Berkshire zwiększył pakiet akcji Alphabet o 658%. Cel to 445,49 USD

Berkshire Hathaway zwiększył w ubiegłym kwartale liczbę posiadanych akcji Alphabet o 658%, kierując uwagę inwestorów na giganta wyszukiwania. Kurs spółki osłabł względem letnich maksimów, mimo przyspieszenia wzrostu Google Cloud i rosnącej popularności narzędzi Gemini.

Model wyceny 24/7 Wall St. wskazuje dla Alphabet (NASDAQ:GOOG) cenę docelową 445,49 USD. Oznacza to potencjał wzrostu o 29,68% względem piątkowego zamknięcia na poziomie 343,54 USD. Rekomendacja brzmi „kupuj”, a poziom pewności oceny wynosi 90%.

### Podstawowe dane wyceny Alphabet

• Aktualny kurs: 343,54 USD
• Cena docelowa 24/7 Wall St.: 445,49 USD
• Potencjał wzrostu: 29,68%
• Rekomendacja: kupuj
• Poziom pewności: 90%

### Dlaczego kurs Alphabet spadł przed ujawnieniem inwestycji Berkshire?

W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje Alphabet wzrosły o 69,03%, a od początku roku zyskały 9,62%. W minionym miesiącu straciły jednak 7,2% i znajdowały się około 4% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 404,23 USD.

Raport za drugi kwartał 2026 r., opublikowany 22 lipca, pokazał mocne wyniki. Przychody wyniosły 119,80 mld USD i były o 24,2% wyższe niż rok wcześniej. Zysk na akcję wyniósł 9,11 USD wobec konsensusu analityków na poziomie 3,04 USD. Google Cloud zwiększył tempo wzrostu do 82%.

Inwestorów zaniepokoiły natomiast nakłady inwestycyjne, które niemal podwoiły się do 44,92 mld USD. Przepływy pieniężne po odjęciu wydatków inwestycyjnych stały się ujemne. Wkrótce potem Berkshire Hathaway ujawnił znacznie większą pozycję w Alphabet, co skłoniło część inwestorów do potraktowania wcześniejszego spadku kursu jako okazji.

### Scenariusz wzrostowy: cena może przekroczyć 510 USD

Najważniejszym argumentem zwolenników Alphabet jest portfel zamówień Google Cloud o wartości 514 mld USD. Wartość ta wzrosła o ponad 50 mld USD w porównaniu z poprzednim kwartałem. Z Gemini Enterprise korzysta niemal 90% firm z listy Fortune 100.

Gemini przetwarza 22 mld tokenów API na minutę. Z aplikacji Gemini korzysta 950 mln aktywnych użytkowników miesięcznie.

Marża operacyjna Google Cloud, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów operacyjnych, wzrosła z 20,7% do 35,6%. Zysk operacyjny segmentu potroił się.

Wśród 57 ocen analityków „kupuj” i „zdecydowanie kupuj” średnia cena docelowa wynosi 421,79 USD. Sześciu analityków zaleca „trzymaj”, a żaden nie wystawił oceny „sprzedawaj”.

Scenariusz wzrostowy 24/7 Wall St. zakłada cenę 510,93 USD, czyli wzrost o 48,72%. Taki wynik byłby możliwy, gdyby sprzedaż układów TPU nabrała skali do 2027 r., zgodnie z prognozami zarządu. TPU to specjalizowane procesory Alphabet przeznaczone do obliczeń związanych ze sztuczną inteligencją.

### Ryzyka dla Alphabet

Największym obciążeniem pozostają nakłady inwestycyjne. Prognozy zarządu na 2026 r. zakładają wydatki kapitałowe w przedziale od 175 do 185 mld USD. Spółka zawiesiła również skup akcji własnych.

Długoterminowe zadłużenie wzrosło z 46,5 mld USD do 98,2 mld USD. Może to rodzić pytania o zwrot z zainwestowanego kapitału, czyli relację zysku do środków zaangażowanych w działalność spółki. Koszty odsetkowe zwiększyły się około pięciokrotnie rok do roku.

Sundar Pichai przyznał, że Gemini musi poprawić się w obszarach „kodowania i dekodowania agentów”. W ubiegłym kwartale Komisja Europejska nałożyła na Alphabet karę w wysokości 3,5 mld USD.

Zwolennicy spółki wskazują, że wyższe nakłady finansują zakontraktowany portfel zamówień Google Cloud o wartości 514 mld USD. Ich zdaniem ujemne przepływy pieniężne są skutkiem inwestycji w zwiększanie mocy infrastruktury. Scenariusz spadkowy 24/7 Wall St. zakłada jednak cenę 365,01 USD, co nadal oznaczałoby wzrost o 6,25% względem poziomu 343,54 USD.

### Jak Alphabet wypada na tle Microsoftu i Meta?

Microsoft (NASDAQ:MSFT) jest bezpośrednim konkurentem Alphabetu w usługach chmurowych. Roczne przychody Azure przekroczyły 100 mld USD, a w ostatnim kwartale wzrosły o 43%. Microsoft jest jednak wyceniany przy wskaźniku ceny do zysku z ostatnich 12 miesięcy na poziomie 28x, podczas gdy dla Alphabetu wynosi on 17x. Wskaźnik P/E pokazuje, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę wypracowanego zysku.

Meta Platforms (NASDAQ:META) jest dla Alphabetu punktem odniesienia w segmencie reklamy cyfrowej. Meta nie spełniła oczekiwań dotyczących wyników za drugi kwartał: zysk na akcję wyniósł 6,18 USD wobec konsensusu na poziomie 7,22 USD. Wskaźnik P/E spółki wynosi 22x.

Alphabet odnotował tymczasem jedenasty z rzędu kwartał, w którym zysk na akcję przewyższył oczekiwania analityków. Niższy wskaźnik P/E przy porównywalnych perspektywach wzrostu chmury sprawia, że cena docelowa 445,49 USD mieści się w przedziale uzasadnionym na tle konkurentów.

| Spółka | P/E z ostatnich 12 miesięcy | Ostatni wzrost przychodów | |---|---:|---:| | Alphabet | 17x | 24,2% | | Microsoft | 28x | 17,8% | | Meta | 22x | 28,0% |

### Jak wyliczono cenę docelową?

Bazowa wartość wyceny wyniosła 399,19 USD. Poszczególne podejścia dały następujące rezultaty:

• wycena na podstawie historycznego P/E: 343,54 USD,
• wycena na podstawie prognozowanego P/E: 407,88 USD,
• średnia cena docelowa analityków: 421,79 USD,
• ważona wartość bazowa: 399,19 USD.

Model uwzględnił dodatnie korekty za konsensus analityków (+0,054), wzrost zysków (+0,03), nastawienie rynku (+0,007) oraz pozycję kursu (+0,015). Ujemna korekta za zmienność wyniosła -0,005. Następnie zastosowano redukcję o 50% związaną z wielkością spółki, co ma ograniczać wpływ założeń wzrostowych w przypadku największych firm. Końcowa cena docelowa wyniosła 445,49 USD.

### Podsumowanie

Cena docelowa 24/7 Wall St. wynosząca 445,49 USD, przy 90-procentowym poziomie pewności, odzwierciedla fakt, że Alphabet jest najtańszą pod względem wyceny spółką spośród największych firm związanych ze sztuczną inteligencją. Inwestorzy z 12-miesięcznym horyzontem, którzy zakładają, że portfel zamówień Google Cloud przełoży się na przychody zgodnie z prognozami, mogą uznać obecny poziom za atrakcyjny. Z kolei osoby oczekujące normalizacji nakładów inwestycyjnych przed odbudową dodatnich przepływów pieniężnych mogą preferować wstrzymanie się z zakupem. Ogólny układ czynników przemawia na korzyść Alphabetu.

### Prognozy na kolejne lata

| Rok | Cena docelowa 24/7 Wall St. | |---|---:| | 2026 | 445,49 USD | | 2027 | 525 USD | | 2028 | 595 USD | | 2029 | 660 USD | | 2030 | 710 USD |

Prognozy zakładają realizację planów Alphabetu dotyczących rozwoju chmury i sztucznej inteligencji. Dodatkowym źródłem wzrostu może być komercjalizacja Waymo oraz sprzedaż układów TPU zewnętrznym klientom. Największym zagrożeniem dla wyceny pozostają działania regulatorów.