Cheesecake Factory wyprzedza Chipotle. Zmiana liderów po dekadzie

Na Wall Street zmienia się hierarchia w branży restauracyjnej. Tym razem uznane sieci radzą sobie lepiej niż spółki, które wcześniej przyciągały inwestorów szybkim wzrostem.

W ciągu ostatnich 60 sesji giełdowych, czyli około trzech miesięcy, akcje Darden (DRI), Texas Roadhouse (TXRH), Brinker (EAT), Cheesecake Factory (CAKE) i BJ’s Restaurants (BJRI) zyskały medianę na poziomie około 62%. W tym samym czasie Chipotle (CMG), Wingstop (WING) i Shake Shack (SHAK) praktycznie nie zmieniły wartości.

Różnica wynosząca 62 punkty procentowe jest większa niż w każdym okresie od 2016 do 2025 roku. 7 sierpnia sięgnęła rekordowych 66 punktów. Poprzedni rekord wynosił 50 punktów i został ustanowiony w listopadzie 2019 roku. Zestawienie przygotowano na podstawie danych Yahoo Finance i analizy danych AlphaSpace.

Nie chodzi wyłącznie o różnicę między restauracjami z obsługą kelnerską a lokalami szybkiej obsługi. Tradycyjne sieci szybkiej obsługi zachowywały się znacznie mniej gwałtownie. Największa różnica dotyczy uznanych operatorów oraz sieci, za których akcje inwestorzy byli wcześniej skłonni płacić więcej ze względu na szybszy wzrost.

### Wyniki restauracji: uznane sieci a spółki wzrostowe

Najważniejsze wskaźniki przedstawiają się następująco:

• wzrost sprzedaży w tych samych restauracjach: 3,3% w przypadku uznanych sieci z obsługą kelnerską i 2,3% w przypadku sieci wzrostowych;
• prognozowany wskaźnik ceny do zysku (forward P/E, czyli relacja ceny akcji do oczekiwanego zysku): odpowiednio 22 i 35;
• zmiana prognoz zysku na akcję w ciągu trzech miesięcy: odpowiednio +2,9% i +0,9%;
• oczekiwany wzrost zysku na akcję: odpowiednio 13,2% i 22,7%.

Dane sugerują, że inwestorzy zwracają coraz większą uwagę na to, ile płacą za wzrost. Uznane sieci z obsługą kelnerską są wyceniane przy medianie prognozowanego wskaźnika P/E na poziomie 22, podczas gdy dla sieci wzrostowych wskaźnik ten wynosi 35.

Sieci wzrostowe nadal mają znacznie wyższe oczekiwane tempo zwiększania zysku na akcję. Jednocześnie ustępują uznanym operatorom pod względem sprzedaży w tych samych restauracjach oraz zmian najnowszych prognoz zysków.

Zwycięskie spółki mogą pochwalić się także większą liczbą klientów. BJ’s Restaurants zwiększyła sprzedaż w tych samych restauracjach o 6,5% w ujęciu rocznym w ostatnim kwartale. Liczba wizyt klientów wzrosła o 8,3%. Był to już ósmy kwartał z rzędu, w którym spółka odnotowała wzrost sprzedaży i liczby wizyt klientów.

Cheesecake Factory zwiększyła sprzedaż w tych samych restauracjach o 5,8%, a ruch klientów wzrósł o 2,7%.

Wingstop pokazuje drugą stronę obecnej sytuacji. Przychody spółki nadal rosły dzięki otwieraniu kolejnych lokali, ale sprzedaż w tych samych restauracjach w Stanach Zjednoczonych spadła o 7,5%. Towarzyszył temu spadek liczby transakcji.

Inwestorzy wydają się rozróżniać wzrost wynikający z otwierania kolejnych restauracji od wzrostu osiąganego dzięki przyciąganiu większej liczby klientów do już działających lokali. Akcje Cheesecake Factory podwoiły wartość w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, podczas gdy akcje Chipotle, Shake Shack i Wingstop spadły.

Sieci wzrostowe nie są jednak w trudnej sytuacji. Shake Shack zwiększyła przychody o 17,2% w ostatnim kwartale, a sprzedaż w tych samych restauracjach wzrosła o 3,5%. W Chipotle sprzedaż w tych samych restauracjach zwiększyła się o 2,2%, a tendencja dotycząca liczby transakcji uległa poprawie.

Inwestorzy są po prostu mniej skłonni płacić wysoką cenę za samą obietnicę przyszłego wzrostu. Dla osób obserwujących branżę restauracyjną coraz ważniejsze staje się pytanie, czy sprzedaż rośnie dlatego, że sieci otwierają więcej lokali, czy dlatego, że do już istniejących restauracji przychodzi więcej klientów.