Barr z Fedu popiera podwyżkę stóp, we wrześniu szanse sięgają 66%

Gubernator Rezerwy Federalnej Michael Barr powiedział we wtorek, że jeśli inflacja nie spowolni wystarczająco, bank centralny „powinien zdecydowanie działać, aby podnieść stopy procentowe” podczas posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC, organu Fedu odpowiedzialnego za politykę pieniężną) zaplanowanego na 15–16 września lub później. Wypowiedź ta zwiększyła rynkowe prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu do 66%, z nieco ponad 30% przed przemówieniem prezesa Fedu Kevina Warsha w Jackson Hole 28 sierpnia.

Stanowisko Barra pogłębia zwrot Fedu w stronę bardziej zdecydowanej walki z inflacją. Na początku września wywołało to niepokój na rynkach akcji. Przed wtorkowym otwarciem kontrakty E-mini na indeks S&P 500 spadały o 0,61%, a kontrakty na Nasdaq 100 zniżkowały o 1,20%. Presję na akcje zwiększały rosnące rentowności obligacji oraz wyższe ceny ropy. Wrzesień jest historycznie najsłabszym miesiącem dla amerykańskich akcji.

Barr, przemawiając na podstawie przygotowanego tekstu podczas Second Chance Lending Forum, przedstawił poważny obraz problemu inflacji. „Inflacja pozostaje zbyt wysoka — i tak jest od ponad pięciu lat” — powiedział. Zwrócił uwagę, że spadek inflacji z poziomu przekraczającego 7% w 2022 r. zatrzymał się w 2025 r. Wśród przyczyn wymienił przenoszenie kosztów ceł na ceny, wzrost kosztów energii związany z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz szybki rozwój inwestycji w sztuczną inteligencję.

Preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, czyli indeks cen PCE, wyniósł w lipcu 2026 r. 3,7% rok do roku. Inflacja bazowa PCE, która pomija ceny żywności i energii, wzrosła w tym samym okresie o 3,3% rok do roku. Był to jej najwyższy poziom od 2023 r.

Barr pozostawił jednak możliwość odroczenia decyzji. „Jeśli tendencje widoczne w danych dadzą mi pewność, że inflacja zmierza w kierunku 2%, sądzę, że możemy poświęcić nieco więcej czasu na ocenę naszego stanowiska w polityce pieniężnej” — powiedział. Warunek jest więc jasny: bez takiej pewności Barr chce podjęcia działań.

Główna stopa procentowa Fedu pozostaje w przedziale 3,50–3,75% od grudnia 2025 r. Podczas posiedzenia FOMC 28–29 lipca trzech członków komitetu zgłosiło sprzeciw, opowiadając się za podwyżką stóp.

Stanowisko Barra jest zbliżone do sygnału wysłanego przez Warsha w Jackson Hole 28 sierpnia. „Musimy mieć pewność, że inflacja bazowa zmierza do naszego celu wyraźnie i w wystarczającym tempie. W przeciwnym razie mamy jeszcze pracę do wykonania” — powiedział Warsh.

Jego przemówienie natychmiast zmieniło oczekiwania na rynku stóp procentowych. Barclays zrewidował swoje prognozy i obecnie oczekuje dwóch dodatkowych podwyżek po 25 punktów bazowych w tym roku: jednej we wrześniu i jednej w grudniu. Wcześniej bank zakładał, że stopy pozostaną bez zmian do końca roku.

Ryzyko podwyżki stóp najmocniej obciąża akcje spółek wzrostowych, których wyceny są szczególnie wrażliwe na poziom stóp procentowych, oraz sektory zależne od kosztu finansowania. Wyższe stopy krótkoterminowe mogą również umocnić dolara i obniżyć wskaźniki wyceny spółek technologicznych, które odpowiadały za wzrost indeksów. Z tego powodu większy przed sesją spadek kontraktów na Nasdaq był we wtorkowy poranek ważniejszym sygnałem niż zachowanie kontraktów na S&P 500.

Przed decyzją zaplanowaną na 15–16 września inwestorzy poznają jeszcze kilka ważnych danych. Pierwsze z nich miały pojawić się już we wtorek o 10:00 czasu wschodniego w USA. Raport JOLTS dotyczący liczby wolnych miejsc pracy w lipcu miał pokazać 7,33 mln ofert, wobec 7,359 mln w poprzednim odczycie. Jako pierwszy ważny w tym tygodniu raport z rynku pracy mógł on szybko zmienić oczekiwania dotyczące stóp, jeśli dane znacząco odbiegłyby od prognoz w którymkolwiek kierunku.

W środę zaplanowano publikację raportu ADP o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w sierpniu. Prognoza zakładała wzrost zatrudnienia o 48 tys. osób, wobec 44 tys. w poprzednim odczycie. Dane ADP są prywatnym przybliżeniem sytuacji na rynku pracy i pojawiają się przed najważniejszym miesięcznym raportem rządowym.

Raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym za sierpień miał zostać opublikowany w piątek 4 września. Ekonomiści oczekiwali wzrostu liczby miejsc pracy o 58 tys., po szokującym spadku o 23 tys. w lipcu. Stopa bezrobocia miała pozostać na poziomie 4,1%.

Słaby odczyt mógłby osłabić argumenty za podwyżką stóp, ponieważ zwiększyłby obawy dotyczące realizacji podwójnego mandatu Fedu, obejmującego stabilność cen i pełne zatrudnienie. Odporność rynku pracy dawałaby natomiast FOMC niewiele powodów do wstrzymywania się z podwyżką.