Apple: silne wyniki, ale niepewna marża z powodu rosnących kosztów pamięci

Akcje Apple’a znalazły się na szczycie swojego 52‑tygodniowego zakresu po mocnym wzroście kursu. Wyniki za marzec potwierdziły silną pozycję firmy i napęd działalności skoncentrowany na biznesie iPhone.

Apple zamknęło marzec rekordowymi przychodami 111,2 mld USD, co oznacza wzrost o 17% rok do roku. Przychody z iPhone’a wzrosły o 22% do 57 mld USD. Zarząd podkreślił, że linia iPhone 17 jest „najpopularniejszą grupą w naszej historii” w okresie po premierze. Satysfakcja klientów dla iPhone 17 w USA została oszacowana na 99%. W większości rynków firma notowała dwucyfrowe wzrosty, m.in. w USA, Greater China i Indiach.

Jednocześnie kluczowe pytanie dotyczy kosztów komponentów, zwłaszcza pamięci. Zarząd potwierdził oczekiwanie „znacząco wyższych kosztów pamięci” w kwartale czerwcowym. Na pytanie, co będzie po czerwcu, odpowiedź była mniej konkretna. Zarząd stwierdził, że po czerwcu „uważają, że koszty pamięci będą wywierać rosnący wpływ na nasz biznes” i że będą „rozważać szereg opcji”.

To ostrzeżenie otwiera strategiczny dylemat: czy Apple będzie bronić marż kosztem udziału w rynku, na przykład przez podwyższanie cen, czy raczej skupi się na wzroście udziału rynkowego kosztem krótkoterminowej rentowności. Nieokreśloność dotyczy skali problemu i planu działania firmy.

Szczególnie ważna będzie prognoza marży brutto za kolejny kwartał. Marża brutto (ile procent przychodów zostaje po pokryciu bezpośrednich kosztów produkcji) będzie pierwszym konkretnym sygnałem, jak mocno „rosnący wpływ” kosztów pamięci odbije się na wynikach. Zarząd podał też prognozę przychodów na kwartał czerwcowy, oczekując wzrostu całkowitych przychodów w przedziale 14–17%.

Dla inwestorów rozważających ekspozycję na sektor technologiczny jedną z opcji jest fundusz branżowy. ETF taki jak VGT rozkłada ryzyko specyficzne dla jednej spółki na cały sektor technologiczny, choć nadal pozostaje to skoncentrowana ekspozycja na jedną tematykę. Alternatywą jest szeroka dywersyfikacja: portfel Trefis High Quality (HQ) składa się z około 30 spółek wybranych na podstawie jakości biznesu, przepływów pieniężnych, marż i kondycji bilansu, zamiast opierać się na jednej branży. Ten portfel ma historię przewyższania benchmarku łączącego indeksy S&P 500, S&P Mid-cap i Russell 2000.

Czytanie pytań i odpowiedzi z sesji Q&A to ważny krok, ale nie wystarczy samo w sobie. Kolejne odczyty marży i decyzje zarządu dotyczące kosztów pamięci będą decydujące dla tego, czy ostatni wzrost kursu Apple (AAPL) jest uzasadniony, czy też ścieżka napotka poważniejsze przeszkody.