AMD i Intel mocno zyskały, Nvidia została w tyle. Czy inwestorzy zmieniają podejście do AI?

4 września akcje Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD) wzrosły o 4,7%, a akcje Intel Corporation (NASDAQ:INTC) zyskały 4,5%. Nvidia dodała w tym czasie tylko 0,8%. Taka różnica może wskazywać, że inwestorzy poszerzają swoje zainteresowanie rozwojem sztucznej inteligencji poza Nvidię. Jedna sesja nie pozwala jednak ustalić motywów kupujących ani potwierdzić trwałego przepływu kapitału do innych spółek.

AMD i Intel oferują inwestorom możliwość udziału we wzroście wydatków na sztuczną inteligencję bez konieczności zakładania, że Nvidia poniesie porażkę.

Przychody AMD w drugim kwartale osiągnęły rekordowe 11,5 mld USD, co oznacza wzrost o 50% rok do roku. Segment centrów danych odpowiadał za 58% działalności spółki. Oferta AMD obejmuje akceleratory MI450, procesory EPYC szóstej generacji, systemy Helios dla całych szaf serwerowych oraz rozwiązania sieciowe Pensando.

Argumentem przemawiającym za wzrostem AMD jest popyt klientów na wiarygodnego drugiego dostawcę oraz możliwość uzyskania większej siły negocjacyjnej. Ryzyka obejmują dojrzałość oprogramowania, realizację szerokiego planu produktowego oraz kapitał potrzebny do konkurowania z ekosystemem Nvidii.

W drugim kwartale 2026 r. 164 fundusze hedgingowe posiadały akcje Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD). W pierwszym kwartale było ich 134. Marshall Wace miał 3 898 210 akcji, czyli około 3% więcej niż kwartał wcześniej. Dane przedstawione na koniec kwartału pochodzą sprzed wzrostu notowań z 4 września, dlatego nie pokazują, czy fundusze zareagowały na tę sesję.

Przychody Intela z segmentu centrów danych i sztucznej inteligencji wyniosły w drugim kwartale 6,3 mld USD, co oznacza wzrost o 59% rok do roku. Argumentami przemawiającymi za spółką są silna pozycja w procesorach centralnych, układy projektowane na zamówienie, zaawansowane pakowanie układów oraz krajowa sieć zakładów produkujących układy na zlecenie.

Ryzykiem pozostają koszty odbudowy przewagi produkcyjnej oraz niepewność co do zwrotu z tych inwestycji. Intel wypracował 1,8 mld USD zysku operacyjnego według zasad GAAP, czyli powszechnie przyjętych zasad rachunkowości. Strata Intela wyniosła 2,16 USD na akcję według GAAP. W dużej mierze wynikała ona z 12,5 mld USD bezgotówkowej straty z tytułu wyceny rynkowej akcji znajdujących się na rachunku powierniczym. Skorygowany przepływ wolnych środków pieniężnych był ujemny i wyniósł minus 8,4 mld USD, co nadal wskazuje na problemy z efektywnością wykorzystania kapitału.

W drugim kwartale 2026 r. akcje Intel Corporation (NASDAQ:INTC) posiadało 138 funduszy hedgingowych, wobec 112 w pierwszym kwartale. AQR Capital Management miał 10 742 567 akcji po zmniejszeniu pozycji o około 6% względem pierwszego kwartału. Te dane również pochodzą sprzed wrześniowego wzrostu, dlatego pokazują historyczne pozycjonowanie funduszu, a nie jego reakcję na zwyżkę.

Podczas rozliczenia pozycji krótkich 14 sierpnia inwestorzy posiadali krótkie pozycje na 135 685 200 akcji Intela. Ich zamknięcie przy wykorzystaniu całego przeciętnego dziennego obrotu zajęłoby 1,26 dnia. Szacunki liczby akcji w wolnym obrocie wskazują, że krótkie pozycje odpowiadały za około 2,6–3,0% akcji w wolnym obrocie, co nie oznacza strukturalnie dużego nagromadzenia pozycji na spadek.

Piątkowy rajd wzrostowy, który objął więcej spółek, będzie miał znaczenie tylko wtedy, gdy faktyczne wdrożenia potwierdzą, że łańcuch dostaw dla sztucznej inteligencji staje się bardziej zróżnicowany. AMD musi udowodnić, że klienci wdrażają systemy dla całych szaf serwerowych oraz że spółka jest konkurencyjna pod względem oprogramowania. Intel musi przełożyć dostępne moce produkcyjne i zdobywane kontrakty na akceptowalny zwrot z inwestycji. Nvidia może nadal rosnąć, nawet jeśli AMD i Intel przejmą część rozwijającego się rynku. Najważniejszych dowodów dostarczą jednak wielkość dostaw, marże oraz przepływy wolnych środków pieniężnych.