzględnia negatywny wpływ kosztów surowców w wysokości 1 mld USD po opodatkowaniu.

### Kurs akcji nie odzwierciedla przewagi Procter & Gamble w stabilności wypłat

Spółka z bardziej przewidywalną dywidendą osiągnęła w tym roku słabszy wynik giełdowy. Kurs Procter & Gamble wzrósł od początku roku o zaledwie 1,3%, podczas gdy Johnson & Johnson zyskał 28,5%.

Różnicę napędzały przede wszystkim perspektywy rozwoju produktów, a nie polityka dywidendowa. Prezes Johnson & Johnson Joaquin Duato przypomniał, że firma ma 28 platform produktowych, z których każda generuje ponad 1 mld USD rocznych przychodów.

Dla inwestora nastawionego na dochód emerytalny, który szuka dywidendy mniej narażonej na zakłócenia związane ze zmianami struktury firmy, Procter & Gamble wygląda stabilniej. Spółka nie planuje wydzielenia żadnej części biznesu, ma duży margines bezpieczeństwa wypłat, a oszczędności wynikające z poprawy produktywności pomagają finansować podwyżki dywidendy.

Dywidenda Johnson & Johnson również jest dobrze pokryta przepływami pieniężnymi. W roku obrotowym 2025 działalność operacyjna wygenerowała 24 530 mln USD, podczas gdy na dywidendy przeznaczono 12 381 mln USD. Wydzielenie DePuy Synthes jest jednak dokładnie takim wydarzeniem, które w przeszłości wystawiało wieloletnie serie podwyżek na próbę.

Jedną z kluczowych dat będzie 8 grudnia, kiedy Johnson & Johnson przeprowadzi przegląd działalności przedsiębiorstwa. Jeśli zarząd potwierdzi dotychczasowe zasady wypłaty dywidendy wraz ze szczegółami wydzielenia DePuy Synthes, seria podwyżek powinna być kontynuowana bez przerwy.