Chipotle (CMG) wygląda na przewartościowane mimo letniej promocji piłkarskiej

Chipotle Mexican Grill (CMG) mocno powiązał markę z letnim, międzynarodowym zainteresowaniem piłkarskim, uruchamiając kampanię „Water” Break. W jej ramach spółka rozdaje burrito o wartości 1 mln USD, łącząc przerwy nawadniające w trakcie meczów z zaangażowaniem fanów w domu.

Jednocześnie na giełdzie widać presję na kurs. Cena akcji CMG była w dół o 14,62% od początku roku, a w ujęciu 12-miesięcznym łączny zwrot dla akcjonariuszy (total shareholder return) spadł o 30,02%. Dzieje się to mimo że promocje, takie jak Matchday BOGO oraz nowa kampania „Water” Break, utrzymują markę w centrum uwagi.

Rynek zwraca też uwagę na zbliżające się wyniki. W tym momencie łatwo sprawdzić, czy „hype” wokół działań marketingowych przekłada się na wyniki finansowe.

Spadek łącznego zwrotu dla akcjonariuszy o 30,02% w ciągu 1 roku występuje obok wyższych przychodów i zysku netto. Pojawia się więc pytanie, czy obecny ruch kursu odzwierciedla „zmęczenie” biznesu, czy raczej jest to jedynie przejściowa zmiana nastrojów, którą dopiero wyjaśni wycena.

W popularnym ujęciu narracji rynkowej wskazywano na 14,8% przewartościowania. CMG jest notowane przy 32,01 USD, wobec „wartości godziwej” (fair value) równej 27,88 USD. Taki opis sugeruje, że obecna przecena jest traktowana jako korekta, ale nadal utrzymuje się narracja o premii w wycenie.

Założenia opierają się na tezie, że Chipotle to biznes restauracyjny wysokiej jakości, o modelu, który da się skalować. Przyszły wzrost ma pochodzić przede wszystkim z otwierania kolejnych lokali oraz z rozbudowy sprzedaży cyfrowej i przez okienko drive-thru.

W narracji opisano również założenia stojące za różnicą między kursem a wyceną — wskazując na agresywny plan rozbudowy oraz przesłanki dotyczące rentowności, które przewyższają typowe założenia dla przeciętnego łańcucha restauracyjnego.

Jednocześnie historia Chipotle może zmienić się szybko, jeśli ponownie pojawią się problemy związane z bezpieczeństwem żywności albo jeśli agresywna ekspansja zacznie ciążyć na ekonomice poszczególnych lokali.

Różnica między kursem a „wartością godziwą” 27,88 USD ma zatem wynikać z tego, że inwestorzy płacą za potencjał i tempo wzrostu, a jednocześnie rynek już reaguje na niepewność, czy momentum utrzyma się w wynikach finansowych.