Chiński producent pamięci CXMT niemal dorównuje Micronowi

Debiut giełdowy ChangXin Memory Technologies (CXMT) mocno wpłynął na notowania spółek z branży pamięci komputerowych. Chiński producent zadebiutował na giełdzie w Szanghaju niemal miesiąc temu. W ramach pierwszej oferty publicznej pozyskał 8,6 mld USD na rozbudowę produkcji, a po wzroście kursu o 466% w ciągu jednego dnia jego kapitalizacja rynkowa sięgnęła 487 mld USD.

Pojawienie się CXMT wywołało silną reakcję inwestorów Microna (NASDAQ: MU). Kurs akcji amerykańskiej spółki spadł w dniu debiutu CXMT o 9%, a następnego dnia obniżył się o kolejne 10%.

CXMT jest największym chińskim producentem pamięci DRAM, czyli układów stosowanych między innymi w komputerach i serwerach. Obecnie stanowi pośrednie zagrożenie dla działalności Microna w tym segmencie, ale w przyszłości konkurencja może stać się znacznie bardziej bezpośrednia.

Pod koniec 2026 r. CXMT ma rozpocząć produkcję specjalistycznych, warstwowych układów DRAM sprzedawanych jako pamięć o wysokiej przepustowości (HBM). Jest ona niezbędna do działania systemów sztucznej inteligencji i stanowi jeden z najważniejszych rynków wzrostu dla Microna. CXMT wkrótce może więc zacząć konkurować z amerykańską spółką także w tym segmencie.

Pierwsze dane dotyczące skali tej konkurencji pojawiły się w wynikach CXMT za pierwszą połowę 2026 r. Spółka opublikowała je zaledwie miesiąc po debiucie giełdowym.

Przychody CXMT wzrosły w tym okresie o 874% rok do roku i wyniosły 150,3 mld juanów (22,4 mld USD). Zysk netto sięgnął 77,6 mld juanów (11,5 mld USD). Oznacza to marżę netto na poziomie 51,6%. Dla porównania Micron osiągnął w tym samym okresie marżę netto wynoszącą 63%, wynika z danych S&P Global Market Intelligence. Różnica szybko się jednak zmniejsza, ponieważ jeszcze w ubiegłym roku marża netto CXMT była ujemna.

CXMT rośnie szybko nie tylko pod względem rentowności. Przychody chińskiej spółki zwiększyły się o 874%, podczas gdy przychody Microna wzrosły o 203%. Tempo wzrostu CXMT było więc ponad czterokrotnie wyższe.

Tak szybki wzrost sugeruje, że CXMT zwiększa udział w rynku, jednocześnie oferując ceny wyraźnie niższe od Microna. Mimo niższych cen chiński producent osiąga jednak wysoką rentowność. Może to oznaczać, że odbiera klientów Micronowi i innym konkurentom.

Obecna kapitalizacja rynkowa CXMT wynosi według S&P 582,5 mld USD, czyli o 20% więcej niż miesiąc wcześniej, nie licząc wzrostu z dnia debiutu. Spółka, praktycznie nieznana przed wejściem na giełdę, stała się czwartym największym producentem pamięci DRAM na świecie.

CXMT ma obecnie około 11% światowego rynku DRAM. Udział Microna wynosi 25%, Samsunga 39%, a SK Hynix (NASDAQ: SKHY) 26%. Szacunki zakładają, że do 2030 r. CXMT zwiększy swój udział do 15%.

Tempo wzrostu sprzedaży CXMT może jednak sprawić, że ten cel zostanie osiągnięty wcześniej. Micron zwiększył udział w rynku DRAM z 22% do 25% w ciągu zaledwie jednego roku, od 2025 r. do 2026 r. CXMT rozwija sprzedaż jeszcze szybciej, oferuje ceny sprzyjające zdobywaniu klientów i korzysta ze wsparcia finansowego oraz regulacyjnego Komunistycznej Partii Chin na rodzimym rynku.

Chińska spółka ma jednak istotne opóźnienie technologiczne. Według szacunków dziennika „The Wall Street Journal” CXMT pozostaje o dwie lub trzy generacje technologii DRAM za Samsungiem, SK Hynixem i Micronem. Dogonienie konkurentów może zająć jej pewien czas.

Najpierw CXMT prawdopodobnie będzie zwiększać udział w niższych segmentach rynku DRAM, na przykład w pamięciach stosowanych w urządzeniach mobilnych. Dopiero później może podjąć bezpośrednią rywalizację z Micronem na rynku pamięci HBM dla systemów sztucznej inteligencji.

Rozwój CXMT może więc zagrozić Micronowi przede wszystkim przez presję na marże, czyli część przychodów pozostającą spółce po odjęciu kosztów. Najbardziej wartościowy segment rynku pamięci może stać się kolejnym obszarem konkurencji między obiema firmami.