DICK’S Sporting Goods (DKS): Foot Locker ciąży, ale główny biznes się trzyma

DICK’S Sporting Goods, Inc. (NYSE: DKS) zakończył drugi kwartał słabszymi wynikami od oczekiwanych i znacząco obniżył część prognoz na cały rok. Pokazuje to, że problemy na rynku obuwia sportowego utrzymują się dłużej, niż zakładał zarząd.

Największym obciążeniem jest Foot Locker, przejęty przez DICK’S za około 2,4 mld USD w ubiegłym roku. Był to zakład na dalszy rozwój rynku sneakersów. Sprzedaż porównywalna Foot Locker, czyli przychody ze sklepów działających co najmniej rok, spadła w kwartale o 3,6%. DICK’S oczekuje teraz, że w całym 2026 roku sprzedaż porównywalna Foot Locker pozostanie bez zmian albo zmniejszy się o 2%. Wcześniej spółka zakładała jej wzrost.

DICK’S wypracował w drugim kwartale 5,59 mld USD przychodów, czyli około 53% więcej niż rok wcześniej. Wzrost wynikał w dużej mierze z przejęcia Foot Locker, ale wynik okazał się niższy od oczekiwań. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,53 USD i również był niższy od prognoz. Zysk netto spadł do około 315 mln USD z 381 mln USD rok wcześniej.

Sprzedaż porównywalna całej grupy wzrosła tylko o 2,1%. Podstawowa działalność DICK’S wypadła jednak znacznie lepiej — jej sprzedaż porównywalna zwiększyła się o 4,9%. Oznacza to, że główna część działalności detalicznej spółki pozostaje relatywnie stabilna, mimo trudnej sytuacji Foot Locker i całego rynku obuwia sportowego.

Zarząd obniżył prognozę przychodów DICK’S na 2026 rok do 21,9–22,2 mld USD, z wcześniej zakładanych 22,1–22,4 mld USD. Prognoza skorygowanego zysku na akcję spadła do 11–12 USD. Spółka obniżyła również prognozę zysku operacyjnego do 1,45–1,55 mld USD z wcześniejszego przedziału 1,68–1,81 mld USD.

DICK’S wskazał na wysokie zapasy w całej branży, większą skalę promocji oraz ostrożniejsze wydatki konsumentów.

Argumenty przemawiające za spółką

Najmocniejszym argumentem za DICK’S jest kondycja podstawowej działalności. Przy wzroście sprzedaży porównywalnej całej grupy o 2,1% tradycyjny biznes DICK’S zwiększył ją o 4,9%. Sugeruje to, że problemy są w większym stopniu skoncentrowane w Foot Locker i segmencie sneakersów niż w głównej sieci sklepów.

Obecne osłabienie może mieć charakter cykliczny, a nie trwały. Konsumenci przesuwają część wydatków w stronę produktów związanych ze zdrowiem i dobrym samopoczuciem, a presja inflacyjna skłania ich do większej selektywności. DICK’S wskazał także na rozczarowujące premiery produktów i zmieniające się preferencje klientów.

Jeśli nastroje konsumentów się poprawią, a marki obuwia sportowego wprowadzą bardziej atrakcyjne produkty, popyt może się ustabilizować bez konieczności zasadniczej zmiany modelu biznesowego DICK’S.

Sam Foot Locker może w przyszłości stać się ważnym czynnikiem wzrostu. DICK’S przejął tę sieć między innymi po to, by wzmocnić pozycję na rynku sneakersów i rozszerzyć działalność międzynarodową. Obecne wyniki pokazują, że strategia ta napotyka trudności, ale nie przesądzają jeszcze o niepowodzeniu przejęcia.

Poprawa oferty produktowej, ograniczenie nadmiernych zapasów i odzyskanie znaczenia wśród młodszych klientów zainteresowanych sneakersami mogłyby zwiększyć wkład Foot Locker w wyniki grupy. Jeszcze w maju DICK’S zakładał, że sprzedaż porównywalna Foot Locker powróci do wzrostu.

Po publikacji wyników akcje DICK’S spadły o około 27%. Według danych Dow Jones Market Data cytowanych przez „The Wall Street Journal” był to ich największy jednodniowy spadek w historii. Tak silna wyprzedaż oznacza, że znaczna część negatywnych informacji może być już uwzględniona w cenie akcji. Dla inwestorów długoterminowych oznacza to możliwość uzyskania atrakcyjnego zwrotu, jeśli naprawa Foot Locker zakończy się powodzeniem, a szerszy rynek odzieży i obuwia sportowego się ustabilizuje.

Argumenty przemawiające przeciw spółce

Największe ryzyko polega na tym, że problemy Foot Locker mogą być głębsze niż przejściowa korekta poziomu zapasów. Sieć jest szczególnie zależna od uznanych marek sneakersów i ich nowych premier. Spadek sprzedaży porównywalnej o 3,6% pokazuje, że obecna oferta produktów nie spotyka się z silną reakcją konsumentów.

DICK’S zrezygnował już z wcześniejszej prognozy wzrostu sprzedaży porównywalnej Foot Locker w 2026 roku. Zastąpił ją przedział od braku zmiany do spadku o 2%.

Sytuację komplikuje cena przejęcia. DICK’S zapłacił za Foot Locker 2,4 mld USD dopiero w ubiegłym roku. Transakcja miała wzmocnić pozycję grupy w obuwiu sportowym, a właśnie ten segment stał się jednym z głównych źródeł presji na wyniki.

Jeśli DICK’S będzie musiał stosować większe rabaty, aby sprzedać zapasy, może to obniżyć marżę brutto, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu kosztu sprzedanych produktów. W efekcie zyski mogą osłabnąć nawet wtedy, gdy sprzedaż ostatecznie się poprawi. Problem nadmiernych zapasów i większej liczby promocji dotyczy całej branży.

Spółka mierzy się również z szerszym ryzykiem po stronie konsumentów. Zarząd mówi o ostrożniejszych wydatkach, a słabsze wyniki wielu sprzedawców odzieży i obuwia sportowego pokazują, że problem nie dotyczy wyłącznie Foot Locker. Podobną presję odczuwają między innymi Nike, Under Armour i Columbia Sportswear. Słaby popyt na sneakersy wpływa na większą grupę firm z sektora odzieży i obuwia sportowego.

Istotna jest także skala obniżki prognoz zysku. Prognoza zysku operacyjnego spadła z 1,68–1,81 mld USD do 1,45–1,55 mld USD. W punkcie środkowym oznacza to redukcję o około 12–15%. Inwestorzy nie mają więc do czynienia wyłącznie z jednorazowym rozczarowaniem po stronie przychodów. Zarząd sygnalizuje, że tegoroczna rentowność będzie wyraźnie niższa od wcześniej oczekiwanej.

Przejęcie Foot Locker zwiększa również ryzyko związane z realizacją planu naprawczego. DICK’S musi jednocześnie zarządzać dużą, tradycyjną siecią detaliczną i poprawiać działalność Foot Locker w czasie spowolnienia całej branży. Jeśli popyt na obuwie sportowe pozostanie słaby przez kilka kwartałów, spółka może przez dłuższy czas zmagać się z promocjami, presją na marże i kosztami restrukturyzacji.

Podsumowanie

DICK’S Sporting Goods, Inc. (NYSE: DKS) znajduje się obecnie pod presją wyników, ale długoterminowe perspektywy spółki nie muszą być trwale przekreślone. W krótkim terminie sytuacja jest niekorzystna: Foot Locker osiąga słabsze wyniki, popyt na obuwie sportowe jest niski, promocji przybywa, a prognoza zysku została znacząco obniżona.

Problemy wydają się jednak bardziej skoncentrowane w Foot Locker i na szerszym rynku sneakersów niż w podstawowej działalności detalicznej DICK’S. Kluczowe pytanie dla inwestorów brzmi, czy zarząd zdoła ustabilizować Foot Locker i czy popyt na odzież oraz obuwie sportowe ostatecznie powróci do normalnego poziomu.

Akcje DICK’S są obecnie raczej inwestycją o podwyższonym ryzyku, zależną od powodzenia naprawy przejętej sieci, niż prostą historią wzrostu w handlu detalicznym. Pozytywny scenariusz zakłada skuteczną poprawę sytuacji Foot Locker i stabilizację popytu na obuwie, natomiast negatywny — długotrwałe rabaty, dalszy spadek marż i utrzymujące się problemy przejętej działalności. Dopóki Foot Locker nie pokaże wyraźniejszych oznak stabilizacji, uzasadniona wydaje się ostrożność, nawet po gwałtownym spadku kursu akcji.