BofA: brak obniżek stóp Fed do 2028 r.

Bank of America zmienił perspektywę dla polityki stóp Fed. Teraz zakłada, że w tym roku dojdzie do trzech podwyżek łącznie o 75 punktów bazowych, a po nich nastąpi dłuższa przerwa w działaniach banku centralnego. Tym samym wszelkie oczekiwania na obniżki stóp przesuwają się w odległą przyszłość.

Analityk Aditya Bhave poinformował, że BofA prognozuje podwyżki po 25 punktów bazowych na posiedzeniach we wrześniu, październiku i grudniu. Oznacza to, że stopa polityki ma wzrosnąć do poziomu 4,25–4,50%. Jednocześnie bank oczekuje, że Fed w przyszłym roku utrzyma stopy bez zmian, argumentując, że inflacja może pozostać na tyle „lepka”, aby utrzymać realną stopę polityki (po korekcie o inflację) w poziomie ograniczającym.

To stanowisko odwraca wcześniejsze podejście BofA, kiedy bank podważał potrzebę cięć stóp i oceniało, że były one wówczas przedwczesne.

W ocenie sytuacji na rynku pracy Bhave zwrócił uwagę, że ryzyka spadkowe „wyparowały”. Dla zobrazowania podał, że stopa bezrobocia pozostaje na poziomie z maja, mimo że wtedy stopy były o 75 punktów bazowych wyżej.

Jeśli chodzi o inflację, BofA stwierdził, że „problem inflacyjny Fed jednoznacznie się pogorszył”. Bank ocenia, że wskaźnik core PCE może w maju sięgnąć 3,5%, czyli prawie o 70 punktów bazowych więcej niż rok wcześniej.

BofA zaktualizował też ocenę tzw. funkcji reakcji Fed (czyli tego, jak bank reaguje na dane makro). Wskazano na czerwcowy Summary of Economic Projections, w którym dziewięciu z decydentów prognozowało podwyżki, mimo że nie zakładało spadku bezrobocia. Zdaniem banku sugeruje to, że dalsze zaostrzenie polityki nie musi już wynikać z pogorszenia warunków na rynku pracy.

Sygnały z konferencji prasowej przewodniczącego Fed Kevina Warsha dodatkowo wzmacniały tę interpretację. Bhave podkreślił, że Warsh „wielokrotnie akcentował znaczenie przywracania stabilności cen” i wskazywał, iż polityka nie jest obecnie szczególnie restrykcyjna.

BofA określił też scenariusze, które mogłyby zaburzyć ścieżkę podwyżek. Wśród nich wymieniono wyraźne spowolnienie płac w gospodarce, słabsze odczyty core PCE lub istotną wyprzedaż na rynku akcji.