AngloGold Ashanti vs Newmont: który producent złota lepiej pasuje na 2026 r.?

AngloGold Ashanti i Newmont to dwie istotne spółki wydobywające złoto. W 2026 r. różnice między nimi będą w dużej mierze wynikać z tempa wzrostu, skali działalności i kosztów produkcji.

AngloGold Ashanti: szybki wzrost przy szerokiej obecności

AngloGold Ashanti prowadzi działalność na czterech kontynentach. Spółka wydobywa złoto jako główny surowiec, a srebro jest produktem ubocznym.

W FY 2025 firma pokazała bardzo dynamiczny wzrost. Jej przychody wyniosły 9,7 mld USD, czyli o około 71% więcej rok do roku. Zysk netto sięgnął blisko 2,6 mld USD, co oznacza wzrost o 160% w porównaniu do ponad 1 mld USD w FY 2024.

Na bilansie z grudnia 2025 r. wskaźnik długu do kapitału własnego (debt-to-equity) wynosił około 0,3x, co sugeruje zadłużenie na poziomie około 30% wartości kapitału akcjonariuszy. Wskaźnik bieżącej płynności (current ratio) był blisko 2,9x, czyli firma miała większe zasoby aktywów obrotowych niż zobowiązania krótkoterminowe.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow), czyli gotówka z działalności operacyjnej pomniejszona o wydatki inwestycyjne (capital expenditures), wyniosły 2,9 mld USD.

Newmont: największa skala i wysokie marże

Newmont działa globalnie i oprócz złota wydobywa również miedź, srebro, ołów i cynk. Spółka ma też duże przedsięwzięcia wspólne (joint ventures), m.in. partnerstwo z Barrick Gold Corp (NYSE:B) w Nevadzie.

Newmont jako największy producent złota opiera strategię na utrzymaniu wysokiego poziomu produkcji w dziewięciu krajach.

W FY 2025 przychody Newmont wyniosły około 22,7 mld USD, czyli o 21% więcej niż rok wcześniej. Zysk netto sięgnął blisko 7,1 mld USD, co przekładało się na rentowność netto (net margin) na poziomie około 32,1%.

W grudniu 2025 r. wskaźnik długu do kapitału własnego Newmont wynosił około 0,2x. Wolne przepływy pieniężne w skali roku były bliskie 7,3 mld USD.

Porównanie profilu ryzyka

AngloGold Ashanti jest szczególnie narażona na wahania cen złota oraz niepewność polityczną w krajach, w których prowadzi działalność. Firma nie stosuje zabezpieczeń produkcji (hedging), więc nagły spadek cen surowców mógłby bezpośrednio uderzyć w przychody i marże.

Dodatkowo praca w wielu lokalizacjach na czterech kontynentach zwiększa złożoność operacyjną, a więc i ryzyko.

Newmont również jest wrażliwa na cykliczność cen surowców. Dodatkowo spółka ma spór prawny z Barrick Gold dotyczący kopalni Nevada Gold Mines w Nevadzie. Do tego dochodzą ryzyka polityczne w Peru oraz większa uwaga środowiskowa związana z zakładem Cadia w Australii.

Wycena: niższa wartość AngloGold Ashanti w porównaniu do Newmont

AngloGold Ashanti notuje się obecnie przy niższej wycenie niż Newmont. Różnice widać m.in. w relacji ceny do przyszłych zysków (Forward P/E) oraz ceny do przychodów (P/S).

• Forward P/E: 10,2x dla AngloGold Ashanti vs 9,4x dla Newmont
• P/S (cena do sprzedaży): 3,7x dla AngloGold Ashanti vs 4,1x dla Newmont

Wskaźnik dla „sector benchmark” wskazuje 26,0x dla Forward P/E oraz benchmark — dla P/S (w opisie użyto ETF SPDR XLB jako punktu odniesienia).

Koszty i dywidendy jako klucz do 2026 r.

Ceny złota mocno rosły od początku 2024 r., zwiększając się ponad dwukrotnie. Ta zmiana pomaga producentom złota, bo wyższe ceny zwykle poprawiają przychody i zyski.

Nawet po cofnięciu notowań złota do poziomu w okolicach dolnych 4 000 USD za uncję, nadal może to być poziom, na którym obie firmy zarabiają.

W kalkulacji rentowności ważnym parametrem jest AISC (all-in sustaining cost), czyli „koszt utrzymania produkcji” w ujęciu szerokim, obejmujący koszty ponoszone w całym procesie. Zarząd podaje, że AISC dla AngloGold Ashanti to 1 751 USD za uncję, a dla Newmont 1 680 USD za uncję w 2026 r.

Newmont zwraca uwagę, że przy wzroście ceny złota o każde 100 USD AISC rośnie o 6 USD. Wynika to z ustaleń dotyczących opłat licencyjnych (royalties) oraz innych kosztów.

Na 2026 r. obie spółki mają szansę na kolejny mocny rok. Szacunki zakładają, że przychody AngloGold Ashanti wyniosą 13,2 mld USD, czyli wzrost o 37% rok do roku. Dla Newmont prognozowany wzrost przychodów to 25% do 28,3 mld USD.

W tym scenariuszu zysk netto ma przyspieszać szybciej niż same przychody, bo koszty pozostają relatywnie stabilne, a ceny złota dają efekt dźwigni.

Różnica najbardziej widoczna w dywidendzie

AngloGold Ashanti ma wypłacać dywidendę na wyraźnie wyższym poziomie niż Newmont. Dla AngloGold Ashanti podawana jest prognozowana rentowność dywidendy (forward dividend yield) na 5,7%. Wskazano też, że w ostatnim roku spółka wypłaciła 4,60 USD.

Dla Newmont prognozowana rentowność dywidendy to 1,1%, a w ciągu ostatnich czterech kwartałów wypłacono 1,02 USD.

W praktyce oznacza to, że przy podobnych uwarunkowaniach rynkowych inwestor szukający zwrotu z dywidendy mógłby częściej wybierać AngloGold Ashanti.

Notowania i decyzja inwestycyjna

Jeśli rozważasz zakup akcji AngloGold Ashanti, warto pamiętać, że wcześniej w zestawieniach polecanych spółek nie znalazła się ona jako jedna z „top” kandydatów. Takie listy bywają aktualizowane w czasie i nie zawsze pokrywają się z bieżącymi oczekiwaniami rynku.

Ostateczna decyzja zależy od tego, czy priorytetem jest dla ciebie wysoki wzrost, dywidenda czy profil ryzyka związany z geopolityką oraz kosztami utrzymania produkcji. AngloGold Ashanti i Newmont łączy ekspozycja na złoto, ale różnią się skalą, marżami i sposobem wynagradzania akcjonariuszy poprzez dywidendy.