Anthropic przekonuje, że rynek AI jest wart ponad 30 bln USD

Anthropic zamierza przekonać inwestorów zainteresowanych jej ofertą publiczną, że całkowity rynek docelowy (TAM), czyli potencjalna wartość wszystkich prac, które można wykonać za pomocą modeli sztucznej inteligencji, przekracza 30 bln USD. Byłaby to jeszcze wyższa kwota niż rekordowe 28,5 bln USD deklarowane przez SpaceX.

Dla porównania, 191 firm technologicznych z indeksu S&P 1500 wypracowało w ubiegłym roku łącznie 2,4 bln USD przychodów. Rynek wskazywany przez Anthropic byłby więc ponad 12 razy większy od tych łącznych przychodów. Spółka bierze pod uwagę cały zakres prac, które mogłyby zostać wykonane za pomocą modeli sztucznej inteligencji.

W ostatniej dekadzie szacunki rynku docelowego przy dużych debiutach giełdowych mocno rosły. Uber mówił o rynku o wartości 6 bln USD przed swoim debiutem w 2019 roku. WeWork wyceniał swój rynek na 3 bln USD przed ostatecznie porzuconą ofertą. Te kwoty wyglądają dziś skromnie w porównaniu z 28,5 bln USD deklarowanymi przez SpaceX i ponad 30 bln USD szacowanymi przez Anthropic. Coraz szersze definicje rynku pokazują, jak spółki próbują kształtować wyobrażenia inwestorów przed przełomowymi debiutami.

Kwota przekraczająca 30 bln USD byłaby również wyższa od określanego przez SpaceX mianem „największego możliwego do wykorzystania rynku w historii ludzkości” rynku o wartości 28,5 bln USD. Aż 26,5 bln USD z tej kwoty miały stanowić możliwości związane ze sztuczną inteligencją. Takie podejście spotkało się ze sceptycyzmem przed planowanym debiutem SpaceX w czerwcu 2026 roku. Aswath Damodaran, profesor finansów na New York University, znany jako „dziekan wyceny”, ocenił wówczas, że szacunki SpaceX dotyczące rynku AI „zbliżają się do granicy wiarygodności i ją przekraczają”. Anthropic będzie musiał przekonać inwestorów instytucjonalnych do jeszcze wyższej kwoty.

Za deklaracją ogromnego rynku stoi również szybko rosnący biznes. Anthropic ponad dwukrotnie zwiększyła przychody w drugim kwartale, do 11,6 mld USD. Do końca lipca roczne tempo przychodów spółki przekroczyło 65 mld USD. Anthropic prognozuje ponadto, że w 2028 roku osiągnie przychody od 190 mld USD do 200 mld USD.

Jeśli inwestorzy zaakceptują taką ścieżkę wzrostu, oferta Anthropic może mieć historyczne rozmiary. Spółka może próbować pozyskać nawet 100 mld USD, przebijając 86 mld USD zebrane przez SpaceX. Jej celem jest wycena na poziomie około 2 bln USD, czyli wyższa niż 1,77 bln USD przypisywane SpaceX. Warto jednak zaznaczyć, że kwota wyceny 2 bln USD pochodzi od zewnętrznych inwestorów, a nie od zarządu Anthropic. Spółka nie potwierdziła publicznie ani docelowej kwoty pozyskanego kapitału, ani zakładanej wyceny. Wszystkie te wartości mogą się zmienić w miarę finalizowania planów.

Przygotowania do debiutu już trwają. Odnawialna linia kredytowa Anthropic ma przekroczyć zakładany poziom około 10 mld USD. Banki konkurują o udział w finansowaniu, licząc także na role przy gwarantowaniu samej oferty publicznej. Dyrektor finansowy Krishna Rao prowadzi w San Francisco wstępne spotkania z bankami i inwestorami mające zbadać zainteresowanie ofertą. Inwestorzy pytają podczas tych rozmów o konkurencję, presję na marże ze strony modeli o otwartym kodzie oraz ryzyko spowolnienia budowy centrów danych.

Publiczne złożenie formularza S-1, czyli dokumentu rejestracyjnego oferty w USA, ma nastąpić w ciągu kilku najbliższych tygodni. Będzie to pierwszy moment, gdy wyniki finansowe Anthropic i czynniki ryzyka staną się publicznie dostępne. Jeśli przygotowania przebiegną zgodnie z planem, debiut może odbyć się we wrześniu lub na początku października.

Reakcja inwestorów na szacunki rynku docelowego wpłynie na wycenę oferty. Sceptyczne podejście może obniżyć wycenę w kierunku ostatniej prywatnej wyceny Anthropic wynoszącej 965 mld USD. Silny popyt ze strony inwestorów instytucjonalnych mógłby natomiast potwierdzić zasadność celu na poziomie 2 bln USD i ustanowić nowy punkt odniesienia dla ambicji debiutów spółek związanych ze sztuczną inteligencją.

Amazon (NASDAQ: AMZN) i Alphabet (NASDAQ: GOOGL), jedni z głównych inwestorów Anthropic, są najbardziej bezpośrednim sposobem inwestowania na giełdzie w ten kierunek wzrostu. Ich segmenty infrastruktury chmurowej dostarczają moc obliczeniową potrzebną do rozwoju Claude'a na skalę komercyjną. Oznacza to, że wzrost przychodów Anthropic bezpośrednio zwiększa wykorzystanie usług AWS i Google Cloud.