4 sierpnia Essential Utilities (NYSE: WTRG) opublikowała wyniki za drugi kwartał, które przedstawiają dwie różne historie. Przychody wzrosły, spółka podniosła dywidendę po raz 36. w ciągu 35 lat, a połączenie z American Water zbliżyło się do finalizacji. Jednocześnie zysk na akcję spadł w porównaniu z poprzednim rokiem. Essential Utilities musiała także wyłączyć koszty związane z połączeniem, aby wykazać zysk na mniej więcej stabilnym poziomie.
### Większa i stabilniejsza spółka użyteczności publicznej
Regulowany segment wodociągowy Essential Utilities wypracował w kwartale 357,5 mln USD przychodów. To wzrost o 7,6% wobec 332,3 mln USD rok wcześniej. Przychody całej grupy w pierwszym półroczu zwiększyły się o 7,2%, do niemal 1,4 mld USD.
Znaczna część wzrostu wynikała z postępowań taryfowych, czyli procedur, w których regulatorzy zatwierdzają stawki. Regulatorzy stanowi zatwierdzili łącznie 43,9 mln USD nowych rocznych przychodów z działalności wodociągowej w Pensylwanii, Illinois, Ohio, Karolinie Północnej i Indianie. Dodatkowo spółka uzyskała zgodę na 12,7 mln USD wyższych rocznych przychodów z działalności gazowej w Kentucky i Pensylwanii.
W trakcie rozpatrywania pozostają wnioski dotyczące kolejnych 79,7 mln USD przychodów z działalności wodociągowej oraz postępowanie taryfowe dotyczące działalności gazowej w Pensylwanii o wartości 163,2 mln USD. To ostatnie jest związane z wymianą starzejących się rurociągów.
Spółka zwiększa również bazę klientów poprzez przejęcia. W maju sfinalizowała transakcję dotyczącą oczyszczania ścieków w hrabstwie Bastrop w Teksasie o wartości 4,9 mln USD. Essential Utilities podpisała także umowy o wartości około 282 mln USD, które mają przynieść ponad 200 000 nowych klientów w Pensylwanii, Teksasie, Karolinie Północnej i New Jersey. W tej kwocie mieści się przejęcie operatora kanalizacyjnego DELCORA z rejonu Filadelfii za 276,5 mln USD.
Od 2015 roku przejęcia zwiększyły bazę klientów Essential Utilities o ponad 138 000 osób.
Dodatkowo spółka oczekuje na połączenie z American Water. W tym roku transakcję zatwierdzili regulatorzy w Wirginii i Ohio, a w lutym uzyskała ona niemal jednomyślną zgodę akcjonariuszy. Essential Utilities chce dzięki temu stać się znacznie większą spółką użyteczności publicznej działającą w wielu stanach do początku 2027 roku.
Zarząd podniósł dywidendę o 5,25%, do 0,3606 USD na akcję. Była to 36. podwyżka w ciągu 35 lat, co wskazuje na przekonanie spółki, że wzrost będzie trwały.
### Zyski podążają w przeciwnym kierunku
Po uwzględnieniu zysku netto obraz jest mniej korzystny. W drugim kwartale zysk netto spadł do 105,7 mln USD ze 107,8 mln USD rok wcześniej. Zysk na akcję według zasad GAAP, czyli powszechnie przyjętych standardów rachunkowości, zmniejszył się z 0,38 USD do 0,37 USD.
Essential Utilities wykazała również skorygowany zysk na akcję w wysokości 0,38 USD. Ta wartość wyłącza koszty związane z połączeniem i pozwoliła pokazać wynik zbliżony do ubiegłorocznego.
Spadek jest wyraźniejszy w ujęciu sześciomiesięcznym. W pierwszym półroczu 2025 roku zysk netto wyniósł 330,1 mln USD, czyli 1,16 USD na akcję. Rok wcześniej było to odpowiednio 391,6 mln USD oraz 1,41 USD na akcję.
Koszty rosną szybciej, niż chciałaby tego spółka. Wydatki operacyjne i na utrzymanie zwiększyły się w kwartale o 3,5%, do 153,6 mln USD. Wyższe koszty zatrudnienia i produkcji zostały tylko częściowo zrekompensowane przez zwroty z ubezpieczeń.
Same wydatki operacyjne i na utrzymanie w segmencie wodociągowym wzrosły ze 100,1 mln USD do 109,4 mln USD. Przychody segmentu gazowego zmniejszyły się natomiast ze 177,3 mln USD do 169,3 mln USD, ponieważ ciepła pogoda ograniczyła wolumen sprzedaży.
Znaczna część raportowanego wzrostu pochodzi z przychodów odzyskiwanych w ramach regulacji oraz z kosztów przenoszonych na klientów, a nie z organicznego wzrostu popytu. To rodzi pytanie, w jakim stopniu wzrost przychodów o 7,2% w pierwszym półroczu odzwierciedla rzeczywiste zwiększenie skali działalności.
### Inwestorzy nie sygnalizują dużego niepokoju
W ostatnim kwartale akcje Essential Utilities posiadało 40 funduszy hedgingowych, w porównaniu z 34 wcześniej. Oznacza to wyraźny wzrost zainteresowania inwestorów instytucjonalnych.
Inwestorzy grający na spadek kursu zajmowali pozycje odpowiadające zaledwie 2,10% akcji w wolnym obrocie. Wskazuje to na niewielki poziom zorganizowanego pesymizmu wobec spółki.
4 września akcje były wyceniane na 17,45-krotność prognozowanych zysków. Taki poziom sugeruje, że rynek zakłada stabilny wzrost typowy dla spółki użyteczności publicznej, a nie historię poprawy wyników po wcześniejszym załamaniu. To połączenie wskazuje, że zaufanie do spółki rosło mimo pogorszenia wyników przypadających na jedną akcję.
### Połączenie zmienia skalę działalności
Essential Utilities znajduje się obecnie w przejściowym momencie. Przychody rosną, a dywidenda jest podnoszona, ale zyski według GAAP spadają, a koszty połączenia zaciemniają obraz wyników.
Na korzyść spółki przemawiają zatwierdzone podwyżki taryf, szybko rosnący portfel planowanych przejęć oraz bliska finalizacji fuzja z American Water. Połączenie ma stworzyć znacznie większą spółkę użyteczności publicznej do 2027 roku.
Z drugiej strony pierwsze półrocze przyniosło spadek zysków, koszty operacyjne wzrosły, a działalność gazowa skurczyła się, gdy pogoda ograniczyła jej wolumen sprzedaży. Prognozy nadal zakładają roczny wzrost zysków o 5–7% do 2027 roku. Cel ten nie uwzględnia jednak DELCORA ani setek tysięcy potencjalnych klientów związanych z przejęciami, które wciąż znajdują się w przygotowywanym portfelu transakcji.
Zobacz nasze centrum wiedzy o Akcje i spółki▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.